觀點網 寶信軟件正處在發展的“青黃不接”期。

10月27日，寶信軟件對外發布三季報，前三季度營收82.51億元，同比增長17%；歸母淨利潤9.86億元，同比下降10.17%。

與此同時，寶信軟件披露馬鞍山智算中心投資公告：項目總投資約25.01億元，設計機櫃約5328個，IT容量總規模128MW，由控股子公司安徽寶信負責實施。

利潤在往下走，投資卻在往上加。在利潤連續兩個季度承壓的窗口期啓動一筆25億的資本開支，意味着寶信軟件接受了一個前提：短期的利潤壓力可以承受，長期的算力卡位不能等。

收入在漲，利潤在退

寶信軟件成立於2001年，是中國寶武實際控制、寶鋼股份控股的上市軟件企業，依託鋼鐵及先進材料業產業基礎和豐富應用場景，提供以鋼鐵業為代表的流程型製造數字化智慧化綜合解決方案。

據悉，該業務已覆蓋信息化、自動化、機器人、IDC等領域，產品及服務由鋼鐵行業拓展至交通、有色、化工、礦山等多類場景。

公告顯示，寶信軟件第三季度錄得營收26.19億元，同比增長12.05%；歸母淨利潤2.79億元，同比減少27.48%。利潤的降幅是收入增幅的兩倍以上。

寶信軟件管理層在業績說明會上介紹，前三季度鋼鐵信息化業務仍是公司的主要基盤業務，在收入貢獻中佔比最高。公司寶之雲IDC業務前三季度同比去年收入略有增長，隨着華北基地等基地的建設交付，將對公司IDC業務收入產生較大的貢獻，非鋼市場和海外市場已逐步形成新的增長點。

值得一提的是，近年來該公司毛利率持續下滑，從2023年36.92%降至2024年34.77%，並於2025年進一步滑落至31.69%，2026年前三季度為29.2%。

寶信軟件解釋稱，近年公司軟件開發及工程服務業務毛利率有所下降，主要因為客戶所在鋼鐵行業景氣度影響，行業處於下行週期，降本壓力向外傳導，相應公司新簽訂單毛利率有所下降；同時，公司積極拓展非鋼、海外等市場，新市場初期毛利率相較不足，綜合導致軟件開發及工程服務業務毛利率有所下滑。

其進而表示，正通過多種措施提升盈利能力，包括持續加大非鋼市場的開拓力度，通過實施一體化營銷、一體化採購、一體化研發等多項管理措施，持續降本增效；通過加大AI投入與AI盈利模式探索，提升業務科技含量與毛利率等。

IDC是“第二曲線”

當主業毛利率的系統性下移還沒有找到止跌點，為什麼選擇在此時加碼重資產投入？

加碼的25億，就是寶信軟件的“第二曲線”。

寶信軟件於公告中稱，擬投資寶之雲華東智算中心馬鞍山基地項目，項目總投資約25.01億元。項目選址在安徽省馬鞍山市雨山區，擬建設A4、A5兩棟數據中心樓，一棟220kV變電站及配套設施等，總建築面積約10.87萬平方米。設計機櫃約為5328個，IT容量總規模128MW。

對於項目選址邏輯，公告指出，馬鞍山地處南京、合肥兩大都市圈交匯點，位於全國一體化算力網絡長三角樞紐節點內，電力保障有力，土地供應高效，運營條件佔優，政策支持有力。項目在區位優勢、產業生態、政策支持、技術落地等各方面具備可行性。管理層於業績說明會也表示，在寶信軟件“1+X”產業體系業務佈局中，智算中心業務將是重要X業務之一。

根據寶信軟件十五五規劃中算力業務規劃，將推動傳統IDC向AIDC智能算力中心全面轉型，構建“數據中心+算力中心+算力服務”三位一體業務體系。“公司將以南京基地為核心，與安徽地區的馬鞍山基地等形成寶之雲華東智算中心集羣。華北基地建設計劃在2026年完工，目前正在逐步上架中，整體服務器上架情況好於合同約定。”

產業科技連線瞭解到，在算力中心方面，近年來寶信軟件主要推進寶之雲算力中心項目建設及市場拓展。寶之雲是由寶信軟件開發的大型IDC地產項目，整合土地、廠房及能源資源，提供雲計算基礎設施與運維服務。

目前，寶之雲業務已經運營“數以萬計”的機櫃，分佈於上海、張家口、武漢、馬鞍山、合肥等地，覆蓋長三角並向全國輻射。寶之雲規劃規模約800MW，核心基地整體上架率保持高位，客戶結構仍以運營商、互聯網頭部企業、金融客戶為主。

另據公司中期報告披露，上半年IDC相關在建工程主要包括寶之雲華北基地 A4A5A6 樓項目、寶之雲IDC五期、長三角（合肥）數字科技中心項目（一期）等，合計在建工程賬面價值超過15億元。

2026年6月，寶信軟件聯合階躍星辰、天數智芯打通“算力芯片-大模型-智算運營”全產業鏈閉環，標誌業務向高附加值AI算力運營轉型。

不過，IDC有着重資產屬性，機櫃從開工建設到交付客戶、再到上架率達到盈虧平衡點，中間隔着一段以年計的時間。

此次25億投資當中25%為自有資金，75%由安徽寶信通過融資方式籌措。意味着利息成本會先於租金收入進入利潤表；兩棟數據中心樓和一座變電站轉固之後，折舊會以固定的節奏侵蝕當期利潤，而租金的爬坡取決於客戶導入的速度和上架率的提升曲線。

在毛利率逐年下滑的背景下，新增折舊和財務費用會對利潤錶帶來更大的壓力。

寶信軟件仍舊加碼投資，這是因為需要一條不依賴鋼鐵行業資本開支的增長曲線，IDC和算力運營是它手中最順理成章的選擇。

一家以鋼鐵信息化為根基的公司，正在用鋼鐵行業下行期掙到的現金流和可以承受的利潤代價，去押注一個算力供給過剩風險與需求增長並存的市場。