短期內即使是CPI和PPI數據降下來了，恐怕物價上漲的壓力，還沒有封頂，這一點我們是應當有所準備。

　　觀點地產網 通貨膨脹的壓力很大，中國的CPI和PPI還在向上翻。據國家統計局消息，2011年5月份，居民消費價格同比上漲5.5個百分點，漲幅比4月份上漲0.1個百分點，1到5月份居民消費價格同比上漲5.2個百分點。5月份，工業生產者出廠價格同比上漲6.8%，漲幅與4月份持平。5月份工業生產者出廠價格環比上漲0.3%，1到5月份工業生產者出廠價格同比上漲7個百分點。雖然CPI沒有如2008年達到了8%左右，PPI離10%還遠着呢，但是，實體經濟卻比2008年感到更多的錢荒和物價上漲的壓力。

　　現在數據發佈成了確認會，很多數據都疑似提前走光，有些觀點認為，央行的行為應當出其不意，才能真正起到效果，這種觀點在現實中，往往扮演着5.30式半夜雞叫和週末宣佈調金和調息的公告一樣，對於整個市場來說是不公正的，也是任性武斷的。當然，不能因為有這樣的好處，就慫恿數據提前走光，這傷害的確實國家的權威。同時，我們呼籲管理層要儘量減少出其不意的政策調整，這是因為出其不意的調整往往會打斷市場正常的預期，對市場形成不必要的干擾，增加交易成本和費用，純屬自己折騰自己。

　　5月末，廣義貨幣(M2)餘額76.34萬億元，同比增長15.1%，分別比上月末和上年同期低0.2和5.9個百分點；狹義貨幣(M1)餘額26.93萬億元，同比增長12.7%，分別比上月末和上年同期低0.2和17.2個百分點。民幣貸款餘額50.77萬億元，同比增長17.1%，分別比上月末和上年同期低0.4和4.4個百分點。當月人民幣貸款增加5516億元，同比少增1005億元。

　　五月份數據顯示，中國為了對沖流動性過剩的局面，控制貸款有了效果，減少1000億元的貸款，這也是最近錢荒的根源所在。同時，M2和M1增速繼續放緩，這說明，中國控制流動性的決心沒有改變。管理層用上調準備金的辦法，收緊流動性，似乎是針對中國商業銀行和土地、資源也有準貨幣創造能力，比如以土地出讓金做文章的貸款成為各地舉債重要基礎，商業銀行超出貸款能力去貸款，同樣也是在市場中自行創造準貨幣。似乎遏制住了準備金的這類的槓桿，中國的流動性就能控制。實際上並不是這樣，上調準備金固然造成了商業銀行以及資源和土地實際控制者無法再繼續創造流動性，但卻使得原有的儲蓄因為逐利，變成了流動性。因為市場實際利率在走高，信貸和儲蓄就通過各種各樣難以監管的途徑，進入到了地下金融市場。

　　對於房地產市場來說，不要企圖讓開發商大量倒閉的方式進行調控，這是與原有增加生產者和供給量的調控政策背道而馳的。再說，一旦使得開發商的成本過高，最終害的還是購房者。2008年的時候，開發商的借貸資金成本大幅度提高，最終都轉給購房者了，房價上漲50%的很多。如今開發商的借貸資金成本更高，這對於未來的房價會產生什麼影響？但是，我們可以明確地說，遮掩或者轉嫁問題，並沒有解決問題，反而是自己遮蔽自己那智慧的雙眼。

　　因此，表面上來看，企業降低了對於銀行信貸的依賴，但實際上，卻是很多企業在告貸無門的情況下，被迫接受更高資金使用成本的所謂直接融資。比如說高利貸越來越高，各種理財產品的火藥味十足。正是因為如此，雖然股市和樓市沒有行情，但是大量的儲蓄還是變成了流動性。因此，調金和調息都不是控制流動性的好辦法。控制流動性，更多的是依賴信貸政策，這一點我們早就指出了，不過，我們當時的建議是優化貸款機制，銀監會也發佈了命令，支持中小企業貸款。

　　另外，國務院又發佈了減輕物流成本和改進資源價格的政策，如果這些都能夠做到，相信中國的流動性就能夠真正的控制住。不過，短期內即使是CPI和PPI數據降下來了，恐怕物價上漲的壓力，還沒有封頂，這一點我們是應當有所準備。

　　朱大鳴 觀點地產新媒體專欄作者