觀點網訊：據美銀全球研究報告，超大規模雲服務商合計未來12個月自由現金流已經暴跌至負1000億美元以下，資本開支消耗掉95%的經營現金流。

報告稱，這標誌着資金歷史性流向半導體供應商。與之形成對比的是，截至2026年9月，英偉達、美光、博通這三大半導體頭部廠商未來12個月自由現金流已經飆升至接近5000億美元。

報告將這一分化歸因於一輪激進的基礎設施建設浪潮：微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta、甲骨文等雲巨頭，在相關收入兌現之前就大幅加碼支出。

美銀證券表示，無風險收益率走高、債券利差走闊、股票貝塔係數抬升，推高了雲廠商的加權平均資本成本。