觀點網訊：11月8日，穆迪授予由越秀地產提供無條件和不可撤回擔保的、由愉欣國際有限公司擬發行的人民幣高級票據“Baa3”高級無抵押評級，展望負面。

穆迪高級副總裁Kaven Tsang表示：“此次發行將延長越秀地產的債務期限，且因發行所得將主要用於對現有債務進行再融資，不會對其財務狀況產生重大影響。”

負面展望反映了在中國房地產市場回暖前景不明朗的情況下，未來12-18個月越秀地產實現穩定的經營業績，並使其信用指標符合當前評級水平的能力存在不確定性。

越秀地產“Baa3”的發行人評級包含了公司的個體信用狀況以及兩個子級的提升，提升依據是必要時該公司獲得其最終母公司越秀集團特殊支持的可能性極高。

鑑於越秀地產擁有優質土地儲備且業務主要集中於一二線城市，穆迪預計未來12-18個月其合約銷售額將溫和增長。雖然增長意願強烈，但越秀地產在尋求增長之際對債務槓桿實施主動管理。截至2023年6月其調整後債務/資本比率基本持平於51%。

穆迪預計，越秀地產的息稅前利潤/利息之比在未來12至18個月基本持平於3.0倍至3.5倍。與此同時，其調整後的債務/EBITDA之比在截至2023年6月的12個月從2022年的5.8倍升至6.8倍後，同期可能降至6.2倍至6.3倍。

然而，鑑於中國房地產行業經營環境充滿挑戰和中國經濟增長放緩，該公司維持與其獨立信用狀況相適應的關鍵信用指標的能力存在不確定性。穆迪預計，該公司的非限制現金餘額和預計運營現金流將足以支付未來12-18個月的未支付地價、股息支付和到期債務。