觀點指數 有多少人知道一家名為“上海岩石企業發展股份有限公司”的公司？
這是一家追逐資本市場熱點屢屢更名的上市公司，曾因為2015年宣佈互聯網金融轉型，第九次把名字改成“匹凸匹”而名噪一時。
然禍兮福兮，成功吸引市場目光的“匹凸匹”，股價曾連續6天漲停，但也由此引來“野蠻人”狙擊，短短幾個月內便被數次舉牌，最終以大股東易主，原實際控制人離開收場。
隨之而來的還有互聯網金融轉型夭折，業務盈利能力差，業績連年虧損。2017年初，“匹凸匹”變成了“ST匹凸”，上交所下令，若年內淨利潤仍為負，將暫停其上市。
近日，已經再度更名為上海岩石企業的“ST匹凸”發出了決定性的一份年度報告，2017年該公司歸屬上市股東淨利，終於從負2.46億增長到1803.46萬元。
該公司扭虧為盈主要得益於年內新拓展的融資租賃和保理業務，但更為重要的一個細節，恒大集團是ST匹凸該項新業務近九成收入的來源。
某位投資大師曾說，“充滿商業細胞的商人，賺錢可以是無處不在、無時不在”。2017年恒大在萬科股爭中虧了70億，至今還有人在爭論恒大到底是賠了還是賺了；前段時間萬科A股價一度飆升到40元以上，有人還不忘調侃恒大“損失了幾百個小目標”。
實際上，通過恒大地產和恒大人壽等平臺，恒大許家印除了投資萬科外，還成為梅雁吉祥、廊坊發展等多家上市公司的股東，僅股票浮盈就已經超過150億。
這次恒大因ST匹凸業績披露被無意間推到臺前，許家印隱祕的投資生意和收入也由此露出了冰山下更多的輪廓。
恒大為什麼“扶貧”匹凸匹？
2016年，匹凸匹財報中披露的主營業務還是貿易、房產銷售、房屋租賃，並無融資租賃和商業保理經驗。
最新公佈的2017年業績報告顯示，匹凸匹主營業務變成了貿易、房租租賃、融資租賃和商業保理，期內營業收入為1.75億元，同比增長247%，歸屬上市股東淨利潤為1803.47萬元。
其中，年內新拓展的融資租賃和商業保理業務分別實現624.19萬元、1484.4萬元的收入，利潤共計達到876.38萬元，成為盈利貢獻最大業務。
所謂商業保理，就是企業與供應商交易過程中因賒銷所產生的應收賬款債權轉讓，然後由保理商根據交易雙方資信、財務、行業等狀況，就實際發生的應收賬款提供應收賬款融資、銷售分賬戶管理、應收賬款的催收、信用風險控制與壞賬擔保等綜合性金融服務。
具體探究會發現，匹凸匹2017年成立上述業務後，恒大在2017年底前就已經把約4.24億的保理款給了這家“新手”公司，佔了其商業保理業務總額的91.14%。
不過，其實恒大旗下互聯網集團早在匹凸匹之前一年，就成立了一家專門經營商業保理業務的“廣州恒大商業保理有限公司”。
據觀點指數查詢，恒大與匹凸匹有着千絲萬縷又十分細微的聯繫，且這個聯繫是由一家叫五牛基金的公司串起來的。
三年前舉牌“ST匹凸”並順利晉級第一大股東的正是名為“五牛股權投資基金管理有限公司”的投資公司，這家公司背後則是韓宏偉與韓嘯父子，以及他們控股的豫商集團和上海海銀金融控股，市場稱之“海銀系”。
資料來源：觀點指數、工商信息
關於韓宏偉，目前能查到的公開資料是河南人，1965年生，曾任河南省政協常委、工商業聯合會副主席、豫商聯合會副會長；現在是上海市河南商會會長，豫商集團董事長、海銀金控董事局主席，其子韓嘯則主管五牛基金，任董事長。
廣東省河南商會會長許家印與這位上海河南商會會長韓宏偉不僅是老鄉，還是合作伙伴，但兩者公開露面的次數屈指可數。
許家印與韓宏偉最近一次的公開出現是在2017年5月底，當時韓宏偉牽頭，聯合許家印及全國30多家豫商企業發起了總規模300億的豫商全球發展基金，意在整合豫商資源，推動豫商協作共享發展。
但觀點指數發現，許家印與韓宏偉兩位河南老鄉之間的協作早在此之前已開始，上述的匹凸匹股東五牛基金即是其中之一。
“五牛基金投資顧問”的痕跡
恒大此前悄然入股萬科，幾乎是在觸及舉牌線時才為市場所知，其與五牛基金之間的關係也隔了層層網絡，尤為複雜。
有知情人士透露，五牛基金是合夥人制，有不少來自國內知名房企、銀行、信託、證券、基金及律師行等機構的高管，還有不少資本大佬參與投資，恒大許家印亦是其中之一，且許家印與韓宏偉均是五牛基金位列第一的投資顧問委員。
2013年，豫商集團高調收購東方銀星引起市場廣泛關注，彼時就有業內人士稱，五牛基金才是背後的真正買家，許家印希望藉此獲得恒大足球俱樂部的上市殼公司，無奈該收購最終落空，最後足球俱樂部引入淘寶，才於2015年底登陸新三板實現上市。
為求證恒大與五牛基金的關係，觀點指數曾翻查五牛基金官網，瞭解到該公司成立於2004年，總部位於上海，以不動產投資、股權投資、證券投資、海外資產投資等為主要業務，截至2016年年底，資產管理規模280億以上。
同時，五牛基金與恒大、招商、金地等房企均有合作，其中與恒大方面的合作僅提及曾投資江陰恒大御景等項目。但在公司介紹的八個欄目中，組織架構及合作伙伴兩項卻一片空白，毫無信息披露。
一位不願具名的接近五牛基金知情人士則回應稱，五牛基金與恒大的合作基於不動產投資業務，至於許家印是否五牛基金位列第一投資顧問委員的疑問，僅表示“不清楚”。
工商信息顯示，五牛基金由韓嘯直接持有99%股權，另外1%股權亦是由韓嘯控股的上海權贏實業持有，與恒大並無直接關係。
在層層公司網絡間，觀點指數查到了兩者關聯的一些痕跡——五牛基金旗下還有一個2013年成立的子公司深圳五牛基金，該公司2014年底更改的註冊地址“深圳市前海深港合作區前灣一路1號A棟201室”，與恒大旗下互聯網金融集團及恒大商業保理等公司的隻字不差。
更巧合的是，恒大地產集團透過參股的前海開源資產管理公司（曾用名：前海開源資產管理（深圳）公司），投資了一家“杭州捷諾飛生物科技股份有限公司”，五牛基金亦是該公司的投資者兼股東之一。
資料來源：觀點指數、工商信息
就在許家印與其河南老鄉的匹凸匹、五牛基金之間關係若隱若現之時，市場又傳出了恒大為獲得金融全牌照，有意斥資數億投資河南省發改委旗下中原信託的消息。
據稱，中原信託擬以增資擴股的方式引入新股東，完成後公司獲至少121億增資，原股東持股比例從31.91%下降至18.61%，新股東則獲得41.69%的股權。
信託行業人士透露，中原信託意欲引入的新股東就是恒大集團，雙方合作事宜已基本敲定，只待後期公告具體方案。
不過，觀點指數發現，中原信託也曾出資1.3億入股恒大地產成都公司獲得25%股權，雙方早已是合作伙伴。
恒大資本生意冰山一角
作為投資好手，許家印的投資方向並不止基金，目前浮出水面的五牛基金與中原信託實際上只是恒大投資業務的冰山一角。
觀點指數查閱中國恒大集團財務報表發現，被列入恒大可供出售財務資產的主要包括三項：上市股票證券、非上市股票投資、其他非上市股票投資。截至2017年6月30日，上述三項資產分別為18.14億、10.04億、44.56億，共計72.74億。
換而言之，恒大超七成的投資均為非上市股票投資，除非自主公佈具體細節，否則外界基本無從得知。
目前可知的是，恒大僅可供出售財務資產部分，每年都有數十甚至過百億的資金流動，獲得的收益亦甚為可觀。
尤其2017年上半年，因轉讓萬科14.07%股份，期內恒大出售的可供出售財務資產達到363.08億元，同時還購入了35.22億元的可供出售財務資產，半年內該部分資產於權益中確認的收益淨額就有32.55億元。
收入方面，恒大2017年上半年其他收入項共計25.2億，除了銀行存款利息13.95億、沒收客戶定金2.25億、出售物業、廠房及設備和投資物業的收益0.75億外，還有一項其他收入為8.25億。
按照出售萬科14.07%股份虧損的71.24億被列入其他虧損來看，該8.25億其他收入大概率是恒大期內投資收入。
不過，相比水下不可見的非上市股票投資，恒大水面上的上市股票證券投資蹤跡還是可窺探一二的。
2017年，恒大人壽在股市快進快出導致多家A股上市公司股價短時間內坐上過山車，就是許氏在投資界最廣為流傳的故事之一。
彼時，恒大通過地產及剛成立兩年的人壽等平臺先後進入萬科、梅雁吉祥、廊坊發展、嘉凱城以及棟樑新材、國民技術、中元股份、積成電子、金洲管道等多家公司。除了前四家因舉牌需披露外，大部分都未超過5%的界限，一直未被外界知悉。直至年底A股三季報集中披露，恒大的多重股東身份才浮出水面。
當年3月份業績會上，許家印曾主動透露恒大人壽共計投資了110只股票，其中有近百個都是藍籌股，實際買賣股票金額達到了130億。
不過，2017年恒大人壽並未繼續當“股市狙擊手”，而是逐步減持手中股票。
近兩年來，恒大人壽一直持股的其中5家A股公司棟樑新材、國民技術、中元股份、積成電子、金洲管道，在2016年底持股比例仍有4.95%-4.96%，但2017年三季度已全部減持到3%以下，最少的甚至只有0.73%。
觀點指數查閱多家上市公司發佈的財報瞭解到，2016年恒大同時持股的上市公司最多有近20家，但截至2017年第三季度，除恒大已控股的嘉凱城及廊坊發展外，恒大人壽手中持有股份的上市公司為11家，持股比例在0.29%-4.20%間。
資料來源：觀點指數、企業財報
截至2月8日收盤，恒大人壽持有的11家上市公司股份總市值約16.12億元，其中不少股份數量都有所減少。
以積成電子為例，2017年6月30日恒大人壽持有該公司的股份仍有約1555.69萬股，佔比4.11%，但三季度一輪減持後，9月末，上述數字已變為287.53萬股，0.73%。
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