觀點網訊：11月11日，中信證券研究發佈A股2026年三季報分析。分析師高玉森在報告中稱，上市公司三季報顯示，當前A股正在經歷成長的陣痛與白馬的重估。

報告顯示，A股淨利潤在TTM口徑下連續7個季度保持增長，但增長節奏較二季度放緩。三季度單季，受保險板塊淨利潤大幅回落影響，全A淨利潤同比降8.6%（二季度單季為增25.4%）。報告稱，保險公司投資收益的回落也是成長股陣痛的反映。

盈利結構上，報告稱當前A股盈利增長仍集中於資源品和部分科技行業，雙創板塊的利潤增速較高。2026年三季度白酒19家上市公司整體營業收入699億元，同比降10.0%；歸母淨利潤243億元，同比降13.0%。今年以來的稅率調整、稅款補繳對醫藥、農林牧漁、鋼鐵等個別行業的盈利產生了衝擊，整體影響有限。

報告稱，遠期盈利增速的下修和當期盈利質量的擔憂，是科技板塊面臨的陣痛；在全球AI產業“二階導”放緩的背景下，陣痛期或仍將延續，風格再平衡有望出現。從三季報來看，白馬重估的過程中，部分穩健回報、製造業出海、供給側出清是值得關注的業績線索。

風險因素方面，報告列出中美科技、貿易、金融領域摩擦加劇，我國政策力度、實施效果或經濟復甦不及預期，海內外宏觀流動性超預期收緊，俄烏、中東等地區衝突進一步升級，以及我國房地產庫存消化不及預期等。