中報觀察 | 金涌投資科技的“紙面富貴”

觀點網 當AI投資熱潮席卷全球資本市場之際，金涌投資也有了利潤漲幅超五倍的成績單。

8月27日晚間，金涌投資（01328.HK）發布了2026年中期業績報告。

截至6月30日止六個月，該公司擁有人應占利潤約1.84億港元，較去年同期的2934萬港元增長525.4%；期内營業收入約2.02億港元，同比增幅344.6%；每股基本盈利0.7154港元/股，而去年同期僅為0.1143港元/股。

實際上，市場對此已有預期，金涌投資于7月30日發布公告，預告中期股東應占利潤約1.76億至1.85億港元，同比增長約500%至530%。最終1.84億港元的淨利潤落在預告區間中上沿，基本符合預期。

利潤的膨脹，幾乎完全由策略直投（SDI）闆塊貢獻，該分部按公允價值計量的金融資産利得合計約1.79億港元，占總收益近九成。

然而，在亮眼的利潤數字背後，管理資産規模（AUM）卻較年初縮減逾三分之一，加密資産減值亦侵蝕了該公司的部分利潤成色。

截至8月27日收盤，金涌投資股價報3.655港元，下跌2.01%，市值約9.35億港元。

策略直投（SDI）是主力軍

金涌投資的業務結構由投資管理（IM）與策略直投（SDI）兩大闆塊構成。

IM業務面向機構及高淨值客戶提供證券咨詢、資産管理及證券買賣服務，收入端分為按AUM百分比收取的管理費以及基金超越設定高水位後計提的表現費；SDI業務則包括公司以自有資金進行的直接投資，以及投向第三方管理基金或全權委托賬戶的策略性投資。

上半年，金涌投資SDI分部錄得按公允價值計入損益的金融資産及負債之公允價值利得淨額合計約1.79億港元，占公司總收益約2.02億港元的88.6%。

其中，直接投資貢獻利得約1.18億港元，同比增長401.4%；策略投資貢獻利得約6119萬港元，增幅更達936.8%。

IM業務方面，服務收益總額約2099萬港元，同比上升80.3%。管理費收入約1335萬港元，較去年同期的1164萬港元增長14.6%。

值得關注的是，金涌投資的表現費從上年同期的零躍升至約765萬港元。當基金業績在約定結算日超出各自高水位，或投資者中途退出時，這筆收入才得以确認。

管理層解釋，這主要由于旗下多只基金升值所致。

金涌投資咨詢服務收益上半年為零，去年同期則為296萬港元，該業務主要為企業融資提供協調與分析服務，本期未有相關項目落地。

金涌投資持有的三家聯營公司（Goldstream Healthcare Focus Fund SP、Feasible Result Investments及United Strength Fortune）均采用權益法入賬，其中Feasible Result期末賬面值約2.86億港元，為該項資産最大組成部分。

AUM收縮

盡管利潤數據搶眼，但金涌投資的管理資産規模卻出現令人擔憂的下滑。

截至6月30日，金涌投資AUM（金融機構當前管理客戶資産的總市值）約3.41億美元，較2025年末的5.20億美元減少約1.79億美元，降幅達34.4%。

該公司解釋稱，AUM收縮是多重因素疊加的結果，投資回報帶來正向貢獻，但部分既有客戶因調整業務計劃及投資目標而選擇贖回或縮減規模，而新客戶的認購尚在洽談推進之中。該公司同時表示正積極與潛在投資者溝通，以期擴大AUM基礎。

利潤攀升的另一面是經營開支的膨脹，金涌投資上半年經營開支總額約3044萬港元，同比增加68.3%，其中最大變量來自無形資産重估虧損約1207萬港元，而去年同期該項為零。

這筆虧損與加密貨币持倉直接相關，該公司于2025年購入加密資産，将其歸入無固定使用年限的無形資産並按重估金額計量。

截至2026年1月2日，集團持有1092.3個以太币，總成本約396.2萬美元，平均成本約3627.2美元/個。上半年因加密貨币公允價值下行确認重估虧損約1207萬港元，期末該筆資産賬面淨值僅剩約1340萬港元。

截至6月30日，金涌投資現金及現金等價物約2.64億港元，較年初的1.72億港元增長53.3%，貨币市場基金從613萬港元激增至1.16億港元。期末總資産約13.59億港元，總負債約1.32億港元，權益總額約12.27億港元，該公司維持淨現金狀态，未使用杠杆。

科技投資版圖

今年上半年，金涌投資在科技領域的投資布局頗具看點，操作上既有對獲利了結，也有對新賽道的加注。

在AI應用層面，4月，金涌投資以基石投資者身份參與了群核科技的IPO。

群核科技是國内雲原生空間設計軟件供應商，于4月17日在聯交所上市。

截至6月30日，金涌投資持有群核科技822.75萬股，成本約6269萬港元，期末公允價值約9554萬港元，占集團總資産7.03%，期内确認未實現利得約3233萬港元。

雙方還于4月30日簽署戰略合作備忘錄，拟探讨設立合營創投基金，聚焦具身智能、3D内容生成及工業數字孿生等領域。

在AI影像領域，金涌投資還于今年4月密集增持美圖公司，合計購入800萬股美圖。

美圖在AI美顔解決方案及基于AIGC技術的訂閱式産品領域據市場領先地位。

值得關注的是，6月26日，金涌投資宣布領投Grace Investment Machine Limited（GIM）的A輪優先股融資，對價650萬美元。該輪融資由金涌投資與B Capital聯合領投，IDG Capital及Monolith砺思資本等機構跟投。

交易完成後，金涌投資持有GIM約5.19%股權。該公司計劃與GIM在三個層面展開合作：聯合開發香港市場首支基于Agentic AI技術全自動化管理的投資基金産品；将GIM的AI系統整合至公司投資決策、風險管理等全業務流程；聯合進行Agentic AI賦能金融服務的研究及産品創新。

金涌投資在中報中将此舉視為“從傳統資産管理模式向AI賦能、技術差異化的平台轉型邁出的關鍵一步”。

在加倉新標的的同時，金涌投資完成了對迅策科技股份的全面減持，合計出售82.92萬股，總代價約1.45億港元，确認收益約9848萬港元。

此外，該公司于1月出清藍思科技259.06萬股，1月9日及12日分兩次出售，總代價約7685.76萬港元。公司表示，出售事項體現了其“積極應對不斷變化的市場動态、把握新機遇並有效管理下行風險的策略”。

展望下半年，金涌投資表示将繼續以AI賦能為轉型主線，利用GIM合作布局自動化基金産品，SDI組合已重新集中于空間智能、AI創意技術等方向。

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