觀點網訊：11月9日，摩根士丹利發佈研究報告，將拼多多及美團的評級由“增持”下調至“與大市同步”，繼續列阿里巴巴為中國電商首選股，評級“增持”。
大摩在報告中指，中國電商正進入結構性低增長階段，但競爭仍未減退。該行預測電商平臺GMV於2026至2030年間的年均複合增長率僅3.2%，2030年增幅放緩至2.6%。
在消費疲弱及線上滲透率提升空間收窄下，平臺依賴搶奪對手份額達成增長，需加大流量、補貼及商家激勵支出以守住地位，增長更難達成，防守成本也會提升。
該行預測2026至2030年間行業GMV增長約33420億元人民幣，其中拼多多及抖音合計貢獻約73%。份額方面，預測阿里GMV份額由2026年的33%降至2030年的30.3%，拼多多由22.3%升至24.3%，抖音由17.7%升至19.7%。
大摩看好阿里的AI差異化及雲業務敞口，認為其是中國互聯網企業中最佳AI標的，選股依次為阿里、攜程、拼多多、美團、快手、京東。
目標價方面，京東美股目標價由25美元降至23美元，評級“減持”；拼多多目標價由129美元降至90美元；攜程美股目標價由52美元升至53美元，評級“增持”；同程旅行目標價由24港元降至17港元，評級“增持”。
快手目標價由40港元降至31港元，評級“與大市同步”；美團目標價由110港元降至90港元；唯品會目標價由16美元降至12美元，評級“與大市同步”；阿里美股目標價維持180美元。