觀點網訊：11月3日，招銀國際發表研究報告，將長城汽車H股目標價由14港元下調至8.5港元，降幅39.3%，A股目標價由25元人民幣下調至18.2元人民幣，H股與A股均維持「買入」評級。
長城汽車2026年第三季業績低於該行預期。當季收入同比減5.7%至578億元，毛利率同比減1.1個百分點、環比減1.0個百分點至17.3%，較該行原先預測低1.1個百分點。
淨利潤13.62億元，同比減40.8%、環比減10.4%，低於該行預期36%。管理層將毛利率下滑歸因於內地新車型導入期優惠及爬坡成本，並重申海外毛利率健康。
招銀國際預計，長城汽車2026年第四季銷量按季升9.3%至約37萬臺。招銀國際假設收到20億元俄羅斯報廢稅返還，預計第四季淨利潤同比增7.8%至13億元人民幣。
該行將2026與2027年淨利潤預測均下調30%，至53億元及64億元人民幣，以反映出口增值稅退稅下調、電池消費稅上調等政策逆風，以及俄羅斯報廢稅返還的不確定性。
招銀國際報告顯示，長城汽車前九個月海外市場佔批發總量的52%，管理層預計全年海外產能達25萬-30萬臺。