觀點網訊：10月25日，中信證券研究部發布證券行業2027年投資策略報告《非銀行金融行業2027年投資策略—改革為矛，紅利為盾——一流投行建設只爭朝夕，走向紅利價投新時代》，報告由陸昊、田良撰寫。
報告顯示，2026年上半年證券行業實現歸母淨利潤1554.1億元，同比增長49.1%。中信證券研究部預計證券行業2026年利潤同比增長30.3%，2026年ROE有望達8.38%，有望刷新近十年新高。
估值方面，券商板塊PE（TTM）為11.97倍，估值處於近十年0.3%分位數。報告稱，在盈利高增、估值承壓疊加現金分紅比率逐步穩定的環境下，證券行業首次具備紅利屬性。
報告預計，以2026年利潤計量的頭部券商A/H股平均股息率可達4.4%/7.0%。A股頭部券商股息率已接近或超越傳統紅利行業，與煤炭4.37%相近，略高於銀行3.77%、電力3.61%。2016-2025年板塊現金分紅比率整體保持在30%-40%。
槓桿方面，證券行業和頭部券商槓桿率分別由2016年的2.65倍和3.31倍提升至2026H1的3.67和4.95倍。報告指出，在2018年、2023年的熊市週期，證券板塊/頭部券商的ROA仍處於1.1%/1.3%以上水平。
集中度方面，TOP7集中度從2023年的55.4%提升到2026H1的60.11%。從2023年末到2026H1，中資TOP2頭部券商總資產、淨資產、營業收入和利潤平均實現了120%、77%、113%和234%的增長。
國際對比方面，中資頭部投行淨利潤佔高盛、摩根士丹利均值的比重從32%下滑至29%。
報告認為，圍繞提升零售客戶財富管理能力、優化企業客戶綜合服務能力、完善機構客戶交易支持能力，證券行業在買方投顧、企業銀行和投資交易業務層面具備發展空間，槓桿擴容、三方存管、牌照改革以及併購重組等領域的政策改革值得期待。