觀點網 營收結構優化的一年，卻帶來大額虧損。

3月19日，地平線發佈2025年年度報告，並於當晚召開業績說明會。報告顯示，2025年，地平線共實現收入37.58億元，同比增加57.7%，年內虧損為人民幣104.69億元，而2024年則錄得年內利潤人民幣23.47億元，較2024年虧損進一步擴大。

收入增長主要得益於汽車解決方案業務。其中，產品及解決方案收入達人民幣16.22億元，同比增長144.2%；授權及服務業務收入為人民幣19.35億元，同比增長17.4%。2025年，征程?系列處理硬件總出貨量達401萬套，同比增長38.8%。

該公司綜合毛利率由2024年的77.3%降至64.5%，主要由於收入組合變化，汽車產品解決方案收入佔比顯著上升。2025年研發開支為人民幣51.54億元，同比增長63.3%。

提升空間

作為乘用車高級輔助駕駛（ADAS）及高階自動駕駛（AD）解決方案提供商，地平線的業務收入主要來自汽車解決方案，其中包括產品解決方案、授權及服務業務兩大板塊。

其中，產品解決方案在2025年實現16.223億元收入，同比增加144.2%。該業務板塊收入佔據公司總收入的比重攀升至43%，較2024年的28%有顯著提升。

針對該板塊增長，地平線創始人兼CEO餘凱在業績會上表示，這反映出隨着中高階智能輔助駕駛解決方案邁入量產週期之後，收入來源實現結構性優化。因此，儘管支持中高階智能輔助駕駛解決方案的處理硬件出貨量僅佔總交付量的45%，但貢獻產品及解決方案超過80%的收入。

於報告期內，地平線新增定點車型超過110款，覆蓋主流自主品牌及合資車企。其中代表公司最前沿技術的HSD解決方案已經定點超過20款車型。

餘凱補充道，這只是去年年底的截面數據，今年地平線會迎來HSD解決方案定點數的大爆發，城區NOA正在成為下一代主力車型的核心競爭力，公司正處於這場技術變革的中心。

另一板塊中，IP授權和服務在2025年實現19.4億元收入，同比增長17.4%，佔總收入比重為51.4%。

餘凱提到，除了和大眾合資公司酷睿城的合作外，日本最大的汽車零部件集團也與公司開啓了算法和軟件上的授權合作，並在2025年成為地平線的前五大客戶。

此外，地平線的非車解決方案主要為眾多非車客戶及開發者提供處理硬件及機器人開發者套件。

2025年，非車處理硬件及周邊設備增加人民幣0.94億元，拉動該部分收入同比增加179.9%至人民幣2.011億元。

對於2026年的業績展望，餘凱認為公司汽車收入會更陡峭的增長，2025年汽車部分收入增速是54%，2026年有信心會進一步加速做到60%左右的增速。

基於這一增速，餘凱從出貨量及ASP（平均售價）兩方面進行解釋。

他指出，2025年是智駕平權的第一年，但大家推進的節奏略有差異，絕大部分車企是從下半年甚至四季度才趕上了智能化升級的趨勢，小部分車型開始搭載高速NOA以及以上的智駕功能。

在該環境中，地平線於2025年出貨了400萬套自駕芯片方案，其中有接近一半都是中高階的J6MJ6P。2025年，公司拿下上百款新車定點，其中絕大部分都是中高階的車型，並將於2026年開始量產落地。

也意味着，今年地平線會在2025年實現400萬套的基礎上，再有35%左右的增速。

並且在結構方面，AD芯片出貨量將從45%進一步提高到55%以上。“AD的產品單價遠超過ADAS產品，AD芯片的高增速同樣也會給我們帶來價格上面的積極影響。”

以2025年芯片相關收入為例，餘凱指出，儘管該板塊在2025年增長超75%，但平均售價不到60美金，這一水平較高速NOA產品的平均售價仍有50%的提升空間，較城區NOA產品的平均售價還有10倍提升空間。

“產品的單價提升在未來幾年對我們的收入增長的貢獻甚至還高於出貨量的貢獻。”

加大投入

收入有所增長，但期內虧損卻大幅擴大。

報告顯示，2025年地平線共錄得年內虧損104.694億元，而2024年年內利潤23.465億元，盈利能力大幅轉虧。

“增收不增利”的原因之一在於鉅額的研發投入。報告顯示，2025年地平線研發開支同比增加63.3%至51.537億元。

該項支出主要是由於雲服務費及其他技術服務採購增加，重點支持全場景城區導航輔助駕駛解決方案HSD以及基於征程?處理硬件的高級輔助駕駛系統的開發。

值得一提的是，2025年11月，該公司全場景城區輔助駕駛解決方案Horizon Super Drive（「HSD」）正式量產，為中國首個量產的基於一段式端到端技術的智能駕駛大模型。公司將該解決方案率先部署於人民幣15萬元左右的主流車型市場，一個多月內交付超過2.2萬套。

餘凱在業績會上表示，HSD的成功量產及熱烈的市場反響，已證明公司研發投入的成效。

他指出，公司堅信HSD不僅僅是地平線打贏城區自駕的核心戰略級產品，也是未來通往L4、L5級別自動駕駛的技術底座。他認為。其底層的AI基座模型，後續更會成為機器人等行業的賦能技術底座。

“為此，我們主動堅定的加大了相關研發投入，特別是針對雲服務相關的訓練費用。我們不懼怕高額的研發投入，相反我們相信能通過持續的研發投入，不斷的完善地平線的AI基座模型，構建深厚的護城河，並最終將L4、L5級別的無人駕駛帶入千家萬戶。”

此外，在L4級自動駕駛領域，餘凱指出，地平線計劃於今年下半年聯合生態合作伙伴，依託地平線HSD解決方案背後的基座模型，協助生態夥伴在國內特定城市開展robotaxi的試點運營。

餘凱表示，此舉旨在通過在真實城市開放道路中積累數據和經驗，為下一階段技術演進和商業化落地奠定基礎，最終使地平線成為L4級別乘用車及運營平臺背後的量產技術提供商。

新產品部署方面，餘凱透露，今年將會適時推出中國第一款艙駕融合全車智能體芯片（AgenticCARSoC）和智能體操作系統（AgenticCAROS）。

據介紹，AgenticCARSoC將提供充沛的ARMCPU算力、地平線BPUAI算力和GPU的渲染算力，以及豐富強大的多媒體功能，是業界唯一的可以同時高效運行Opencloud的軟件和HSD城區自駕NOA智能駕駛軟件的allinone的智能體芯片；AgenticCAROS則將協助汽車成為超級智能和貼心的出行助理。

餘凱認為，從趨勢上來看，艙駕融合是技術跟產品演進的必然結果。

在AI智能體高速發展的浪潮下，就像現在大家都在養“小龍蝦”，地平線也希望依託更大的算力、更豐富的硬件類型，把汽車發展成一個超越手機的AI agent。

他表示，藉助更高維度的融合，地平線會享受更高的ASP，車企也會得到更高性價比的系統成本和全新的智能化賣點，消費者會獲得一個車內具有大幾百t算力的車內外攝像頭和影像設備，高素質的顯示和互動的AI助手。

“我們看到ARM CPU算力+正在成為新的AIPC的標準。那麼地平線推動AgenticCARSoC和AgenticCAROS正在成為新的智能汽車的標準。”