觀點網訊：中信證券研報稱，貿易環境層面，美國小包關稅豁免取消已成定局；歐盟自2026年7月起取消150歐元以下小包關稅豁免，並明確非歐盟平臺作為進口商承擔合規責任。

研報稱，行業加速由小包直郵轉向半托管/POP及海外倉履約，門檻上行、集中度有望向頭部玩家提升，但短期面臨合規整改陣痛。

需求側，研報援引Euromonitor數據稱，2025年全球零售電商規模約4.66萬億美元，同比增長10.4%；美歐等主要出口目的地維持中高個位數增速，新興區域增速更快，整體增速強於社零。

展望2027年，中信證券研報認為，伴隨履約模式日趨穩定，平臺玩家有望在2026年低基數上實現修復，並建議關注政策高壓環境形成的低估值配置窗口期。