陽光城這兩年開始在全國佈局，擴張比較快，資金對於陽光城在全國佈局以及項目進展方面都很關鍵。

　　觀點地產網 李寧 繼5月12日向中信信託融資5億元后，陽光城再度通過信託融資獲得15.5億資金。5月25日，陽光城集團發佈公告稱，平安信託擬對公司控股子公司陽光城福建公司設立信託計劃。

　　公告顯示，平安信託擬設立本次信託計劃，期限為24個月，資金規模不超過15.5億元。目前，陽光城福建公司的股權結構為，陽光城集團出資3億元佔總股本的17.96%，公司子公司陽光房地產出資13.5億元佔總股本的80.84%，福建駿森出資2000萬元，佔總股本的1.2%。

　　融資支撐地王項目

　　公告表示，平安信託以信託資金受讓福建駿森100%股權並向其增資，隨後，福建駿森向陽光城福建在原出資2000萬元的基礎上增資不超過15.3億元，增資完成後，陽光城福建註冊資本將增加至32億元，陽光城及陽光房地產將合計持有其51.56%股權，福建駿森將持有48.44%股權。

　　此外，陽光房地產以其持有的對陽光城福建21億元的應收債權認購信託受益權，認購結束後，平安信託成為陽光城福建的債權人，陽光房地產持有信託計劃受益權。陽光城集團控股股東陽光集團向平安信託提供連帶責任擔保。

　　陽光城表示，此次融資的目的是為促進陽光城福建所開發項目的建設進度，增強其項目開發的資金配套能力。

　　關於此次融資，早前就有業內人士向觀點地產新媒體表示，“陽光城肯定要通過融資來開發今年公司拿的地王項目。”

　　地王項目是指，陽光城在今年2月10日以30.5億元人民幣競得福州光明港地塊，作為去年淨利潤不超過5億元的陽光城，該投資地塊也堪稱為“地王”

　　據瞭解，該地塊位於福州市臺江區光明港以南、鰲峯路以北，土地面積142611平方米，合213.92畝，摺合樓面價8555元/平方米。土地用途為商服、住宅用地、公共綠地。

　　果不其然，陽光城正好通過此次融資來為該項目的開發做籌備。而事實上，算上此次融資，這已經是短短半年之內陽光城的第三次信託融資。

　　半年三次信託融資

　　早在去年12月21日，陽光城表示，同意子公司陽光房地產與山東信託簽署信託貸款合同，陽光房產此次發行的信託貸款金額不超過2億元，不高於3億元，貸款期限為18個月，具體募集的金額以信託計劃實際籌得資金為準。

　　今年5月12日，陽光城表示，中信信託對公司子公司福建匯泰房地產開發有限公司設立“中信陽光.匯泰股權投資集合信託計劃”，初始規模不超過人民幣10億元，期限不超過36個月。

　　其中，中信信託以信託計劃資金人民幣5億元對匯泰房地產進行增資，增資完成後匯泰房地產註冊資本增至10億元人民幣，中信信託持有其50%的股權，陽光城持有其37.5%的股權，名城地產(福建)有限公司持有其12.5%的股權；同時，中信信託受讓公司及名城地產合計持有的對匯泰房地產5億元的應收債權。

　　另外，作為匯泰房地產履行償還債務的擔保條件，匯泰房地產還與中信信託簽訂《抵押合同》，以其擁有的土地項目抵押給中信信託。

　　抵押的地塊位於福州市臺江區鰲峯路北側，是原蔬菜及家禽批發市場一期地塊。土地面積為45289平方米、合67.93畝的商業、居住用地，其中商業面積小於4000平方米。

　　在房地產高壓調控，以及銀監會曾多次表態，收緊房地產信託和加強房地產信託業務監管的當下，陽光城接二連三的信託融資，自然格外引人注意。

　　一直有關注陽光城發展的太平洋證券分析師周炯認為，在目前國內房企融資基本無門的情況下，陽光城通過信託融資，也是唯一的選擇，因為它自身不屬於國企或者做保障房方面的房企，而要發展資金是最重要的，雖然現在融資的成本過高，但能增加公司的現金流，對公司的發展是有利的。

　　另外，陽光城之前發展更多在福州，而這兩年都開始在全國佈局，今年以來擴張也比較快，所以，資金對於它在全國佈局以及項目進展方面都很關鍵。

　　陽光城模式風險

　　據瞭解，今年1月13日，陽光城發佈公告稱，其子公司陽光城集團海南實業有限公司於1月12日以1.25億元人民幣競得海南省昌江黎族自治縣地塊。

　　該地塊位於海南省昌江黎族自治縣棋子灣旅遊度假區，土地使用面積為9.0萬平方米（計136.4畝），土地用途為商服用地。

　　4月18日晚，陽光城再度發佈公告稱，公司於4月15日競得武夷山市四個地塊，總面積395275.32平方米，成交總6.09億元。

　　而在發佈與平安信託融資的同一時間，陽光城還表示，公司以2.14億受讓母公司陽光集團持有西安國中星城置業有限公司(國中置業)100%的股權，

　　國中置業目前開發的項目樓盤名稱為“林隱天下”。位於西安市高新技術開發區二次創業核心區域，項目總用地面積約378.51畝，項目規劃建築總面積約50萬平方米，為商住類型。

　　對於靠信託融資來支撐對外擴張的陽光城，有市場人士就認為，這種模式存在三方面風險。

　　一方面，陽光城對外擴張的步伐，是在現階段房地產市場持續調控的環境下，市場存在較大的不確定因素，環境對其拿地開發和銷售的影響都很大，並且它自身資金緊張，不可能有源源不斷的信託資金來支撐，如果項目進展較慢或銷售滯後的話，公司都將面臨一系列問題。

　　另一方面，從陽光城去年的銷售淨利潤來看，並未達到當時的預期，去化率也不高，最後還是大股東通過資金來填補了一部分利潤。以去年整個市場銷售來看，是很不錯的，但它都未能達到，今年的市場比去年更糟糕，所以，它的銷售前景以及對外擴張都令人擔憂。

　　最後，因為現在通過信託融資成本非常高，對陽光城自身的財務壓力勢必會進一步加強，而同時，現在信託公司借款的條件也很苛刻的，陽光城之前是需要以項目為抵押，這一次公告裏面具體條件沒有談到，但不排除在私底下或簽署一些條款。比如，到期還不了，可能會以股權的方式來置換。