觀點網訊：近日，野村發表AI行業需求及記憶體供應報告，指出市場過度憂慮AI需求放緩，投資者低估AI需求的廣泛程度，維持對記憶體行業的正面看法，預計供應限制至少持續至2028年。

報告指，市場近期憂慮AI企業收入增長放慢、雲端基建營運商融資壓力上升，加上長鑫存儲在記憶體技術取得進展，令記憶體股份受壓。野村認為，相關憂慮被市場過度放大。

針對近期AI實驗室收入增速放緩，野村表示，這並不等於整體AI需求同步轉弱，原因包括收入統計口徑、客戶轉移及季節因素。OpenAI公佈9月年化收入運行率約500億美元，低於市場早前引用的680億至700億美元，主要是較高數字包含合作伙伴的總收入，而OpenAI只確認部分合作夥伴銷售中屬於自身的收入。

客戶變化方面，據報Anthropic限制模型蒸餾活動，涉及約5%至7%收入；Meta則鼓勵員工由Claude Code轉用Muse Code及內部工具MetaCode。野村認為，相關客戶遷移可能拖慢AI實驗室收入增長，但不代表相關算力需求從整個市場消失。

季節因素方面，第三季適逢暑假，按使用量收費的高用量客戶活動有所下降，美國GitHub活動按季減少7.4%，與季節性放緩的情況一致。野村指，隨着工作安排回覆正常，相關使用量有望回升。

收入數據上，野村估算OpenAI與Anthropic今年首三季合計收入分別按年增長約320%、492%及507%。

另據報，Anthropic於第二季實現經調整營業盈利，第三季繼續維持盈利。

雲端平臺方面，截至今年第二季，AWS、Microsoft Intelligent Cloud及Google Cloud的營業利潤率分別約39%、41%及36%；若撇除折舊及攤銷，相關雲端業務的示意EBITDA利潤率約為60%。

雲端基建方面，截至今年6月底，CoreWeave已啓用電力容量為1.5GW，資產負債表債務為351億美元，不包括租賃負債。

半導體企業方面，野村估計，樣本內9家半導體公司的合計淨現金，由2024年首季的270億美元，增加至今年第二季的2,820億美元，預計到2028年底進一步增至約2萬億美元。

評級方面，野村維持Samsung Electronics及SK Hynix的“買入”評級。