房價飆升的幅度已經超出政策制定者容忍的限度。隨着房產新政策的密集出臺，一股抑制房地產泡沫的政策合力正在形成。
中國人民銀行3月16日晚宣佈，自次日起，個人住房貸款利率由5.31%上調至少0.2個百分點至5.51%。住房貸款利率的基準利率也提高至5年期貸款基準利率即6.12%。同時，房地產價格上漲過快的城市或地區住房貸款首付比例從20%提高到了30%。隨後，央行還決定對個人住房公積金貸款利率做出調整，上調幅度為0.18個百分點。
這是自去年春季宏觀調控和調整土地政策以來，央行第一次出臺針對房地產熱的降溫措施。央行表示，調整有利於從需求方對未來資金價格形成較合理的預期，其主要目的是抑制投機帶來的房價過快上漲。然而，普通購房者卻必須支付更多的利息確是不爭的事實。
央行在兩會結束不過三天時間即出臺新的房貸政策，被業界看作是對今年《政府工作報告》的迅速落實。3月5日，國務院總理溫家寶在《政府工作報告》裏明確提出，2005年將“重點抑制生產資料價格和房地產價格過快上漲”。這是政府最高長官第一次明確提出要控制房價的飛漲。業內人士認為，政府工作報告中出現對房地產行業這樣的評判，表明2005年政府要對房地產市場進行整頓的警報已經拉響。
幾乎與央行調整住房信貸利率的同時，財政部高層官員在不同場合表示，中國目前在房地產保有和交易環節稅費偏輕，出於遏止房地產投機行為等考慮，開徵房地產稅的時機已經成熟。
央行信貸政策的調整和財政部官員就開徵房地產稅的頻頻吹風，明白無誤地表明，一股抑制房地產泡沫的政策合力正在形成，而且如果效果不彰，更重的政策鐵拳還會迅即出臺。
此前，在房價累計漲幅最高的上海，打擊房價投機行為的政策已經出臺了。3月6日，上海市政府緊急頒佈出臺《上海市人民政府關於當前加強房地產市場調控促進房地產市場持續健康發展的若干意見》，提出規範投資行為、堅決抑制投機炒作。此前，上海還正式查封了涉嫌投機炒作的六個樓盤。
3月7日，上海市政府再次緊鑼密鼓地拋出了《市地稅局關於本市個人出售普通住房營業稅徵收規定的通知》。該通知規定：個人購買本市行政區域範圍內的普通住房，居住不滿一年出售的，銷售時按銷售價減去購入原價後的差額依5%的稅率徵收營業稅，並按規定徵收城建稅、教育費附加和河道整治費。
此外，國家外匯管理局局長郭樹清近日也指出，“我們注意到，海外個人或企業購買房地產比較多，超出了個人使用的實際可能性，帶有投機性質。”國家外匯管理部門與其他有關宏觀經濟部門正在就資本流入中存在的違規行為進行調查，並將以事實為依據，以法律為準繩，進行嚴肅處理。
抑制投機，房地產新政把打擊的靶心直指投機客。
飆升的房價、地價
早在2002年，東南沿海城市的房地產市場就呈現一片繁榮火爆景象，上海、杭州成為房價上漲的明星城市。並且這一火爆的景象從東南沿海局部地區開始，逐漸向全國大部分地區擴散，直至引發全國房地產價格的全面上揚。從瀋陽到海口、從上海到成都，中國各主要城市展開了一場房價上漲的大比拼，全局性的房地產過熱現象已經形成。不僅如此，在這場房價上漲的大比拼中，一些經濟基本面不太好的地區價格也出現上漲，甚至一些欠發達地區的價格上漲超過了發達地區。
數據顯示，經過2003年的大幅上漲，2004年1到9月份的全國商品房價格漲幅仍達到了13%，商品房平均價格達到2777元，相比2002年底，在兩年不到的時間裏，價格上漲超過四分之一。
作為中國內地房價最高、炒房之風最烈的上海，其持續時間之長，上漲幅度之大超乎想像。2004年上海樓市在宏觀調控中逆勢而上。上海市統計局最新公佈的數據顯示：2004年上海市中心內環線以內房價漲幅達27.5%。而2004年底到2005年初出現的再一波上漲峯值，雖然現在還沒有正式的統計出來，但透過部分樓盤的價格飆升，房價的漲幅已經再次突破了市場預期的底線。而據上海市統計局最新統計數據表明，上海城市居民家庭的年人均可支配收入為16683元，面對動則每平方米上萬的房價，一般老百姓難以承受。而國內外投資者在中國某些城市，尤其是上海，展開了一場先下手為強的購房競爭。
在房價飆升的同時，城市土地價格亦迅速攀升。城市用地政策從協議劃撥改為招標、掛牌和拍賣後，更在短期內推升了地價。從2000年開始，我國各大城市土地交易價格就出現明顯上漲。從2000年底到2004年第二季度，全國平均住宅用地價格指數在不到四年的時間裏上漲了44.2%，部分城市地價上漲更為驚人，天津、上海、南京、重慶等地上漲均超過50%，杭州上漲則超過了170%。
信貸風險積聚
房地產業歷來與銀行信貸結伴同行，房價飆升引來鉅額信貸資金的參與，然而風險正在積聚。2005年新年初，人民銀行上海分行向總行提交了報告，報告不無憂慮地表示：“上海市個人住房貸款佔比持續攀升，房地產貸款在貸款總量中所佔比例不斷提高，各商業銀行信貸結構趨同明顯。房地產市場風險有可能轉變為銀行信貸風險。”
該報告顯示，2004年，上海房地產貸款累計增幅佔到全部新增貸款的76%，行業集中度風險顯露無疑。並且，房地產貸款的長期性和銀行資金來源的短期性矛盾加劇，加大了銀行流動性風險。不僅如此，上海市房地產貸款額自1999年以來一直驟然攀升，年均增幅高達40%以上。
相比之下，上海房地產項目的開發商自有資金比例正逐年下降。來自上海市統計局的數據顯示，2001年這一比例為18.84%，2002年降為17.53%，2003年更降至16.94%。上海房地產項目的自有資金比例非但遠低於國家有關部門要求的35%的比例，也低於全國20%的平均比例。
上海房地產信貸出現的這類問題，頗具代表性。早在2003年6月，央行即已發佈“121號文”(《關於進一步加強房地產信貸業務管理的通知》)，嚴控房地產貸款。這是此輪房地產業宏觀調控的首個重要文件。然而，包括上海在內的幾乎國內所有城市，都沒有徹底落實“121”號文件。飆升的房價刺激了信貸資金的大量流入，而大量資金的湧入進一步刺激了房價的飆升。在短期利潤的驅使下，商業銀行對房地產信貸逐步加碼，已將風險拋之腦後，置自身於險境。
地產泡沫之爭
伴隨着房地產價格的頑強上行，一場有關中國是否出現房地產泡沫大討論貫穿其中。房地產價格的持續上漲，使全社會各利益相關方，紛紛加入到這場討論。
在這場爭論中，房地產管理部門、房地產商和一部分學者認為目前中國的房地產市場繁榮是有真實需求支撐的，總體上是健康的，僅有局部出現過熱，所以不存在泡沫。其中，2004年10月，建設部推出的關於房地產市場形勢的報告頗具代表性。
這份報告認為，中國3-3.5億左右的新增城鎮人口，構成了巨大的住房潛在需求，而即便假定有20%的城鎮家庭有改善住房的要求，則有效需求亦非常巨大，並由此得出結論：有真實需求支撐的房地產業，即使局部地區可能出現過熱或結構性過剩現象，也不能就此判斷房地產已經是“泡沫經濟”。
更有盲目樂觀者，鼓吹中國人多地少，土地資源緊張，地價和房價理所當然走高，並鼓譟上海剩餘土地已經沒有了，未來的房價應該在若干年內漲若干倍。
而另一部分學者則認為現在的房地產價格遠遠超出了消費者的支付能力，出現了很嚴重的泡沫，並且泡沫即將面臨破滅。
摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠指出，中國的房地產泡沫尤其嚴重。並預計中國的房地產泡沫將在數個月內破裂，最長不會超過一年，這次房地產泡沫破裂的震中將是上海。
中歐國際商學院許小年教授則從房地產的居住和投資功能出發，指出房價的巨幅上漲已經脫離基本價值，無可辯駁地論證了中國面臨全局性的泡沫風險。許小年還從居民承受能力、中國人口的承載能力和國際對比出發，駁斥了“健康發展論”的觀點，並直接質疑這些論者的專業水準。
有關房地產泡沫的爭論仍將繼續下去，然而房價上升的幅度已經超出政策制定者容忍的限度。以溫家寶總理的《政府工作報告》為轉折，政府已經伸出“看得見的手”，試圖叫停房價的上漲。至於效果如何，令人關注。而抑制投機只是政府房產新政的第一步，政府更應當着力解決的是構建真正市場化的土地市場和房產市場，引導人們形成合理預期。