里昂9月9日發布中國運動服飾業報告，首選安踏，予「跑赢大市」評級及110港元目標價；裕元目標價降至15港元；申洲及裕元2026年預測股息率分别約5.6%及7.5%。
觀點網訊：9月9日，里昂發表中國運動服飾業報告，指今年第二季宏觀及地緣政治逆風加劇、零售環境轉弱，中國運動服飾品牌銷售放緩，反映需求偏淡及國際品牌去庫存令競争風險上升，但在嚴謹執行下，有機盈利能力（撇除一次性項目）大致維持。大中華區代工生産商面臨多重逆風打擊毛利率。
在闆塊中，該行首選安踏(02020.HK)，給予「跑赢大市」評級，目標價110港元，並留意李甯(02331.HK)及高息代工生産商申洲(02313.HK)、裕元(00551.HK)的短期漸進改善。
里昂指，中國運動品牌銷售趨勢仍波動，但增長質素改善；受覆蓋公司上半年毛利率均見改善，受惠折扣管控、有利品牌及産品組合以及渠道結構調整。安踏經營利潤率按年擴張0.7個百分點至27%，李甯及特步經營利潤率則按年收縮。
OEM方面，該行認為最差情況已過，裕元7月弱勢後銷量或已見底，申洲下半年亦料按序好于上半年；申洲及裕元2026年預測股息率分别約5.6%及7.5%。
該行維持李甯「跑赢大市」評級，目標價20港元，在指引下調後，降今年銷售及純利預測分别1%及12%，料按年分别升2%及降23%；明後兩年銷售及純利預測分别降1%及3%，以反映簽約球星Curry全年影響，及原料及運輸成本潛在通脹。
里昂下調波司登(03998.HK)目標估值倍數，由13倍降至12倍，與内地運動服飾闆塊一致，維持「跑赢大市」評級及目標價5.6港元。
免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。
審校：李培英
版權聲明：觀點網絡信息科技有限公司及廣州觀點信息資訊服務有限公司擁有及保留其主辦暨承辦網站、論壇及活動的所有資料（包括但不限於文字、圖片、音頻、視頻資料及頁面設計、編排、軟件等）的所有權、版權等其他相關知識產權。除經授權合法使用上述資料外，未征得我司書面許可並付費，任何單位和個人不得以任何理由及方式使用上述資料（包括但不限於轉載、轉讓、授權他人使用等），否則我司將依法追究其法律責任以及賠償責任。
承印人：觀點網絡信息科技有限公司 (Guandian Network Information Technology Co.,Ltd.)
地址：香港灣仔菲林明道8號大同大廈15樓1505室（Room 5,15th Floor,Tai Tung Building,8 Fleming Road,Wan chai,HongKong Island,HongKong. ）
電郵：info@guandian.hk
移動端下載