難逃漲價潮 影石創新上半年花費近20億囤存儲芯片

商業客 随着視頻記錄生活逐漸成為主流，便攜式影像設備正迎來其發展的黃金時期。

作為行業頭部企業，今年上半年，影石創新實現營業收入55.17億元，同比增長50.29%，直觀反映了當前市場的高熱度。

然而，營收的快速增長並未與利潤表現實現同步。2026年半年度報告顯示，期内由于存儲芯片漲價，導致影石創新營業成本同比增長80.46%至32.31億元。毛利率從上年同期51.22%跌至41.42%。

實現歸屬于上市公司股東的淨利潤3040.73萬元，同比減少94.15%；扣除非經常性損益後淨利潤轉為虧損1533.92萬元，同比降低103.12%，為首次出現扣非淨利潤虧損。

回溯發展歷程，影石創新成立于2015年7月，並在2025年6月11日成功登陸上交所科創闆。在這十年中，影石創新實現了多個發展里程碑，並成功走出國門，完成全球化布局。

而高增長能否最終轉化為穩健的利潤回報，已成為當前審視其長期價值的關鍵命題，也是市場關注焦點。

毛利率下滑

在近期發布的2026年半年度報告中，影石創新将營收的增長概括為持續的市場開拓、新品叠代，以及線上線下銷售的共同影響。

自成立以來，影石創新一直專注于全景相機、運動相機等智能影像設備的研發、生産和銷售，是以全景技術為基點的全球知名智能影像設備提供商，發展形成了以全景技術、防抖技術、AI影像處理技術、計算攝影技術等為核心的技術體系。

在産品布局上，影石創新形成了消費級與專業級雙矩陣，並提供相機配件及其他産品。其中，消費級覆蓋全景相機、運動相機等品類，精準匹配戶外運動、日常生活娛樂、旅遊記錄等多種場景需求，專業級則包括VR全景相機、AI視頻會議一體機等智能影像設備。

按商品類型來看，作為絕對主力的消費級智能影像設備在上半年實現營收47.88億元、同比增長51.6%，占主營業務收入近九成，但由于存儲芯片價格攀升，毛利率由去年同期的49.87%降至39.12%，下滑10.74個百分點，成為拖累整體盈利水平的核心因素。

影石創新在财報中就表示：“核心原材料采購成本持續攀升，受全球存儲芯片市場供需關系波動影響，報告期内DDR等存儲芯片價格持續走高並維持高位，對公司的産品成本帶來較大挑戰，短期盈利承壓。”

該公司還表示，上半年針對存儲芯片進行了戰略采購，金額接近20億元。“預計此次前瞻備貨能使公司獲得穩定的存儲芯片供應量及成本，為後續公司發展提供強有力的支持。”影石創新表示。

相比之下，配件及其他産品實現營收6.24億元、同比增長34.6%，毛利率維持在58.07%的高位且同比基本持平，起到了重要的利潤緩沖作用；而專業級智能影像設備收入僅888.85萬元，對整體業績影響不大。

分地區看，境内外市場雙輪驅動。其中，境内主營業務收入19.84億元，同比增長97.7%，接近翻倍；境外亦延續了穩健的高增長态勢，營收達34.37億元，同比增長30.7%，占主營業務收入的63.4%，依然是公司業績的基本盤。

但兩端毛利率同步下行，境内由49.09%降至36.30%，下滑12.78個百分點；境外由51.85%降至44.28%，下滑7.57個百分點。

境内降幅更深，這也與國内市場競争加劇、線上價格競争較為激烈有關。半年度報告顯示，影石創新期内線上銷售收入占主營業務比重為44.02%，線上渠道毛利率高于線下。

整體而言，海外市場的深厚根基與境内市場的加速放量，共同構築了影石創新當前的銷售增長動能。據透露，上半年推出的新品雙攝雲台相機Luna Ultra上市後，在日本、北美等部分海外市場銷售表現強勁，也為該公司的收入帶來增量。

基于海外市場的優異表現，影石創新也持續加碼布局。其産品現已覆蓋全球70多個國家和地區，超1萬家零售門店；今年8月于日本開設首家旗艦店，9月北美首家旗艦店也将在紐約時代廣場啟幕。

截至報告期末，影石創新的全景相機及運動相機産品全球累計出貨量突破1000萬台。

與此同時，軟件生态粘性顯著增強。截至期末，App月度用戶數量同比增長67%，用戶導出文件總量上漲126%，雲存儲付費用戶數量同比增長超124%；二季度雲端自動剪輯功能“時刻Pro”的導出率提升至60%。

值得一提的是，影石創新期内首次研發拇指相機Go Ultra上搭載AI語音助手，接入通義千問與Google Gemini大模型，標志着該公司在運動相機領域AI語音交互領域邁出關鍵一步，為後續産品差異化競争注入了新的技術變量。

投入得與失

不過，身處技術密集型行業，産品的技術進步和創新依賴行業經驗豐富、結構穩定的研發團隊，高水平研發人才是影石創新在技術研究、産品開發上取得成功的關鍵。影石創新也自成立以來便将自主研發設計能力作為核心競争力。

在此背景下，影石創新始終保持高強度的研發投入。上半年，研發投入達10.36億元，包括10.07億元的費用化投入、同比增長79.26%，以及2933萬元的資本化投入。

研發投入總額占營收的比重同比增加3.48個百分點至18.78%，高于行業水平。

在項目儲備方面，截至報告期末，影石創新在研項目13個，預計總投資規模30.95億元。上半年新增投入8.07億元，累計投入已達25.96億元。這些項目中超半數處于開發階段，後續仍需投入約5億元。

截至期末，影石創新擁有境内外授權專利1233項，其中發明專利299項，實用新型459項，外觀設計475項。期内新申請發明專利97件，實用新型專利28件，外觀設計專利41件，軟件著作權4件，新授權發明專利28件，實用新型專利51件，外觀設計專利58件，軟件著作權4件。

然而，與快速變化和不斷發展的市場相比，高端研發人才相對稀缺，同時行業内的人才競争也較為激烈，技術人員流失時有發生。

面對這一局面，影石創新持續擴充研發隊伍。截止期末的研發人員數量較上年同期有所增加，由1836人增至2360人，占公司總人數的比例卻下降了0.75個百分點，達56%。這也從側面印證了公司整體組織規模的同步壯大與業務版圖的全面擴張。

在“量增”的同時，影石創新将具有競争力的薪酬體系作為留住核心人才的關鍵抓手。上半年，該公司研發人員薪酬合計7.12億元，相較去年同期的4.41億元顯著增多。在研發團隊規模同步擴張的基礎上，研發人員平均薪酬仍同比增加6.14萬元。

然而，圍繞人才激勵與組織能力建設的高強度投入，也帶來了短期利潤端的壓力。

除研發費用同比高增外，銷售費用、管理費用亦同比分别增長61.96%、86.74%，達10.17億元、2.49億元。三項費用的同步攀升，在一定程度上壓縮了當期利潤空間。

此外，從行業角度來看，影石創新所處賽道仍處高速增長期。

IDC數據顯示，2026年第一季度全球手持智能相機市場出貨量達414萬台，同比增長33%；銷售額超過105億元，同比增長20%；IDC預計到2030年該市場規模将超過4000萬台，五年復合增長率接近18%。

在全景相機細分市場，2026年一季度全球出貨量超50萬台，同比增長高于50%，影石創新排名第一，出貨量份額接近七成。

行業的高景氣度也意味着，收入端50.29%的增速並非逆勢擴張，而是建立在整體市場環境與影石創新的高份額之上。利潤端的下行則更多來自成本上漲、新業務投入與市場競争，而非需求萎縮。

影石創新對此也深知，在風險提示中明确提到，報告期營業收入增速高于同行業可比公司，若産業政策、競争格局或産品叠代出現不利變化，存在增速放緩甚至下滑的風險。

回到行業維度，盡管存儲芯片漲價等行業逆風因素普遍存在，對所有硬件廠商都是一道公平的考題。在此基礎上，影石創新的盈利表現仍有較大改善空間。

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