觀點網 不知不覺中，物業管理服務已經成為南國置業的“半壁江山”。

從地產行業IPO重啓後首家上市的商業地產公司，到中國電建地產旗下企業，再到新能源注入，曾被火熱行情關注過的南國置業最終與地產、新能源越走越遠。

9月末，已經披星帶帽一年有餘的南國置業靜悄悄從控股股東手中收購了河北雄安中電建物業管理有限公司（以下簡稱“雄安物業”），置出地產業務之後選擇再次加碼物業，讓其成為上市公司轉型的方向。

在收購公告發出同一天，南國置業董事會提名中電建物業黨委副書記、總經理張皓宇進入董事會。

10月21日，股東會決議公告出爐，人事變動同步落地。

將物業從地產附屬推至臺前，“退房保殼”這條路中交地產走過，天譽置業剛剛走完，南國置業也緊隨其後。

加碼物管

張皓宇進入南國置業，與雄安物業被注入上市公司資產是同時敲板的。

據南國置業9月29日公告，非獨立董事郭崇華和副總經理龐捷峯因工作變動原因申請辭職，張皓宇通過董事會提名補選非獨立董事。

公告措辭平實嚴謹，從形式上看只是一次常規補選，但人事的來處和去向本身就攜帶信息。

根據簡歷，張皓宇不是南國置業內部成長起來的管理層，而是在中電建集團體系中逐步培養提拔的“嫡系”。

電力系統出身，輾轉中國電建河南火電、股份公司辦公廳、電建地產中南區域，張皓宇來到南國置業時，還兼任着中電建物業管理有限公司黨委副書記、總經理。

無獨有偶，南國置業要收購的雄安物業此前正好就在中電建物業旗下。

收購公告顯示，南國置業與中電建物業簽訂協議，南國置業以388.55萬元為對價收購雄安物業100%股權，中電建物業則是南國置業控股股東中電建地產的全資子公司。

圖片來源：觀點指數整理

不過，雄安物業體量並不算大，南國置業收購的關鍵並不在財務與資產貢獻，更多的是發展方向與合規性考量。

截至2026年6月30日，雄安物業資產總額為2089.65萬元，負債總額為1894.28萬元，淨資產為195.37萬元。

2026上半年，公司錄得營業收入108.89萬元，營業利潤64.06萬元，淨利潤為59.43萬元，經營活動產生的現金流量淨額-377.56億元。

而在2026年中期，南國置業物業管理服務業務收入規模為6769.38萬元，佔公司總營收比重為53.46%。

除此之外，雄安物業還為南國置業帶來了114.59萬元應收賬款，與1409.27萬元其他應收款。將雄安物業放進上市公司合併報表裏，對南國置業營收和利潤的漲幅的影響其實只有小個位數。

但南國置業將“解決同業競爭問題，促進業務合規發展”寫在了交易目的首位。

據瞭解，根據電建集團及電建地產作出的關於避免與公司同業競爭的公開承諾，電建地產下屬7家企業須於2026年底前完成同業競爭問題整改，雄安物業公司繫上述承諾整改主體之一。

通過此次收購，可以解決電建集團下轄的同業競爭問題，同時也能增厚南國置業物業管理業務規模，將業務輻射範圍步拓展至雄安新區及周邊區域。

南國置業表示，未來公司擬將雄安物業公司作為物業管理業務的主要運營平臺，同時依託其位於雄安新區的區位優勢，積極承接電建地產及電建集團在京津冀區域開發項目的物業管理業務。

隨着來自中電建物業的張皓宇進入南國置業董事會，這家半路併入央企體系內的企業，逐漸將物業管理作為下一步倚重的業務。

轉型之後

成立於1998年，南國置業早年靠商業地產和長租公寓在華中市場站穩了腳跟，但2009年上市時或許也想不到17年後要打一場保殼之戰。

從商業地產走到物業管理，幾次關鍵戰役中充當南國置業白衣騎士角色的始終是中電建地產。

2012年，南國置業上市第三年，卻在商業地產的重資產運作中感到力不從心。資金鍊承壓下，南國置業原實際控制人許曉明“求援”，中國電建旗下地產平臺入股成為第二大股東。

然而，只是引入戰投並不能完全解決南國置業的資金困難。2013年5月，許曉明向中電建地產讓渡15%表決權，中電建地產升格為南國置業實際控制人，由此完成民企到央企的轉身。

轉折其實發生在行業進入深度調整之前，南國置業在2019年開始歸母淨利潤就出現虧損，2020年實現扭虧為盈後又再次跌入虧損泥潭。

因為南國置業自身業績問題，疊加宏觀環境變化，曾經想將全部資產、負債、人員、業務注入南國置業的中電建地產，最終在2021年撤回了資產重組計劃，並一直擱置至今。

在2022年、2023年、2024年連續三年淨利潤為負，且2024年淨資產為負後，南國置業戴上了“ST”的帽子。

披星戴帽之後，南國置業保殼之戰第一步便是甩掉來自地產的虧損包袱。

值得注意的是，在虧損真正壓頂之前，曾有市場消息稱電建集團旗下新能源資產可能借殼南國置業實現注入。

直到2025年4月，當南國置業宣佈控股股東擬現金受讓其房地產開發業務資產及負債時，市場上仍有相當一部分目光投向“新能源借殼”的可能性。

但今年年初，中電建新能源公佈招股書，擬募資90億元，控股裝機超過2500萬千瓦，在上交所主板獨立上市。

失去了新能源借殼的市場期待，南國置業股價持續陰跌，2025年也成為公司業務分界線。

其時，南國置業以1元對價將17項房地產開發、租賃業務相關股權資產及負債轉讓給控股股東電建地產全資子公司上海瀧臨置業，標的資產評估值為-29.34億元，交易於2025年11月完成實質交割。

地產開發從南國置業的報表上被整體切走，留下的是一個以商業運營、產業運營、長租公寓和物業管理為骨架的輕資產平臺。

完成甩包袱、轉型輕資產兩步之後，南國置業接下來的任務便是摘帽。

從成立之初便支撐着南國置業的長租公寓和商業項目，提供了穩定的運營現金流，並在今年上半年實現經營活動現金流量淨額由負轉正，“止血”產生了效果。

除此之外，南國置業上半年營收因為房地產業務置出而下降84.55%，但歸母淨利潤與淨資產已經回正。

此前，南國置業已向深交所提交撤銷退市風險警示及其他風險警示的申請，據公司與投資者活動交流表披露，目前仍處於“正常推進中、尚需深交所核准”的狀態。

只是，南國置業輕資產業務的體量仍然較小，同樣退房轉型輕資產的中交發展上半年收入規模達7.77億元，物業服務在管規模為5860.78萬平方米，而南國置業總收入為1.26億元，物業服務在管面積為47萬平方米，其中有21.5萬平方米為上半年新獲取面積。

保殼對於南國置業而言並不困難，但之後拿什麼撐住估值，才是更重要的考題。