觀點地產網 無序擴張按下休止符的房地產下半場，一家企業的盈利能力高低成為重要的衡量標準。

作為一家資本市場的新秀企業，隨着業績爆發，合生創展作為一個優質標的不斷得到資本市場認可，股價屢破新高。於6月，合生創展股價最高曾觸及38.5港元/股。

總體來看，堅持長期戰略，業績實現穩定增長，各大業務定位清晰，財務盤面保持優秀，是合生創展成為具備投資價值企業的重要原因。

9月15-18日，由觀點地產機構主辦的第21屆博鰲房地產論壇在海南舉行。過去一年，合生創展表現引領行業年度影響力企業標杆，並因此榮登觀點指數頒佈的2021年度地產風尚企業表現“2021年度投資價值地產企業(30強)”。

2003年以來，地產風尚企業表現已然傳承19年。在對全行業進行研究與分析的基礎上，觀點指數研究院定期發佈《觀點指數·2021中國房地產行業發展白皮書》，並盤點在中國房地產行業值得表彰和記錄的典範企業、人物和項目。

“影響力指數?2021年度地產風尚企業表現發佈儀式”現場，合生創展在全國眾多主流媒體、研究機構、地產開發企業、投資機構、金融投行及專業機構的共同見證下摘得榮譽而歸。

業績支撐

業績上，合生創展近年來實現了穩健增長。上半年，合生創展的盈利水平持續提升，錄得收入160.74億港元，同比增長49.71%；股權持有人應占溢利為56.32億港元，同比增長10.4%。

拉長時間線看，1999-2021上半年，合生創展總資產複合增長率為22.95%；股東權益複合增長率達到20.98%，給股東帶來了“穩穩的幸福”。

在房地產開發領域，與其他房企相比，合生創展在業績及規模增速上佔據優勢。上半年，合生創展地產板塊營業收入為64.83億港元，佔總營收40%；毛利率達63%，遠高於30%左右的行業均值。

期內，合生創展地產銷售量價齊升，銷售及預售合約出售的物業總額達212.27億元，同比增長約63.11%，1-8月總合約銷售261.48億元，同比上升40.7%，近三年複合增長率超過50%。

穩健增長是合生創展的目標。一位接近合生創展人士稱，合生每年都有一個不低於30%增長率的小目標，不過分強調多高的增長率，強調在安全的前提下保證有質量的增長。

優質土地儲備，是合生創展成為年度投資價值地產企業的重要原因之一，這一指標將繼續保障合生創展未來的銷售增速。

觀點地產新媒體瞭解到，合生創展持有大規模高質量土儲，成本低、溢價高且集中在大灣區、長三角及環渤海經濟區三大經濟圈核心位置及重點城市，並持有一線城市核心區多個城市更新項目。

財報顯示，截至2021年6月30日，合生創展土地儲備充足，總土地儲備約3048萬平方米。其中，地產板塊佔2336萬平方米，當前土儲覆蓋2020年銷售超14倍，在一線城市的高質土儲高達1745萬平方米，佔比75%，城市更新已作為合生創展土地儲備補充的重要來源，也將在未來幾年陸續從一級市場轉化。

對於土地獲取，合生創展並不會為了達成投資指標而拿地，始終把握投資節奏，在保證合理利潤率的前提下獲取優質項目。

嚴格的投資紀律，是為了實現股東及投資人利益最大化。

實際上，在近三十年的發展中，合生創展始終堅持長期主義，不斷自我突破、迭代、創新，聚焦科技賦能、創新多元發展，不斷積蓄內生動力。

目前，合生創展已成功轉型為科技賦能及產業驅動的綜合性投資控股平臺企業，地產、商業、合生活、基建、投資五大板塊並驅發展，科技、養老、文旅、教育、健康、金融、汽車等多元化業態優化佈局。

值得關注到的是，近年來，合生重點發展的投資板塊業務的強勁增，為集團的收入和盈利注入動能。

穩健底色

當房地產不再唯“快”不破，穩健與理性成為了房地產下半場的關鍵詞。

在資本市場中，持有商業物業的諸如合生創展、龍湖、新城等企業，依靠優質商業物業構築的護城河，均獲得較高關注度。

合生創展的商業運營等經營性業務經營表現持續向好，也是其獲得資本市場認可的重要原因之一。

據悉，目前，合生創展的商業板塊已發展輕、重兩大管理平臺，其中商業不動產持有22個籌備及在營項目，3個建設期項目；743萬平方米土儲面積，225萬平方米在建管理面積。合商科技在傳統的合生匯產品線之外，以科技化、現代化管理為依託，新拓了MOHO高端商業綜合體、泛文娛產品線以及MAHA產品線，助力於租金價格的上揚。多元化的商業版塊，令集團的收入越趨穩定。

評級機構預計，由於新的持有物業竣工以及現有物業的成熟度和黃金地段的增加，有可能為現有投資物業帶來正租金回報，因此合生創展租金收入將繼續增長。

在融資環境整體趨緊的大環境下，經營持續向好、財務盤面穩健的企業更受資本青睞，合生創展近年來融資環境進一步向好，保持着優於同行的財務水平。

上半年，合生創展的借貸實際年利率約為6.6%，融資成本維持在較低水平，境外發債成本明顯低於其他房企。

不僅如此，合生創展還保持着較高的流動性，在手現金充裕。財報顯示，截至期末，合生創展現金及銀行結餘（不包含受限制現金）約為428.55億港元，較去年年底上漲44.5%。

就業內目前普遍關注的“三道紅線”指標，上半年，合生創展實現全達標，繼續保持“零踩線”：剔除預收款後的資產負債率為63.2%，淨負債率為66.0%，現金短債比為1.45，借貸實際年利率保持在6.6%的行業低位。

對於下半年，合生創展表示，將繼續堅持審慎穩健財務政策，強化財務風險控制能力，保障集團運營的穩定和持續發展。

基於適度的槓桿率、優質土地儲備、良好的利潤率以及來自其高質量投資物業組合不斷上升的經常性收入的支持，合生創展亦得到了評級機構的充分認可：合生創展的主體信用及債券信用等級為AAA級，標普、惠譽信用評級B級，評級展望均為穩定。