將上海前灘項目全部股權質押給信託，且信託還擁有項目公司重大事項一票否決權，這對億城不僅苛刻，風險也極高。
觀點地產網 彭飛 自從今年8月被轉嫁給海航系後，億城股份在作風上似乎也漸漸有了新東家激進的影子。
在海航系入主一月之後，億城股份就以16.7億元搶得上海前灘40-01地塊，以此首次進入上海市場，而為了儘快推進前灘項目的進程，億城股份又於近日宣佈通過信託募資8億元，但其中的條件卻極為苛刻。
激進募資8億
根據億城股份日前發佈的公告顯示，其全資子公司億城上海與中融信託正在洽商信託融資事項，中融信託擬設立集合信託計劃，為億城股份項目公司融資不超過8億元。
而中融信託日前也正在推介一款名為“億城前灘股權投資”的集合資金信託計劃，該計劃擬募集資方金8億元(優先級)，信託首期期限為2年(1年可提前還款)，所募資金將用於億城上海的前灘項目開發建設。
資料顯示，億城前灘項目規劃總用地面積約1.16萬平方米，總建築面積中住宅面積約3萬平方米、商業及辦公約3萬平方米，項目開發完畢後將成為前灘國際商務區集居住、辦公、商業為一體的綜合體。
不過，為了如願募集上述8億元資金，億城股份方面將接受極為苛刻的條件。
根據中融信託的發行計劃，該款信託產品預期收益率為10%/年，募集的全部優先級信託資金向項目公司增資，其中9607.84萬元計入項目公司的註冊資本，剩餘部分計入項目公司的資本公積金。
在增資完成後，項目公司的註冊資本由1億元增至1.96億元，中融信託將持有項目公司49%股權，億城上海持有剩餘51%股權，但這部分股權將質押給中融信託。
另外，億城上海還需將其所持土地使用權、項目在建工程抵押給中融信託；億城股份要以其對項目公司的8億元資金投入作為本次信託計劃次級份額，同時需對本次借款提供連帶責任擔保。
除此之外，在項目公司的運營方面，中融信託還將派駐現場監管人員掌管項目公司所有證照及印章，對工程和銷售進行全面監管；中融信託向項目公司委派2名董事，並對公司重大事項表決中擁有一票否決權。
對於此次募資計劃，億城股份僅表示，項目公司將所獲資金專門用於支付部分土地價款、歸還股東借款和上海前灘項目的開發建設。
但在相關分析人士看來，此次信託計劃雖然在保障投資人資金安全、控制風險方面保障性很高，但對億城股份而言卻極為不利，其中的風險太高。
該人士還認為，在此次信託計劃中，億城股份已將上海前灘項目及其所持項目公司的全部股權質押給了中融信託，並且中融信託還擁有項目公司重大事項的一票否決權，這種方式其實在業內也極為少見，稍有不慎，億城股份方面將徹底失去對項目的控制權。
而從獲得的資金規模而言，就算加上次級收益權對應的項目公司8億元債務，整個信託計劃的最高額度為16億元，這還不及億城股份當時拿地的支出。
艱難的億城
在外界看來，億城股份選擇通過中融信託尋求高風險資金的背後，是其持續低迷的業績表現。
據億城股份發佈的三季報顯示，期內僅實現營業收入17.5億元，同比下滑21.4%；實現淨利潤1.93億元，同比下滑36.0%，而截至期末的現金僅為17.9億元，
對於億城股份的業績表現，中金公司在一份報告中提到，目前億城的業績僅依靠北京青龍湖燕西華府及天津億城堂庭項目，其中北京項目距離城區相對較遠，銷售難度較大，而億城堂庭地價偏貴，毛利率低，其短期業績難有較大起色。
也正是由於燕西華府銷售不暢，億城股份曾在9月12日宣佈擬將該項目以4.1億元轉手，但卻因為大多數股東質疑其賤賣資產而被迫終止。
對於出售燕西華府，億城股份當時給出的解釋是，該項目自2011年10月份開盤以來，在房地產行業調控和其他因素的綜合作用下，銷售進展緩慢。
但是，撇開燕西華府的現實銷售難度這一原因，外界對於億城股份出售的解讀更多傾向於，這是在騰空上市平臺原有資產，以為日後海航系地產項目的注入留下空間。
事實上，在海航系入主億城股份並控股後，券商多看好億城股份今後的發展，曾有分析認為，海航系的入主有望為億城股份形成新的增長動力，而此後億城股份首次進軍上海拿下前灘地塊，似乎正好佐證了這種預測。
然而，雖然外界均認為目前億城股份是海航系地產業務上市平臺的首選，但對於是否會將地產資產注入億城股份，海航集團卻一直未明確表態。
而據此前媒體報道，一位接近海航的人士對將億城股份作為海航系地產業務上市平臺的說法並不認同，原因是把土地注入到上市公司將受限於監管，難以直接操作，這也不符合海航系“重資本運作、輕開發”的一貫風格。