觀點網 今年8月，萬物雲召開2026年中期業績發佈會時，董事長朱保全、首席運營官何曙華、財務負責人王緒斌、董事會祕書黃旻悉數出席，唯獨副總經理兼資產運營中心總經理葉菲並未出現在現場。
彼時無人多想，外界以為她只是單純缺席了一場例行業績會。
直到近期謎底才真正揭開，葉菲早在今年4月便已從萬物雲正式離職，如今已重返“前東家”華住集團出任CIO（首席投資官）。
有知情人士透露，在華住輕資產運營戰略背景下，她主要負責資產證券化、不動產資產投資運營等相關工作。
從物業運營管理到酒店資產的資本推手，葉菲的迴歸，恰與華住當下的戰略重心高度重合。
一位資本老兵的酒店緣分
葉菲的人生履歷帶着鮮明的資本印記。
公開資料顯示，葉菲本科畢業於上海交通大學，獲經濟學學士學位，此後赴美深造，獲得哈佛大學商學院MBA學位。
2004年至2016年，她先後就職於博斯公司和中信資本直接投資部，在戰略諮詢與直接投資領域積累了十餘年經驗。2016年3月加入華住集團，出任戰略投資與資本市場副總裁。這是她與這家酒店集團長達七年的第一段緣分，也是與酒店業產生交集的起點。
2021年5月，葉菲被正式任命為華住集團副CFO，此前還曾擔任城家公寓CFO、集團高級副總裁兼資本運營中心負責人。在華住的七年多時間裏，她長期負責全球投資和投資組合管理，而真正讓她在華住留下深刻印記的，是幾筆關鍵收購。
作為華住投資併購條線的核心人物，葉菲主導了華住對桔子水晶酒店、花間堂以及德意志酒店集團的收購，為華住補齊中端精品、度假住宿、海外高端等市場短板。
除併購交易之外，她還牽頭搭建了面向國內市場的酒店房地產基金，探索酒店資產的基金化路徑；同時負責城家公寓板塊資本與財務工作，打通酒店與長租公寓兩大居住業態的資產邏輯，為華住開闢第二增長曲線埋下伏筆。
2023年7月，葉菲離開華住，轉投萬科旗下物業公司萬物雲，後獲委任為副總經理、資產經營中心總經理，負責社區商業資產的管理及運營。在萬物雲的近三年時間裏，她的工作重心從“投”轉向“管”，圍繞社區商業資產的盤活與運營展開。
今年4月，葉菲從萬物雲正式離職。直到半年多之後才有報道披露她的去向，稱其已於11月迴歸華住集團出任CIO，重新回到深耕多年的酒店行業，與“前東家”開啓第二段緣分。
對華住而言，葉菲這位舊將的迴歸節點頗有些耐人尋味。
據知情人士透露，在華住輕資產運營戰略背景下，葉菲主要負責資產證券化和不動產資產投資運營相關工作。
而就在今年8月，華住安住REIT正式獲批，成為深交所首單酒店型商業不動產REITs，也是國內首單由民營酒店集團主導的酒店公募REITs。
該基金由安住此間作為原始權益人發起設立，而安住此間正是華住與機構投資人設立的酒店及長租公寓投資與資產管理平臺，底層資產為華住集團旗下的三家成熟酒店，包括廣州天河體育中心美居酒店與全季酒店項目、上海江橋萬達桔子水晶酒店項目。
當華住在前端完成多元品牌覆蓋、中端私域會員池護城時，下一步顯然便是尋求打通後端資本退出渠道。
從漢庭起步的酒店帝國
華住的故事要從創始人季琦講起。
這位1966年出生於江蘇如東的企業家，先後參與創辦攜程、如家，並於2005年開啓第三次創業，在蘇州崑山開出了第一家漢庭酒店。2010年，漢庭在納斯達克上市，也是從這一年開始，漢庭開始進軍中高端市場，成立了全季酒店。
2012年，季琦覺得漢庭的目標不應止步於上市，便取“中華住宿”之意，將公司更名為華住，開始從單一經濟型酒店品牌向集團化、多品牌運營轉型。經營戰略也做出了相應調整，開店以加盟為主，破局中端的同時也準備推出高端品牌。
此後數年，華住開啓了多輪收併購，實現快速擴張與打造品牌矩陣。
2013年，華住收購攜程旗下中檔連鎖酒店品牌星程，鞏固中端市場；2015年收購中州快捷酒店；2017年和2018年，先後耗資36.5億元、4.6億元全資收購桔子水晶和花間堂，補齊中高端版圖；
2019年，華住宣佈以約7億歐元現金收購德國第一大本土酒店集團德意志酒店集團（DH），並於2020年1月完成交割，將施柏閣、IntercityHotels等五個國際品牌收入囊中，一舉切入歐洲、中東和非洲等19個國家的高端市場。
華住酒店部分品牌矩陣，來源：公司官網截圖
如今，華住旗下包含超30+品牌，矩陣已覆蓋奢華、高檔、精選、中檔、國民、旅居六大譜系。
截至2026年6月30日，華住集團全球在營酒店13539家、客房133.54萬間，覆蓋21個國家；其中華住中國在營酒店13417家，其中租賃及自有484家、管理加盟及特許經營12933家；華住國際在營酒店122家。
數據來源：企業公告、觀點指數整理
值得注意的是，今年上半年，華住集團管理加盟及特許經營收入達65.92億元，總營收中佔比首次突破50%，意味着該集團的增長重心從重資產運營切換至輕資產賽道。
華住之所以能夠完成向輕資產平臺的轉型，關鍵在於兩大核心能力構築的壁壘：一是覆蓋度廣、數量可觀的品牌矩陣；二是體量超3億的會員體系“華住會”私域池。
華住會的前身是2006年成立的“漢庭會”，最初只是為了上線官方網站與預訂熱線。後來，華住將分散的品牌會員進行整合，2013年漢庭會正式更名為華住會，初步搭建起服務與預訂體系，堅持“會員第一”的直銷戰略，降低對第三方渠道的依賴。
之後十餘年時間，華住不斷升級完善會員體系，最終以“積分貨幣化+低門檻升級+強私域直訂”為核心，將曾經的營銷工具打造成了一個“私域引擎”。
如今的華住會，權益設計融合了Costco式的會員折扣與傳統酒店航司的積分模式，涵蓋“貴即賠”價格保障、積分兌換商品等，並與南航、滴滴、中國銀行、中國銀聯等結盟，將權益延伸至出行、支付等場景。
華住會會員數量也在節節攀升，從2013年的1000萬擴容至2026年超3億，位居全球第一。而且根據華住披露，會員預訂佔比高達74%；集團口徑下，會員貢獻佔比76%、中央預訂佔比65%。長期來看，華住會員貢獻了70%以上的訂單。
另外於今年6月，華住與雅高宣佈會員權益互通計劃。據瞭解，雅高心悅界全球會員近1.2億，疊加華住會超3億會員，兩大會員體系合計覆蓋超4.2億用戶，私域優勢進一步得到增強。
不過，這些對華住集團而言依然還不夠。2026年上半年，該集團實現營業收入131.17億元，同比增長11.0%；同期歸母淨利潤23.94億元，同比下降1.8%。
增收不增利的困局不得不讓華住集團另尋出路，而這條路便是通過公募REITs實現“投融建管退”的資本閉環。
值此時刻，葉菲這位既懂酒店資產、又懂資本運作的老將回歸，對華住而言猶如犯瞌睡時的枕頭，公司未來的戰略規劃也一同浮出水面：從“開酒店的公司”，走向“管理酒店資產的公司”。