嘉凱城借貸的利率不僅高於同期的銀行貸款利息，甚至高於不少內地房企海外長期融資的利息，其重組後的現金流危機開始顯現。
觀點地產網 鄧敏華 ：去年才借殼上市的嘉凱城近日正忙於為了開發投資四處舉債。4月27日，該公司發佈公告，擬將旗下的兩項資產抵押，向中信銀行以及中國工商銀行借入委託貸款5.5億元，期限為一年，利率高達12%。
公告顯示，本次抵押的物業是位於蘇州市滄浪區人民路239號共82.92畝土地，嘉凱城持有61.1%的股份，另外還有全資子公司國際嘉業持有的杭州建國北路592號寫字樓、店鋪共4258.5平方米。
作為一傢俱有國資背景的房地產企業，嘉凱城的控股股東為浙江商業集團，而浙江省國資委通過浙江商業集團間接持有該公司的49.9%的股權。然而，嘉凱城在獲得銀行貸款方面似乎並不與其國企的背景相符。
在本月的4月24日，嘉凱誠還申請了另外一筆委託貸款。在上交所上市的浙江東方發佈公佈稱，公司董事會通過了向嘉凱城提供3億元的委託貸款的議案，其中嘉凱城的控股股東蘇州嘉和欣實業有限公司以其位於蘇州滄浪區人民南路53號，土地證號為“蘇國用（2010）第02008319號”作為抵押。利息按季支付，到期一次還本。期限為12個月，年利率同樣高達12%。
資料顯示，本次貸款人浙江東方是一家主要從事服裝、服飾、家用紡織出口業務的企業，旗下持有浙江東方蓬萊置業有限公司、浙江東方苑房地產開發有限公司，開發項目包括“西溪，紫金庭園”以及“東方苑”別墅等。
今年3月，嘉凱城份還發行了一筆10億元的信託融資，用於開發其青島嘉凱城項目，而該筆信託貸款期限為18個月，信託項目股權增資的總成本率不超過12%/年。
類似的“高利貸”在嘉凱城借殼完成之後多次出現，其借貸的利率不僅高於同期的銀行貸款利息，甚至高於不少內地房企海外長期融資的利息，嘉凱城重組後的現金流危機開始顯現。
根據嘉凱城近日公佈的第一季度的報告，目前其手中現金並不算太充裕。截止到3月31日持有大約24億元現金，遠遠少於同行；公司1季度經營活動產生的現金流量淨額比上年同期下降658.87%，嘉凱城表示，這主要因為項目投入資金及支付稅金大幅增加所致。但截至2009年末，嘉凱城的資產負債率高達75.3%，即便是以激進著稱的保利地產，其資產負債率也只為69.99%，保利負債中有47.45%還為預收款項。顯然，嘉凱城的負債率已經遠遠高於行業平均水平。
在經歷了一波三折的借殼之路後，嘉凱城正試圖利用上市平臺“大撈一筆”，年初就提出了定向增發融資36億元的計劃，然而該方案似乎“生不逢時”，目前政府正通過各種手段緊縮房地產的融資。內房股的定向融資除了要得到證監會的通過以外，還要通過國土部的審核。
根據最新的消息，國土部已經審核了41家房企的融資申請，其中有25家已經通過了申請。除了武漢福星股份已明確表示公司已經通過了國土部的審核之外，無任何一家房企對外表態稱公司的股權融資方案已獲得通過，嘉凱城的定向增發前景難測。
資料顯示，嘉凱城目前尚有未支付的土地款。在去年的12月份，嘉凱城曾與恆惠貿易簽訂了一項股權裝讓意向協議，收購恆祥置業的70%的股權，並支付了1億元的誠意金。恆祥置業持有青龍山的項目的，該項目位於南京，地塊共佔地9251畝，根據協議，該項交易存在着不確定性。如果嘉凱城無法支付土地款，這樁划算的交易極有可能就此“泡湯”。