洪灏：中國私人部門加杠杆的速度已經達到頂峰 | 博鰲快訊

2023博鰲房地産論壇·現場快訊：8月9日上午，在2023博鰲房地産論壇的"博鰲資本大會之市場篇"環節中，思睿集團首席經濟學家洪灏以"房地産：變局與突圍"為主題進行演講。

洪灏表示，最近一位日本經濟學家辜朝明博士提出的資産負債表衰退的理論甚嚣塵上，中國學界在不斷地讨論中國是否會進入日本式的資産負債表衰退。

“我在不同論壇上都跟辜博士有不同場合的讨論，我在做這個會議準備的時候做了一些數據整理，我們比較一下中國居民家庭部門和非居民家庭部門負債的情況，和日本從1970年代到現在的負債情況。可以看到，1992年年底、1993年左右，日本家庭部門的負債基本上達到了頂峰。日經指數于1990年12月見頂，我們把日經指數後移4年，看到高點、低點的重合非常驚人，也就是各位市場參與者有能力看到4年後日本家庭去杠杆，進入到資産負債表衰退的可能性。”

他表示，中國家庭和中國非金融部門的杠杆率、債務和GDP的比例達到了1992、1993年日本家庭的水平。日本債務GDP的比例是450%，中國債務GDP的比例大概是300%。所以我們現在已經處于非常高的位置，同時在過去十幾年中國家庭加杠杆的速度，尤其是在疫情的三年，中國私人部門加杠杆的速度已經達到了日本泡沫時期的水平，達到了頂峰，這是市場非常擔心的。

“當然我們有很多的方法來化解，比如說美國，我們把美國家庭2008年債務GDP的比例放在高點，從2008年到現在，美國的私人部門在不斷地去杠杆，美國加杠杆的是聯邦政府。在2008年之後，美國的私人家庭去杠杆，聯邦政府不斷地加杠杆，抵禦資産負債表衰退的壓力，所以藍色的線正好在2008年到了高點，然後一路下行，也就是說美國的家庭不斷地去杠杆，去了15年之後，現在美國家庭由于資産負債表衰退的壓力在減少，所以美國的财政政策一動，美國家庭以及整個美國經濟的活力馬上呈現出來。”

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