觀點網訊：10月20日，2026可持續全球領導者大會在上海市黃浦區召開。

富達基金國際全球投後管理主管王芳在會上指出，構建可持續投資組合需特別關注的四個問題。

其一，以指數為起點並不等同於從中性組合出發。寬基指數被默認為天然中性起點，但市值反映當前市場結構，給予大公司更高權重，即便組合持有上千只證券，表現仍依賴少數公司、行業與宏觀因素。

指數本身也內含能源轉型、政策、技術與需求變化風險，因此貼近指數也是一種主動選擇，真正要思考的不是中性還是主動，而是哪種風險組合更符合客戶可持續目標。

其二，多元化的真正挑戰不在持倉數量，而在集中度與資產相關性。

她舉例，2025年韓國市場兩家公司貢獻指數近一半漲幅；過去清潔能源與AI板塊呈負相關，如今相關性已超過80%，持倉越多不等於風險分散，須關注風險來源與收益驅動是否多元。

其三，每種可持續投資工具都會改變組合風險：負面篩選縮小可投範圍，ESG評分傾斜增加對評級體系的依賴，氣候目標對齊帶來指數偏離，主題投資形成集中敞口。

即便同一工具，不同方法論結果也不同，例如評價石油企業時，行業相對評級反映同業表現，絕對評級則對標統一可持續標準，兩者都合理但會帶來不同行業配置。

方法無絕對優劣，關鍵是清楚為實現特定目標承擔了哪些風險、風險預算配向何處，工具與方法論選擇本身就是投資決策。

其四，投資組合指標變得更加綠色，並不一定意味着實體經濟同步改善。

比如，賣出高碳企業後組合碳足跡會立即下降，但企業仍在運營、工廠仍在排放，改變的只是股東名冊；企業面臨的可持續風險對組合的財務影響、組合呈現的可持續特徵、現實世界實際變化三者間不存在天然因果關係，管理財務風險、改善組合特徵、推動現實變化需要不同工具。

落地層面，王芳將其概括為“廣泛多元、審慎集中”，具體可分三步：核心配置兼顧多元化、流動性與基本可持續要求；對具備清晰投資邏輯與轉型路徑的領域配置不同風險預算，佈局更聚焦機會，如轉型、基礎設施、氣候解決方案、自然資本；盡責管理貫穿全程，通過企業溝通、股東投票、投資者協同行動推動改善治理與應對轉型挑戰。

她提出每項可持續投資決策需回答五個問題：目標是什麼、工具是什麼、帶來哪些風險、如何評估結果、不及預期如何調整（深化溝通、調整持倉、修訂目標或必要時退出）。

王芳表示，需要一套模塊化、可拆解的工具體系，包括篩選策略、碳目標管理、氣候風險分析與盡責管理，最重要的則是投資必須從目標出發，而非先挑選好看的可持續指標再讓組合配合。