兩度赴港IPO空手而歸，眼下海外IPO融資窗口開啓又遙遙無期，或許卓越迴歸國內上市會更方便快捷些。

　　觀點地產網 梁嘉欣 為求上市，卓越終選擇妥協讓步，轉戰A股。日前有消息稱，卓越地產決定棄港回陸，尋求A股借殼上市。

　　港股折翼

　　卓越在香港的上市之路走得並不順暢。繼2008年香港上市挫敗後，卓越於2009年再次謀劃上市，然而，這一次又是事與願違。由於估價偏低，加上有賤賣資產的嫌疑，卓越無奈之下，選擇主動暫停IPO。

　　卓越上市之路折翼，但上市的夢想並沒有因此減滅。香港IPO鎩羽後，卓越變得甚為低調，專注商業地產項目的開發，這一舉動被業界視為卓越在為第三次赴港IPO做準備。

　　在市場一致認為卓越在為IPO努力之時，卻傳出消息稱，卓越地產轉向A股市場逐夢，希望通過借殼在A股上市。卓越地產相關人士對此表示，公司內部並無證實該消息。

　　雖難以判斷該消息是否空穴來風，但無可否認的是，目前確實不是赴港IPO的好時機。有投行相關負責人指出，目前國際市場並不理想，不少房企都暫時中止了IPO計劃。

　　內地房企選擇赴港IPO，主要是為了能打開海外融資的平臺，在境外發行債券融資。市場專業人士認為，時下國際金融市場動盪不已，短期內國際金融市場和全球經濟諸多不確定因素暫時難以消除。受負面消息的衝擊，原先興趣濃厚的投資者熱情不足，態度趨於保守，並會壓低配售價格。面對於企業不利的價格，企業多會選擇暫停IPO。

　　清華大學經管學院博士杜麗虹也表示，受市場環境影響，目前香港整體市場對地產股的估值偏低，尤其市場關注度不夠的股票估值則會更低。

　　對於卓越而言，肯定不想如此“賤賣”自己的資產。二次IPO之時，因國際認購情況不理想，大摩曾提出降價的建議，但卓越卻寧可“暫緩上市”。

　　此外，深圳大學經濟學院國際金融研究所所長國世平教授表示，雖香港上市交易成本低，但由於股市的市盈率遠遠低於國內，因此融資的金額可能相對較少。

　　深圳資深地產人士林曉華指出，香港上市融資需要經過嚴格的審查。“境外對中國土地的估價跟境內有所不一樣，涉及到融資額和股票銷售的期望值會不同，香港證監會根據每年的土地估值去決定你的資產和集資的數額，但目前卓越地產成交量大減，名下的土地價值未能達到09年的高水平，募資額難以達到預期目標。”

　　早前卓越地產曾表示，目前公司的重心主要以發展商業項目為主，新的住宅項目都在前期開發階段，在售項目均是原有項目的延續。截至目前，卓越的土地儲備規模已有1600萬平方米，多是以併購、合作的方式取得。

　　據相關知情人士透露，卓越地產此前無法順利通過香港上市守則，源於其土地儲備存在法律上的糾紛，“很多土地出讓協議的合同沒法確認為其產權，因此導致屬於其的土地並不多，難以評估其真實的土地價值。”

　　上述人士續稱，香港上市審批很難，在目前的環境下，要想通過並不是件易事。“即便是在09年如此好的市場環境，像恒大也是做出了很大的讓步才能在港股上市。”

　　兩度赴港IPO空手而歸，眼下海外IPO融資窗口開啓又遙遙無期，或許卓越迴歸國內上市會更方便快捷些。

　　借殼上市

　　專業人士指出，相對而言，內地IPO市場則受外部環境因素影響較少，主要還是受國內宏觀經濟政策的變化及大型融資項目的進展情況影響。

　　然而目前國內市場也不見得很好——中央對房地產市場的調控力度未減，股票市場更是陰晴不定。國內外市場都如此低迷的情況下，卓越選擇迴歸A股借殼上市可謂是對融資市場的妥協。“現在無論是哪個市場都融不了資，借殼是一個妥協的方式。”杜麗虹指出。

　　林曉華表示，卓越借殼後無非面臨的就是虧損，有些虧損最多就是三四億，可看做是“出錢買手續，花錢買快速”，“相對於其他的融資海外上市遙遙無期，根本連時間都定不了，借殼則能很快搞定上市。”

　　林曉華續稱，如果不是上市公司，銀行不會給予授信，授信額度也會有問題。但一旦完成借殼以後，融資就很容易了。

　　他指出，國內上市同樣會遇到審批上的風險，但相對來說在國內的審批程序較國外的會容易一些。

　　然而時下中央對房企融資趨緊，銀行亦收緊銀根，宏觀經濟政策轉向，不少房企原先擬定的增發融資計劃亦因此先後擱淺。

　　在這種市況之下選擇上市，卓越顯得有點“不明智”。但有業內人士表示，卓越要想上市肯定有戰略考慮，不可能考慮短期融資。

　　“這場調控不可能永遠持續下去。在中國資本市場融資是比較容易的，風險不會太大，如果政策相對放鬆，房企可以融更多資金。”該名業內人士表示。

　　林曉華也指出，通過借殼上市在融資方面確實有一定難度，但等借殼後業績做上去，還是可以融資。“市場不可能永遠不好，卓越現在連殼都沒有，等借完殼全部搞定，市場說不定會轉好，但是借殼還需要1至3年的努力。”

　　業內人士更指出，像卓越這種土地產權不清的企業，可以在借殼融資後，再通過資產注入的方式把土地注入到項目公司，以達到預期目標。

　　但杜麗虹提醒，如果借殼操作不當，將會產生一定的風險。而國世平教授則提出，倘若卓越選擇A股借殼上市，目前的關鍵是買到比較好的殼，在借殼的時候還要多注意瞭解政策的取向。