觀點網 5月26日傍晚，名創優品公佈截至2026年3月31日止三個月的未經審計財務業績，表現超出市場預期。

這份季報發佈的時間點，距離創始人葉國富在2025年10月提出“騰籠換鳥”戰略已過去大半年。外界對這場轉型的成效，又有了一組可量化的數據。

先看整體盤子。2026年Q1，名創優品總收入達到56.88億元（人民幣，下同），同比增長28.5%，超過了此前公司自己給出的25%增長指引。

從利潤端看，經營利潤同比增長114.3%至15.21億元，期內利潤同比增長199.7%至12.48億元。這些數字主要來自名創優品對MiniMax的投資，如果剔除此影響，經調整淨利潤為6.33億元，同比增長8.1%。

分區域看，中國內地市場交出了一份不錯的答卷，收入同比增長29.6%，達到32.32億元。

放在更長時間維度裏看，這是自2025年3月季度以來，名創優品中國內地業務連續第五個季度實現同比加速增長。驅動這個加速的核心動力，是高個位數的同店銷售增長。

門店數量方面，截至3月末，名創優品中國內地門店為4593家，同比淨增318家（Q1淨增25家），但門店數量增幅不足10%，GMV卻增長了約25%。這個剪刀差，基本可以理解為單店產出的提升。

海外市場方面，名創優品海外市場收入同比增長21.9%，達到19.41億元。財報顯示，海外市場增長的主要驅動力是低個位數的同店銷售增長。

海外門店數量方面，截至Q1末，海外門店同比淨增404家，達到3617家，其中直營店從548家大幅增加到745家，淨增197家（直營店Q1淨增45家）。

中國內地市場增速比海外市場增速更快，這可能源於“騰籠換鳥”策略的初見成效。

“騰籠換鳥”這個說法，葉國富於過去半年在多個場合反覆提及，實質不是簡單地關掉舊店開新店，而是對名創優品整個門店模型和產品結構進行根本性改造，把IP體驗場景密度、消費停留時長全面升級，從而帶動客單價和復購。

用葉國富的話說，是“把老破小變成不同形態的門店”，要“把80%的店鋪關掉，重新開”。

具體來看，這場改造在今年第一季度推進得相當密集。據透露，本季度名創優品完成了約80家門店的調改，調改後門店日均銷售額平均提升了超過50%。

據參與業績發佈電話會的投資者分享，葉國富在電話會上特意強調了兩個數據：一是本季度加盟商的盈利比例達到近幾個季度以來的高點；二是今年以來公司收到了上千家開新店的申請，其中超過一半明確要求開大店或旗艦店。

葉國富想要傳遞的信號很清晰，過去需要名創優品去說服加盟商開大店，現在是加盟商主動找上門來要開大店。

在門店形態上，名創優品已經構建起一個多層級的“樂園系”大店矩陣。截至本季度末，樂園系門店（包括MINISO LAND、MINISO SPACE、MINISO FRIENDS、SUPER MINISO）已達到61家。

資料顯示，目前名創優品“樂園系”大店體系主要包括四種店型，有各自的定位和打法。

MINISO LAND是旗艦級店型，面積最大，通常在800-2000平方米之間，IP產品佔比達70%-80%，定位是“超級IP+超級門店”，通常落地於核心城市的核心商圈，上海南京東路全球壹號店是典型案例。今年1月，MINISO LAND廣州壹號店在天河正佳廣場開業。截至目前該店型開出了25家。

MINISO SPACE是錨定高端商場的潮奢樂園店型，主打高端IP和限定首發，目標商圈是年營收超百億的頂級購物中心，例如全球首店落地的南京德基廣場。今年4月名創優品則將MINISO SPACE和MINISO LAND同步落地三亞CDF國際免稅城。截至目前，該店型開出了2家。

MINISO FRIENDS是聚焦潮玩產品的潮酷樂園店型，目前已開出了17家門店；SUPER MINISO定位“潮趣生活空間”，屬於傳統門店的全面升級，門店劃分“IP潮玩、趣味生活、潮流穿搭、旅遊出行、美妝麗人”等主題專區，目前也開出了17家門店。

與大店改造同步推進的，是對低效門店的有序出清。名創優品明確表示，正在有計劃地關閉一些經營年限較長、面積較小的低效門店“開大關小，開好關差”，並針對性地觀察評估不同新店型的形象標準、陳列標準、IP佔比標準等等，做到高效調整。

管理層還提及，加上旗艦店，目前名創優品大店合計佔門店總數的12%，卻貢獻了約三成的銷售額。

自有IP方面，名創優品本季度最值得書寫的進展，是YOYO的爆發式增長。YOYO是名創優品從零孵化的自有IP，上市不到半年銷售額突破1億元。

而在2026年Q1，僅這一個IP銷售額達到1.65億元。據悉，該IP在2026年全年將要衝擊10億元銷售。

同期，YOYO亦有諸多破圈動作。今年春晚，YOYO成為央視春晚歷史上首個潮玩合作IP，範丞丞、胡先煦、王安宇等演員在臺上現場拆盲盒，植入深度遠超一般品牌；4月，YOYO又登上了被稱為“時尚界奧斯卡”的頂級盛事Met Gala，以配飾和官方伴手禮的身份亮相。

在名創優品全方位助推下，YOYO用一年時間走完了很多IP多年都未走完的路。

但自由IP孵化也不是件輕描淡寫的事，需要一整套從設計、運營到全球推廣的能力體系。據悉，名創優品2026年Q1就在廣州總部啓動了IP運營訓練營，各區區域經代、華南門店代表和職能團隊均要參與，把真實門店作為遊學現場，圍繞IP的認知力、故事力、運營力和數據四個維度進行系統培訓。

在商業轉化上，YOYO的表現同樣驚人。4月8日的海外訂貨會上，YOYO佔據了最中心的位置。

展望全年業績，名創優品對2026年預期保持了相當積極的態度。

據參與業績發佈電話會的投資者分享，管理層給出了明確的財務指引，2026年上半年，集團收入預計同比增長20%到22%，淨增門店210到230家。

同店增長的預期上，名創優品中國內地2026年上半年目標保持中個位數正增長，海外特別是北美市場將保持高個位數到低雙位數增長。剔除匯兌損益後，全年經調整淨利潤預計將比2025年加速增長。

而全年收入預計將保持高雙位數增長，三年收入複合增長率不低於22%，全年門店淨增450到500家。大店的單產效率遠高於常規門店，所以會成為開店主力，特別是要進一步推廣到海外市場。

門店調改方面，全年計劃調改超過300家門店，重點是分批次、有節奏地主動干預低效門店。

從同店增長來看，中國內地和北美兩個戰略級市場，年目標保持同店正增長。扣除匯兌損益後，全年經調整淨利潤預計要比2025年加速增長。