觀點網訊：10月20日，花旗發佈《首席投資官視角：近謀遠略｜2026年四季度宏觀投資觀點》，提出四季度需重點關注三大問題。

報告提出的三大問題為：央行收緊政策下，持續走高的能源成本是否會轉化為更廣泛的通脹；盈利增長能否抵消利率上升對估值倍數造成的拖累；企業能否證明人工智能投資能夠帶來可量化的回報。

報告的基準情景為增長強勁、利率處於高位。報告稱，第二季度標普500指數企業實現創紀錄的利潤率，調整後每股盈利（EPS）增長32%。

利率方面，報告提到，9月16日，FOMC一致投票決定將聯邦基金目標利率區間上調25個基點，至3.75%至4.00%。

通脹方面，報告引用的數據顯示，8月份個人消費支出（PCE）籃子中有52%的商品和服務價格同比漲幅超過3%。

歐元區方面，2026年8月消費者價格指數（CPI）構成項中價格漲幅超過3%的佔比，是疫情前平均佔比的兩倍以上。

企業價格預期方面，8月和9月初進行的CFO調查顯示，受訪者預期未來一年平均價格上漲4.5%；歐洲央行第二季度企業融資渠道調查（SAFE）顯示企業銷售價格預期為3.2%；日本9月短觀調查顯示，未來一年產出價格預期為3.5%，2015年至2019年間則為0.6%。

關於人工智能投資，報告稱，目前科技公司約佔標普500指數市值的40%，是2022年佔比的兩倍，並貢獻了2026年預期盈利增長的53%。

報告還提到，與人工智能相關的公司合計發行了超過2000億美元的投資級債券；大型科技公司動用了約3000億美元的表外剩餘價值擔保（RVG）和特殊目的載體（SPV）。

持倉方面，報告稱9月24日進一步強化對股票風險的偏好，增持美國大盤股、日本市場和網絡安全主題，並通過降低美國證券化固定收益的超配為上述增持提供資金。