觀點網 近日，鄭州經濟技術開發區一宗約241畝的工業用地完成出讓，競得人是鄭州東鵬維他命飲料有限公司。
這是東鵬飲料鄭州生產基地落地的實質性一步。
三個月前的7月27日，雙方剛剛簽約。按鄭州經開區方面的信息，該項目也是東鵬在全國的第15座生產基地，規劃6條全自動生產線，年產能37萬噸。
把日曆往前翻，東鵬飲料的建廠節奏更加密集。
2026年5月27日，天津基地舉行正式投產活動，這是東鵬飲料在北方腹地的第一座大型工廠；5月22日，成都基地舉行動工活動，總投資11億元，規劃年產能36萬噸。鄭州簽約時，距天津投產僅兩個多月，距成都動工也只有約兩個月。加上在建和籌建的昆明、海南等生產基地，一張覆蓋全國的產能網正在快速張開。
支撐這張網的，是一家剛剛攀上能量飲料頂峯的公司。2025年，東鵬飲料收入208.66億元，同比增長31.8%。其中，大單品東鵬特飲以155.99億元的收入繼續穩坐國內能量飲料銷量第一的位置。
登頂之後，東鵬飲料把目光投向了更大的盤子，從能量飲料這個幾百億規模的細分品類，轉向萬億級的軟飲市場。電解質水、無糖茶、即飲咖啡、植物蛋白飲料，一個個新品類被擺上貨架。
新品類要放量，就要有產能、有渠道、有更低的單位成本，這正是東鵬近兩年密集圈地建廠的邏輯。
問題在於，能量飲料的增長正在放緩，新賽道上的對手比紅牛更強悍。
東鵬飲料的野心足夠大，承載它的，最終是15座工廠、460萬家終端和一支數千人的銷售隊伍。這套體系曾經把一瓶5塊錢的特飲賣遍全國，現在它要回答一個更難的問題，同樣的打法，能不能在更大的市場裏再贏一次？
打敗紅牛
東鵬飲料的前身是1994年成立的深圳市東鵬飲料實業公司，一家國有老廠。2003年，公司改制，現任董事長林木勤接手，從此走上民營化道路。
此後十幾年運營裏，東鵬飲料做了兩件關鍵的事。包括在2009年率先改用PET瓶包裝，用塑料瓶替代紅牛已做成行業標杆的標誌性金色矮罐，把單瓶成本壓下來；2017年，東鵬特飲推出500ml大瓶裝，定價5元，把“量大”做成賣點。
前者是生產端的成本優化，後者是產品端的定位優化，兩條路合起來，就是“平價”。因此，東鵬飲料超過紅牛，靠的首先是定價和包裝的錯位競爭。
“平價”的另一面是精準的人羣選擇。東鵬特飲目標不是健身房裏的白領，而是網約車司機、貨車司機、外賣騎手、快遞員、建築工人、搬運工人等需要長期勞作的體力勞動者。
該客羣體量大、粘性強、對價格敏感，在工作場景裏對提神有剛性需求。東鵬特飲500ml瓶裝終端價通常在5元上下，對比罐裝紅牛“容量翻倍、價格更低”。對此類價格敏感的消費者來說，這筆賬很好算。
大瓶、便宜、提神快，構成了東鵬特飲最樸素的產品力。
場景傳播更放大了這種產品力。東鵬特飲長期綁定廣告語“累了、困了，喝東鵬特飲”，把產品和疲勞場景直接綁定。
一線工人客羣結構還帶來一定的逆週期特徵。經濟增速放緩時，靈活就業人羣往往擴容，網約車、外賣、快遞從業人數這些年持續膨脹，東鵬飲料的消費底盤反而更厚。
渠道是這套平價邏輯能夠落地的另一半。
據瞭解，東鵬沒有走紅牛式的層層分銷，而是用“一物一碼”和“五碼關聯”把經銷商、終端門店和消費者串進同一套數字化利益機制裏。瓶蓋內碼、箱碼、終端核銷碼的關聯，讓其能夠追蹤每一瓶貨從工廠到終端的流向，同時用掃碼紅包和“一元樂享”把復購激勵直接給到消費者和門店。
這套系統讓東鵬在下沉市場的鋪貨效率明顯高出一截，加油站、服務區、批發市場、工地門口的小餐館、鄉鎮小賣部……
東鵬的鋪貨深度一度超過大多數飲料品牌，高復購帶來高動銷，高動銷又讓終端願意給東鵬更好的位置和更多的冰櫃空間。
根據港股招股書文件，到2025年9月末，東鵬飲料覆蓋超過430萬家終端網點，地級市覆蓋率接近100%，連接超過2.8億掃碼消費者，合作經銷商超過3200家，銷售團隊7523人，投放冰櫃約40萬臺。而到2026年6月末，東鵬合作的經銷商超過3700家，有效活躍終端超過460萬家。
加之2016年起，華彬集團與泰國天絲集團圍繞“紅牛”商標所有權、經營期限和合資公司股權展開的一場曠日持久的法律與商業糾紛。長期的相互對抗，直接導致了中國“紅牛”市場的分裂，這為東鵬創造了一個對手無暇全力應戰的戰略機遇期。
“平價+超級渠道”的組合，讓東鵬特飲在“紅牛”內耗的窗口期完成了規模爬坡。
兩個見頂趨勢
結果是清楚的。
按弗若斯特沙利文的數據，按銷量計，東鵬特飲自2021年起連續4年位居中國功能飲料市場第一，份額從2021年的15.0%升至2024年的26.3%。
放在更細分的能量飲料賽道，根據尼爾森IQ的數據，東鵬特飲的銷量份額則從2024年的47.9%升至2025年的51.6%，銷售額份額從34.9%升至38.3%，實現銷量和銷售額雙第一。
2026年8月下旬，獨立第三方品牌價值評估和諮詢機構Brand Finance，發佈的《2026全球軟飲料品牌價值50強》榜單顯示，東鵬飲料位列榜單第10名，品牌價值同比增長62%至50億美元。
毫無疑問，東鵬飲料的崛起，依仗是東鵬特飲這個超級單品。
把財報攤開看，東鵬特飲幾乎憑一己之力把集團帶上規模。資料顯示，2022年東鵬飲料營收85億元，能量飲料佔收入比重達96.6%；2023年營收112.57億元；2024年158.30億元，淨利率從16.9%抬到21.0%。2025年營收突破至208.66億元，能量飲料營收佔比仍有74.78%。
這輪增長的主力，始終是能量飲料的放量。2022-2024年，東鵬特飲的收入增速長期保持在20-30%區間，2025年降到17.3%，但仍保持了雙位數增長態勢；毛利率亦保持在50%左右，在各品類中最高，是利潤的主要來源。
但增長轉速在2026年明顯降了下來。資料顯示，2026年上半年，東鵬特飲收入89.37億元，增速降至6.89%，且二季度單季增速只剩約1.4%。
增速回落到中單位數，原因不難理解。能量飲料賽道自身的增速有限，行業滲透率已經很高，東鵬自己拿走了過半的銷量份額，紅牛、戰馬、體質能量、樂虎、魔爪等品牌也在區域市場和細分價格帶上與東鵬競爭，邊際增量的獲取越來越難。
弗若斯特沙利文預計，2025年至2029年中國能量飲料零售額年複合增長率約10.3%，低於東鵬特飲過去的自身增速。於是，我們能看到東鵬特飲目前收入的下滑。
東鵬飲料並非沒有應對動作，2025年7月推出無糖型東鵬特飲，2026年上半年又推出高端低糖產品“東方大鵬”，試圖拓寬受眾面。但新品類對收入的貢獻還太小，改變不了大單品減速的大局。
第二個見頂趨勢在區域滲透上，華南戰區是東鵬飲料的大本營，2025年貢獻了62.15億元收入，佔比29.8%，同比增長18.1%；到2026年上半年，華南區域收入31.76億元，佔比降至25.56%，同比增速只有2.89%，在各大戰區中墊底。
華南市場本身沒有出問題，這只是成熟市場該有的樣子。弗若斯特沙利文的數據顯示，在2024年，東鵬功能飲料產品在廣東省的人均年消費量已達約為7.5升，而在全國其他省份的人均年消費量約為2.1升。
與華南戰區對比，2026年上半年東鵬飲料華中戰區收入增長20.48%；華東戰區增長17.45%；華西戰區增長19.52%；華北戰區增長24.90%，其他戰區明顯更有潛力可挖。
兩個見頂疊加之下，東鵬需要一個新的增長劇本。
東鵬的野心
東鵬飲料給出的答案是三個：多品類拓展、加強在華南之外的市場做下沉，以及推動出海。
其中，出海是最遠的一步，也是A+H雙平臺在資本敘事上必須承載的方向。據瞭解，東鵬的海外業務自2023年啓動，到2026年上半年，產品已進入36個國家和地區。
在海外市場，東鵬目前仍在摸索一條切入當地市場的合適路徑。包括在印尼，東鵬與三林集團合作，藉助Indomaret的分銷網絡推進本地化；在北美，東鵬則嘗試盤活競購所得的閒置飲料設備，用租賃廠房和代工模式探索供應鏈出海。
不過，海外不同市場的消費者對能量飲料的口味偏好、監管要求、渠道結構都與國內差異很大，東鵬在國內賴以起量的“藍領人羣+小店鋪貨+掃碼系統”組合，很難一比一平移。
現階段，出海對東鵬來說更像是一個用資本換時間和學習曲線的長期選項。於是2026年2月3日，東鵬飲料在港交所主板正式掛牌，實現“A+H”雙重上市。
儘管現金流仍相當充沛，但這步動作，讓東鵬在海外的佈局建立起融資通道。
加強下沉市場是短期確定性最高的一個選項。
截至2026年上半年，東鵬飲料華北戰區的增速已經連續兩年領跑。鄭州基地的選址邏輯正在於此，北方市場此前只有天津一個基地，鄭州建成後，產能可以覆蓋中原和魯豫區域，運輸半徑縮短帶來的成本下降會直接改善盈利模型。
但在已實現460萬家有效活躍終端、接近100%的地級市覆蓋率的情況下，東鵬飲料終端數量繼續擴張的空間有限，下一階段的增長將主要來自單店產出的提升。
這是一種更慢、更貴的增長方式。2026年上半年，東鵬飲料銷售費用21.48億元，同比增長27.8%，其中廣告宣傳費用增長44.3%，渠道推廣費用增長39.8%，費用增速明顯快於收入增速，增長的邊際成本在上升。
多品類則可以說是東鵬目前最核心的轉型方向。多品類即東鵬的“1+6”戰略，“1”是東鵬特飲，“6”是圍繞它長出的六個新品類，包括電解質水、茶飲、咖啡、果蔬汁、植物蛋白飲料等。
這個戰略的本質，是把特飲時代積累的經銷商網絡、終端冰櫃、數字化碼系統和產能佈局，複用到新品類上。
所以，目前東鵬已經初步跑出來的幾個非特飲產品，它們的打法還是熟悉的配方，大容量、低價格、快動銷，通過極致性價比降低消費者嘗試門檻，快速滲透便利店、商超、健身房、景區等日常消費場景。
例如電解質產品“東鵬補水啦”，最常見的555 ml裝賣4元左右，1升裝賣6元左右；無糖茶飲料方面，“焙好茶”、“上茶”等產品同樣採用500ml、555 ml大容量包裝，亦將價格控制在3-5元區間；咖啡類產品“東鵬大咖”主流採用330ml和500ml大瓶裝，終端售價也比競品要低。
營銷重心也在跟着品類遷移，過去東鵬特飲的廣告長期圍着司機和工地轉，但新品類則需要更年輕、更運動的敘事。
因此2026年上半年，東鵬的贊助名單裏就出現了世界盃，有與張雪機車合作的WSBK全球冠名，有F4方程式中國錦標賽，補水啦亦同時簽下了姆巴佩代言。
一系列措施下，數字已經開始兌現。資料顯示，2025年東鵬非特飲產品收入佔比從2024年的15.9%升到25.2%。運動飲料“東鵬補水啦”收入32.74億元，同比增長119.0%，進入30億元級大單品陣營。
2026年上半年，東鵬第二大單品“東鵬補水啦”收入16.72億元，同比增長11.98%；茶飲料收入10.58億元，同比增長208.99%；其他飲料收入7.59億元，同比增長41.94%。
不過這些新品類所在賽道的競爭密度，與能量飲料比有過之而無不及。
例如，電解質飲料方面，元氣森林外星人佔據着可觀的心智份額，寶礦力水特也是強力對手。而農夫山泉的尖叫、達能的脈動也都在搶同一批“流汗”的消費者，畢竟很多消費者對“電解質飲料”和“營養素飲料”的認知並沒有那麼細分。
茶飲料則是競爭更大的賽道，而且茶飲料消費者比能量飲料更難用價格打動，口味和品牌心智的門檻更高，比如無糖茶。
目前，無糖茶的絕對頭部是農夫山泉的東方樹葉。快消品研究機構馬上贏的數據顯示，2026年上半年農夫山泉旗下東方樹葉在無糖茶市場的份額超80%，二季度市佔率達86.79%。
面對競爭，東鵬的最大依仗依舊是性價比。
只是性價比邏輯要成立，前提是規模化的產能和足夠低的製造成本、運輸成本，這又回到了建廠擴產這件事上。
飲料是一門算半徑的生意，水太重，運費太貴，工廠必須貼近市場。
回看東鵬的產能地圖，從早期集中於廣東，到安徽、南寧、重慶、浙江、長沙的全國化鋪開，再到目前天津、鄭州、成都、昆明、海南的落子，每一輪擴產的時間節點都對應着相應的放量節奏。
據港股招股書顯示，截至2025年9月末，東鵬飲料在當時運營9個生產基地的前提下，已計劃擴建4個基地，另建設4個新的生產基地。產能擴大計劃完成後，總設計年產能預計將達到約1200萬噸。
圖片截取自：東鵬飲料港股招股書
進入2026年，東鵬飲料進一步完成鄭州基地、成都基地的簽約落地，規劃的總生產基地增加至15個。
把整盤棋合起來看，東鵬的野心並不複雜。它要用能量飲料賺到的運營邏輯、錢和渠道，孵化下一個30億級、50億級的單品，再用15座工廠把性價比的成本底線守住。
接下來就要看，消費者究竟願不願意買單。