觀點網訊：3月7日，穆迪將江蘇中南建設集團股份有限公司和海門中南投資發展(國際)有限公司的展望從“穩定”調整至“負面”。
與此同時，穆迪確認了中南建設的B2企業家族評級(CFR)以及由海門中南投發國際發行、由中南建設提供擔保債券的“B3”高級無抵押評級。
穆迪分析師Daniel Zhou表示：“展望調整至負面，反映了中南建設的銷售額和信貸有所減弱，這將使該公司在B2評級上處於弱勢。”
穆迪還預計，該公司的融資渠道緊張，以及使用內部現金償還債務的情況將減少其流動性緩衝。
“然而，評級的確認反映了穆迪的預期，即中南建設將在未來6-12個月內保持足夠的流動性，以滿足公司的再融資需求，”Zhou補充道。
穆迪預期由於公司的經營和資金狀況困難，中南建設的經營狀況和信用指標將在未來6-12個月內會有所減弱。
具體來說，中南建設的合同銷售額在2021年回落12%之後，將在未來6-12個月將下降20%-25%。這種疲軟的表現將減少公司的經營性現金流，進而對公司的利潤率、信用指標和流動性造成壓力。
中南建設在2021年的合同銷售額下降了12%至1,974億元人民幣，其中第四季度同比下降了46%。這一業績表現弱於許多中國的房地產同行。
穆迪還預期中南建設的毛利率將在未來12-18個月內從2020年的17%下降到10%左右，因為穆迪預期該公司將提供價格折扣以促進銷售，以及由於公司建築業務的材料成本不斷上升。
因此，中南建設在未來12-18個月的EBIT/利息的比將從截至2021年6月的12個月的2.4倍減少到1.5倍-1.6倍。該比率使公司處於B2較弱的水平。
穆迪預期中南建設的流動性將保持充足，並使該公司能夠利用內部現金在未來12個月內償還其到期的債務。具體而言，該公司將有57億元人民幣的債券在2023年6月底之前到期或可回售，其中包括2.23億美元的離岸債券在2022年6月到期以及2.4億美元的離岸債券在2023年4月可回售。
然而，如果中南建設在未來6-12個月內無法獲得其他的融資渠道，公司繼續使用內部資源償還債務，耗盡公司的流動性緩衝。
截至2021年9月底，中南建設的總現金餘額從2020年底的330億元人民幣下降到230億元人民幣。穆迪預計截至2021年底，該公司的現金餘額可能會以類似的速度減少。同時，截至2021年9月底，中南建設調整後的債務從2020年底的930億元人民幣下降至820億元人民幣。
中南建設的B2 CFR也反映了其在長江三角洲地區有可觀的經營規模和業績。