觀點指數 在最近發佈的消費品牌報告中，觀點指數指出，黃金珠寶行業告別普漲，完成從婚嫁剛需向投資保值、悅己消費雙主線轉型；美妝行業則呈現高端提質、國貨分化格局，功效與精簡護膚成主流。
行業環境上，價格端，2025年國際金價大漲約65%，進入2026年後金價在歷史高位劇烈波動；消費端，中國黃金協會數據顯示，2025年全年黃金消費950.096噸（-3.57%），其中黃金首飾363.836噸（-31.61%），金條及金幣504.238噸（+35.14%）首次超越金飾。
"悅己消費"進一步佔據主導，憑藉"硬、輕、亮"特性的硬足金成為增速最快的黃金品類。同時，消費者越來越關注克重、工費與回收價值，依靠設計溢價的定價類產品承壓，按克計價的傳統黃金產品重新奪回市場份額。
政策層面，2025年11月落地的黃金稅收新政在2026年持續落地執行，深刻重塑行業消費與流通格局。
一方面，新政抬高內地零售金飾消費成本，壓制部分剛需首飾消費需求；另一方面，內地消費者跨境購金需求持續釋放，推動港澳及免稅渠道黃金消費熱度持續攀升，成為行業重要增量場景。
業績層面，老鋪黃金2026上半年實現收入198.08億元，同比增長60.3%；擁有人應占利潤42.67億元，同比增長88.2%，領跑一眾黃金珠寶企業。
截至2026年6月30日，會員數量達73萬名，較2025年底增長近20%。值得一提的是，其會員與國際奢侈品牌消費者的重合率升至84.6%，表明其客羣已深度"奢侈品化"。
門店拓展上，公司共設45家自營店，主要為集中於頭部商圈的大店，同時進行產品結構升級，加快新品推出、優化供應鏈。不過其依賴高金價與品牌溢價疊加，若金價持續下行，高客單模型將受考驗。
周大福2026財年（2025年4月-2026年3月）的業績也創歷史新高，全年營業額943.98億港元（+5.3%），股東應占溢利90.04億港元（+52.2%），毛利率從29.5%升至32.3%，經營溢利率突破20%。
分市場看，內地營業額全年增長1.9%，同店銷售金額實現6.9%的增長，但同店購買件數同比下滑17.8%，連續多年銷量承壓，反映出金價走高壓制婚嫁、日常購金的真實需求，銷售額的增長更多依靠金價推高的客單價。
港澳及海外市場則是本財年的彈性板塊，同比增長22.0%，港澳同店銷售增幅16.8%，增長主要來自入境客流修復帶來的旅遊消費，疊加兩地金價價差催生的跨境購需求，澳門市場表現優於香港，成為集團重要的增量來源。
短期來看，金價回落會帶動需求向計價黃金迴歸，整體毛利率存在回落壓力；中長期的核心看點集中在高端大店模式的可複製性、一口價首飾能否跨金價週期形成穩定需求，以及港澳入境消費的持續性。
整體而言，當前黃金珠寶行業已經告別普漲時代，進入結構性洗牌週期。需求端完成從"婚嫁剛需為主"向"投資保值+悅己佩戴雙主線"切換；產品端由一口價溢價主導轉向按克計價迴歸、高端工藝品牌奢侈品化雙線並行；渠道端內地剛需承壓、港澳跨境消費階段性走強。
進入2026年，全球美妝消費結構持續重構，市場增長重心明顯向高端護膚、香氛、專業藥妝傾斜，傳統大眾彩妝、平價護膚賽道增長動能疲軟，整體呈現"高端向上、大眾承壓"的格局。
區域維度來看，北美美妝市場保持穩健復甦態勢；亞太市場憑藉龐大消費基數與消費升級需求，成為全球美妝核心增量池；歐洲市場則持續受到高通脹餘波影響，居民可選消費收縮，大眾美妝需求承壓。
市場競爭格局層面，外資高端品牌經過渠道與產品調整，市場份額迎來階段性回升；國貨陣營則呈現劇烈分化態勢，定位高端的國貨品牌、聚焦強功效的細分品牌逆勢走強。
歐萊雅2026上半年全球總營收237.7億歐元，報表口徑增長5.8%，同店可比增長6.5%，營業利潤率提升至21.3%，四大事業部全部實現增長，北亞區域調整後有機增長4.6%，中國是北亞區域核心增長動力。
品類層面，高檔化妝品部是中國市場增長主力，赫蓮娜Replasty系列、蘭蔻、科顏氏、Aesop拉動高端護膚；皮膚科學美容事業部實現中雙位數增長，修麗可、適樂膚、理膚泉表現突出，專業美髮板塊也維持高景氣；大眾消費品板塊增速相對平緩，受國內平價護膚競爭擠壓。
集團持續做強高端與功效護膚雙主線，完成收購開雲美妝，拿下Gucci美妝長期授權，擴充高端香水彩妝矩陣。
雅詩蘭黛2026財年（2025.7-2026.6）全球淨銷售額150.49億美元，同比增長5%，有機銷售額+3%，成功扭虧為盈，中國大陸市場有機增長9%，連續六個季度提升高端美妝市場份額，成為集團全球最重要的增長引擎。
品類結構上，香水板塊增速最強，實現雙位數增長；護膚高個位數增長，海藍之謎、小棕瓶系列、TheOrdinary貢獻主要增量，復活水等本土定製新品拉動中國市場。
珀萊雅2026上半年營收53.75億元，同比微增0.24%，歸母淨利潤11.68億元，同比大增46.26%，營收平穩、盈利大幅改善，毛利率提升至74.32%，核心是降本增效、產品結構向高毛利單品傾斜。
品類表現上，珀萊雅主品牌雙抗、源力兩大精華大單品依舊是基本盤，功效護膚為核心支柱；彩棠保持穩健增長，深耕中式底妝賽道，是集團第二增長曲線。
公司推進"提質增效重回報"2.0方案，不再單純追求營收規模擴張，重心轉向利潤優化、大單品深耕與多品牌矩陣完善，近期併購花知曉補齊彩妝賽道佈局。
毛戈平2026上半年營收32.67億元，同比增長26.2%，歸母淨利潤8.05億元，同比增長20.3%，毛利率84.8%，增長動能強勁。
渠道端的Beauty Choice則展示了從代理集合店向自研品牌延伸的另一條路徑。其自有品牌佔比已從2024年的15%提升至2025年的25%，選品邏輯避開水、乳、霜等成熟主力品類，聚焦細分賽道打造“極致配方”明星單品，通過削減中間營銷與渠道費用將成本投向研發。
品類結構上，彩妝為核心增長引擎，上半年彩妝收入19.67億元，同比+38.3%，魚子氣墊、光感柔紗粉餅等大單品持續放量；護膚板塊穩步增長，收入12.12億元，同比+11.5%，魚子面膜年零售額突破10億，養膚黑霜表現亮眼，依託東方美學、故宮聯名打造差異化。
發展方向上，毛戈平目前正堅守高端國貨彩妝定位，以東方光影美學作為品牌核心壁壘，持續做大彩妝基本盤，穩步拓展高端護膚、香氛品類，豐富產品矩陣。渠道上，為匹配高端定位，持續加碼高端商場自營專櫃，佈局一二線城市核心商圈。
除上述頭部企業外，大量中小國貨品牌仍面臨研發投入不足、品牌認知薄弱、流量成本持續走高的困境，生存壓力加大。同時國貨出海也成為新探索方向，功效護膚、中式彩妝在東南亞等市場獲得一定關注度，但海外渠道建設、合規認證仍存在挑戰。