觀點直擊 | 李書福交棒 吉利高增長财報正反面

觀點網 8月17日，吉利汽車發布2026年中期業績，並于當日下午召開業績會。

中報披露，期内吉利汽車總營收達1736億元，同比增長15%；累計銷量142.3萬輛。剔除特定項目影響後的核心歸母淨利潤為96.84億元，同比上漲46%。毛利率升至17.9%，同比提高1.6%，單車收入提升16%至11.2萬元，核心歸母淨利率達到5.6%。

無論是規模還是利潤，吉利上半年卻取得了較好的表現。這份成績單來自行業下滑的市場背景。據中汽協數據，今年上半年國内乘用車市場銷量同比雙位數下滑，行業整體淨利潤率僅1.6%，多數車企盈利空間被大幅壓縮。

在業績發布會上，時任吉利汽車行政總裁桂生悅用四句話概括，這是一份預料之中的财報，一份亮眼的财報，但並非一份令人驚豔的财報，卻又是一份可以長期持續、且有極大提升空間的财報。

新帥接棒

就在中報發布之際，吉利同步宣布了一連串重大人事調整，業績會上李書福在事先錄好的視頻中表示，自2026年8月18日起，他将辭任吉利汽車控股董事會主席及執行董事，轉而擔任終身荣譽主席，同時繼續出任浙江吉利控股集團有限公司董事長。

安聰慧獲任吉利汽車控股董事會主席；桂生悅辭去行政總裁職務，轉任董事會副主席，淦家閱獲任新任行政總裁；李東輝辭去董事會副主席職務。

管理層将這次變動定位為去家族化，桂生悅在發布會上表示，此舉表明公司不再依賴個人魅力和權威，未來治理将更加透明，決策更加專業，標志着吉利已從創始人驅動的創業期，邁向由制度與團隊驅動的新階段。

安聰慧則強調，00175将成為他出任主席的吉利體系内唯一上市公司，公司将集中集團優質資源，做實做強做大這個上市平台，深化“一個吉利”戰略。在他看來，傳承的不只是一個崗位，更是企業的核心價值觀、管理制度與治理體系。

安聰慧重申，吉利的長期目標是讓三分之二的銷量來自海外市場，這個自公司創立之初就定下的方向如今正加速兌現。

在執行層面，吉利汽車采用輕資産出海模式，與沃爾沃、雷諾、福特等多家海外伙伴合作，圍繞寶騰、福特西班牙、雷諾巴西及韓國等地的既有産能做文章，共同投入、聯合開發、共享産能與本地供應鏈體系。

業績表現

中報披露，上半年吉利汽車各核心财務指標同步刷新紀錄，除收入、核心淨利外，單車售價與單車利潤同樣站上歷史高點。

毛利率17.9%，較上年同期的16.2%提升1.6個百分點；單車核心歸母淨利潤同比提升45%至6806元。

成本端方面，行政費用率與研發費用率分别降至1.7%和5.2%，“一個吉利”整合協同效應由此顯現。不過，費用占比的下降並非靠削減投入，吉利的研發投入絕對規模仍在繼續擴大。

值得關注的是，電池被吉利汽車管理層視為穿越周期的底座。管理層披露，吉利金磚電池今年已形成70-80GWh産能，明年達200GWh，2028年沖擊300GWh，覆蓋動力、儲能、锂電與鈉電。據公司中期業績公告，上半年研發投入92億元，高于上年同期的73億元，投向全域AI、智擎混動與補能生态。

分品牌看，吉利汽車旗下的極氪上半年交付超17.8萬輛，占總銷量12.5%，營收占比達31.7%，平均客單價約35萬元。

其中，領克銷量超14.4萬輛，新能源占比提升至65%；吉利銀河上半年賣出約52萬輛，上市三年累計突破250萬輛；主打燃油車的中國星銷量超58萬輛，市占率由8.7%提升至10.4%。

值得一提的是，在出口方面，吉利汽車海外銷量47.4萬輛，同比上漲158%，已超過去年全年出口總量，6月和7月海外單月銷量連超10萬輛，排名升至中國車企出海銷量第三。

基于這輪強勁勢頭，吉利汽車把全年出口目標從年初的64萬輛上調至92萬輛，並進一步提出沖刺百萬量級。

着眼更長周期，吉利汽車還向投資者披露了其海外市場的123456戰略。

所謂1，是打造一個統一的海外基地體系，依托極氪、領克、吉利三大品牌各自清晰的定位在全球展開；23456則對應五個量級區域，在歐洲、東盟、拉美非、東歐、中東亞分别構建60萬、50萬、40萬、30萬、20萬輛級别的市場，五塊相加，恰好拼成200萬台規模的海外銷售陣列。

這套規劃也與上半年出口的實際表現相互印證，反映出吉利從百萬沖刺躍向兩百萬的出海台階。

寒冬隐憂

不過，這份高增長在報表上也有它的另一面，中報披露，吉利上半年歸母淨利潤為90.91億元，較上年同期的92.56億元有所回落；在剔除匯兌損益、資産減值等特定項目影響之後，核心歸母淨利潤為96.84億元、實現46%的增長。

管理層強調5.6%的核心淨利率已屬頭部水平，但報表口徑利潤的下滑，始終是這份成績單上一道無法抹平的痕迹。

管理層認為這種落差背後，是行業寒冬的底色。上半年全行業乘用車銷量同比雙位數下滑，燃油車降幅更超過三成，芯片供應波動與大宗原材料漲價疊加上白熱化的價格戰，把行業整體淨利潤率壓到了1.6%。

吉利的費用結構也透出壓力，銷售及分銷費用上半年達到98.26億元，較上年同期增長約16%，大量資金投向全球渠道鋪設與品牌推廣，為高速擴張付出了不菲的代價。

值得關注的是品牌的分化，四大品牌中，極氪憑借高端與出口近乎翻倍增長，而領克、銀河、中國星各自出現不同幅度的回落，基本與放緩的行業同步，僅靠極氪一家撐起。

管理層也坦言，吉利汽車目前缺乏單價與銷量居中的“腰部”爆款，極氪守在高處、銀河星願守住主流家轎市場，中間卻留出大片空白。

純電是吉利的另一塊短闆，受車型節奏偏慢拖累，吉利汽車在純電市場份額上出現階段性的回撤。

管理層認為，高電壓、超快充、大電池與強智能已是大勢，吉利並不缺技術積累，缺的是把産品及時推上台的節奏。

為補上這一課，吉利汽車把寶押在下半年的密集上新上，涵蓋銀河TT、領克G20以及極氪多款車型，管理層透露其中銀河TT自8月中旬開放預售三天，小定量已超過兩萬台。

吉利汽車管理層還在業績會上回應了市場對現金流的關切，針對應付款近乎翻倍的傳聞，吉利汽車集團副總裁兼首席财務官（CFO）戴永表示，貿易應付款由上年底的810億元增至今年6月底的840億元，實際只增加30億元；且應付賬款周轉天數已從115天壓縮到103天，二季度進一步降至96天，多數賬期已調整到60天以内，面向中小供應商的賬期更是縮短至30天以内，付款節奏明顯加快。

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