未來12-18月內，人和商業控股有限公司將面臨更大的債務再融資風險，到期債務將增多，但中國經濟增長卻趨緩，且信貸環境趨緊。

觀點地產網訊：穆迪投資者服務公司4月22日報告預計，未來12-18月內，人和商業控股有限公司將面臨更大的債務再融資風險，到期債務將增多，但中國經濟增長卻趨緩，且信貸環境趨緊。因此，將人和商業的公司家族評級和高級無抵押債務評級，由Caa1下調至Caa3。

穆迪指，人和商業有一筆3億美元(人民幣19億元)的美元債券將於2015年5月到期，而截至2013年12月底，該公司持有現金人民幣12.8億元，外加未來12個月內租金收入帶來的運營現金流，仍不足以償付該筆債券。

由於前兩財年業績欠佳，人和商業在再融資方面具有不確定性。2012年和2013年，人和商業的年收入均為人民幣5億元左右，且2013年有一筆約人民幣5億元的應收帳款沖銷。

人和商業逾期一年的應收帳款規模為人民幣15億元，計劃2014年收回約人民幣7億元資金。但即使能成功催收，人和商業收回的現金也僅能覆蓋部分管理費用、利息支出及開發成本。

穆迪指，人和商業大部分產品在所有權轉讓方面存在限制，預計這仍是該公司短期內的一大障礙，使其難以實施大規模融資，以償付3億美元債券。

據悉，人和商業從事地下購物中心的商業開發與經營，截至2013年底，在中國16個城市運營及管理22家地下購物中心。這些購物中心需在戰爭時期作為人防工事，這類業務模式下，人和商業無需繳納土地使用出讓金，但在所有權轉讓方面存在限制。

穆迪認為，人和商業旗下購物中心缺少土地所有權證，且購物中心成熟所需開發週期較長，而主要為中小企業的商鋪經營權潛在買家很難獲得銀行信貸，這些因素導致人和銷售欠佳。未來12個月內，上述不利因素將依然存在。

同時穆迪認為，除非獲得新的注資，或成功出售部分主要資產從而獲得大量現金，否則3億美元債券存在高違約風險。該機構預計，若發生違約，債券持有人收回的資金將低於債券面值，這種情況符合Caa3的評級。

若人和商業未能成功償債，則其評級可能被穆迪進一步下調。

據悉，此前3月5日，人和商業公告稱，其成都及鞍山項目與買方簽訂契據，將獲得3.17億港元未付款項。