觀點網訊：近日，國金證券發佈美妝行業研報，指出行業已步入存量精細化運營階段。

618期間整體規模微降但結構優化，品牌從流量驅動轉向復購與利潤導向，彩妝、香氛等升級品類成為增量。

政策層面首次將美妝納入補貼範圍，定向扶持頭部國貨與高端功效品牌。

AI全鏈路降本增效已實質性兌現，素材生成與投放託管顯著提升利潤率。

渠道端呈現明顯分化，淘天平臺為國貨基本盤，抖音則成為外資品牌反撲的主戰場。

國貨品牌需深耕功效護膚、國風彩妝等細分賽道以建立競爭壁壘。研報建議關注Q2業績修復、高端心智穩固及大眾性價比突出的三類標的，把握結構性機會。