中國人民銀行5日宣佈，央行決定從2007年1月15日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　央行稱，2006年以來，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具大力回收流動性，取得一定成效。近幾個月貨幣信貸增長有所放緩，但宏觀調控成效的基礎並不牢固。由於國際收支持續順差，銀行體系過剩流動性又有新的增加，貸款擴張壓力較大。適應當前流動性的動態變化，人民銀行再次提高存款準備金率，以鞏固調控成效。

　　近年來，我國銀行體系存在持續性的、不斷積累的流動性過剩。

　　造成這種狀況的主要原因是由於國際收支嚴重失衡，中央銀行通過外匯佔款渠道被動地向銀行體系投放了大量基礎貨幣。為控制貨幣信貸過快增長，貨幣政策操作面臨的主要問題是如何對沖銀行體系過剩的流動性。此次提高存款準備金率，旨在適應當前流動性的動態變化，以鞏固調控成效。

　　央行表示，人民銀行將繼續執行穩健的貨幣政策，引導貨幣信貸合理增長，保持經濟平穩運行。

　　歷程

　　去年以來已連續4次上調

　　從去年以來，我國存款準備金率已累計上調了四次，共上調2個百分點，上調後達到9.5%。

　　剛剛過去的2006年，央行曾三次上調了存款準備金率。上調的情況是：2006年6月16日央行宣佈，從2006年7月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；2006年7月21日央行宣佈，從2006年8月15日起，上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點；2006年11月3日央行宣佈，自2006年11月15日起，上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點。前三次上調累計凍結商業銀行資金約4500億元。

　　央行非常着急

　　央行已於去年年底發行了1500億元的定向票據，本次準備金率上調旨在進一步收緊市場流動性，對可能出現的信貸反彈予以警告。------德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿

　　銀河證券首席經濟學家左曉蕾女士認為，此次央行上調存款準備金率與以往最大不同就是在新年第一週進行調整，選擇的時機非常合適。此次調控，屬於事前調控，給市場一個明確的信號，使市場明白，市場仍然存在流動性過剩的問題。

　　國家發改委經濟所經濟運行與發展室主任王小廣昨日稱，“外匯儲備太大，央行非常着急，擔心投資反彈。”

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為，經驗表明，銀行通常會在年初時積極放貸，因此信貸和投資反彈很有可能出現。

　　六個月內還將上調？上調存款準備金率僅僅加重了銀行壓力，加息則增加了貸款者負擔，加息的效果更明顯一些。--------著名經濟學家茅於軾

　　上調準備金率不如加息？

　　著名經濟學家茅於軾昨日表示，央行這一舉措可看成2007年宏觀調控拉開大幕。其實央行上調存款準備金率還不如提高利率有效，此前存款準備金率已連續上調了多次，但是流動性過剩並沒有明顯緩解，加息的效果更明顯一些。

　　對此，瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬預計，最近六個月內央行還將上調1～2次存款準備金率，並且有1～2次的小幅加息可能。

　　國家發改委經濟研究所經濟運行與發展室主任王小廣則預計，央行還將繼續上調存款準備金率。他主張緊縮政策應當加息與上調準備金率兩手都要硬，國內利率目前仍然偏低。

　　今後每個季度都會調整？

　　光大證券首席經濟學家高善文表示，央行採取的此政策是一項例行的、常規政策，可能以後每個季度存款準備金率都會調整一次。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿也稱，市場充沛的流動性主要來自於貿易順差，這種局面在今年很有可能得以維持。因此，今年上半年央行還將上調1～2次存款準備金率。

　　他同時表示，物價水平仍然有走高的可能，央行將適時採取加息措施。

　　影響

　　股市：旨在避免股市泡沫

　　1月4日新年首個交易日，上證指數盤中連續突破2700點和2800點兩大關口。元旦之前的最後一週，五個交易日內，上證綜指上漲了300點。瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬表示，此次存款準備金率上調並非針對實體經濟，而是旨在吸收市場流動性，避免資本市場出現泡沫。

　　但銀河證券首席經濟學家左曉蕾女士認為，此舉對股市影響不大。目前，央行上調存款準備金率只是使得銀行存款準備金從超額賬戶轉到法定準備金賬戶，事實上最近兩天股市的下跌與此相關性並不大，中行、工行昨日的跌停，也只是與其自身的因素有關，與政策出臺無關。

　　光大證券首席經濟學家高善文也認為，此次存款準備金的增加對股票、債券市場的影響很小，反映出來也最多是一到兩天的調整而已。花旗銀行中國區經濟學家沈明高認為，這次上調對金融股的影響或許會更大一些，特別是一些中小規模的商業銀行。

　　匯市：將推動人民幣突破7.8關口

　　匯贏投資分析師表示，央行此次上調存款準備金率是市場大勢所趨，前期央行官員公開發表講話，對當前房地產宏觀調控結果不滿就是一個信號。他表示，央行在這個時候上調存款準備金率有意緩和當前股市過熱現象。同時上調存款準備金率後，必然引發市場對人民幣加息預期，這將對美元兌人民幣匯率起到一個推動作用。預計明日市場上，美元兌人民幣有望受此利好推動進一步下跌突破7.80關口。

　　債市：短期可能面臨較大沖擊

　　債市方面，據專業人士介紹，我國債券市場的主要參與者是商業銀行，為應對存款準備金率上調帶來的利空，資金趨於吃緊的銀行會拋售手中的債券，從而引起債券市場的下跌。從另一方面看，央行調高存款準備金率，本身就是為了壓縮商業銀行投放債券市場的資金規模和信貸投放衝動，這也必然對債券市場帶來利空影響。

　　因此，短期內債市可能會面臨較大的衝擊，引發債券價格以及債券型基金淨值下跌。事實上，從近幾年央行進行的三次上調存款準備金率的市場反應來看，債券市場均或多或少出現了價格的下跌情況。因此業內人士提醒，債券基金投資者對此應保持高度警覺。

　　房地產：難有明顯的變化

　　中國社科院金融研究所金融發展與金融制度研究室主任易憲容認為，對於房地產，這次調整產生的效果有限。2006年，國家出臺了一系列緊縮政策，但房地產並沒有看見有明顯的變化，主要城市的房價依然在上漲。

　　“央行連續大規模回籠資金，彰顯了採用多渠道嚴控流動性的決心。但總體來看，對具體行業震盪並不明顯。”銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，房地產作為資金密集性行業，中小房地產商的信貸將逐漸被商業銀行過濾掉。

　　人民幣理財：收益率將“水漲船高”

　　人民幣存款準備金率的再次上調，對人民幣理財產品是個利好。據瞭解，為了應對存款準備金的調整，部分商業銀行拋售流動性較好的債券，會引發銀行間拆借市場各拆借品種的利率上升，與此同時，還會造成銀行間債市回購利率上漲。對於流動性較好的貨幣市場工具來說，銀行間債市回購利率上漲會增加其收益，因此，隨着貨幣市場收益率的提高，必將使人民幣理財產品的收益率“水漲船高”。

　　在目前股市短期調整、債市看空的情況下，有理財專家建議，普通投資者不妨適當投資人民幣理財產品，也許能獲得不菲收益。