從目前的投資數據以及各項經濟指標看，更多寬鬆政策的出臺以支撐全年的經濟增長無疑更加刻不容緩，政策持續寬鬆下的行業基本面復甦仍是今年全年的主基調。
國家統計局日前發佈的2015年4月份全國房地產市場運營數據顯示，4月份全國新開工面積仍在繼續放緩(同比下滑15%，今年1季度同比下滑18%，去年全年同比下滑11%)，拖累總在建面積增速進一步創出新低，同比僅增長6.2%，是自2013年4月(同比增17.2%的高位)以來連續第24個月增速放緩，也是有史以來的增速新低。4月單月的房地產投資增速因此僅為0.5%(導致前4月累計增速進一步下降至6%，今年一季度為8.6%，2014年全年為10.5%)，這與08年底金融危機時的低點相差無幾，而與中國在2004-2013年間平均24%的年房地產投資增速相比更是難以形容的疲弱。
另一方面，銷售數據已顯現企穩走勢。4月份全國新屋銷量同比增幅轉正至6%，而首季為下滑9%(1-4月累計跌幅因此收窄至5%)。這與我們此前對主要城市銷售數據的監測所得出的市場正在復甦的結論相符。同期我們看到，以全國住宅銷售額除以銷售面積得出的全國住宅銷售均價在4月份升至6963元每平米，較去年同期大增了11%(15年一季度同比下滑0.8%，14年同比增長1.4%)，我們認為這與一二線城市復甦勢頭更強、對銷售的貢獻佔比增加有關，此前在去年4季度的首輪市場階段性復甦時，我們也看到全國住宅銷售均價在11和12月分別同比增長5.8%和7.7%。
而就行業資金狀況而言，4月份略有好轉，但整體情況尚不容過於樂觀。4月份房地產到位資金同比繼續下滑，但增速從3月份的16%放緩至僅為1%(今年首季同比下滑2.9%，1-4月同比下滑2.5%)。融資端顯示4月情況較3月略有提高，其中，房地產貸款的同比增速從3月同比下滑31%轉為4月同比增長1%，而企業自籌資金的同比下滑幅度從3月的23%收窄到4月的3%。經營現金方面，與銷售相關的預付款和房屋按揭貸款因應銷售的回暖，也在4月份呈現同比增幅由負轉至小正(同比增1%)的態勢。
在上市公司陸續頒佈了4月份的合約銷售數據後，我們的整理顯示25家大中型上市開發商4月份平均實現合約銷售額環比增長18%、同比增長17%，但前4月的累計跌幅在略有收窄後仍有5%。此外，與全年銷售目標相比(25家公司的平均增長目標大概在10%左右，去年實現17%)，截止4月底，25家公司平均只完成全年銷售目標的23%，這預示着在接下去的5、6月份，多數公司會加速推盤計劃以爭取在上半年實現一個相對較為理想的半年度達成率(一般應該在全年的四成左右)。
我們的觀點：從目前的投資數據以及各項經濟指標看，更多寬鬆政策的出臺以支撐全年的經濟增長無疑更加刻不容緩，政策持續寬鬆下的行業基本面復甦仍是今年全年的主基調，二三季度住宅銷量同比增長確信可期、全國房價企穩、核心城市繼續擔當反彈先鋒。部分投資者擔心的核心城市房價若反彈過快帶來的政策制約以及四季度或會面臨因基數原因導致銷量同比增速下降，在我們看來並不構成近憂。
中資地產股自5月初的高點平均回調的幅度大概是12%左右，年初迄今的上漲幅度因此有所收窄到略超30%。目前板塊平均估值約為28%淨資產值折價，0.9倍15年PB，8.3倍15年PE，仍顯著低於A股同業。本週再融資潮襲來對市情緒有所影響，華潤置地宣佈了折價7%的總金額100億港幣規模的4億新股配售對，其後另有兩家規模較小的開發商禹州地產和金地商置分別折價12%和15%各融資了8億和13億港幣。未來我們不能排除陸續會有一些開發商出來再融資，但我們認為核心開發商再融資的壓力較小，投資者不必過於擔心。日前我們看到萬達和萬科的強強聯合，這與我們對於行業未來進一步整合分化、強者更強的大勢預判相符。在近期的股價回調後，我們認為龍頭公司中海外(688HK，買入)和華潤置地(1109HK，增持)已顯現出重新進入的價值。