中國能買得起沃爾瑪(Wal-Mart)嗎？
“當然，”長期以來擔任投資銀行家的羅納德?弗里曼(RonaldFreeman)自問自答道。這是一個垂直整合家的夢想；如果沃爾瑪是一個國家，那它可是中國的第八大貿易伙伴。即便在美國貿易保護主義情緒日益升級的時代，他說，誰能夠以安全問題為由反對大量外資入主沃爾瑪呢？
弗里曼的觀點遠遠超出了學術的意義，即便這種情況可能不會很快發生。中國展開更大手筆交易的能力顯然日漸增強，而西方貿易保護主義的抬頭不會改變這個事實。不過，可能改變的是，中國的策略和時機選擇。
中國顧問對此表示贊同：
“到了遊戲的這個階段，任何形式的敵意收購都是逆政治風標而行，”中國大陸最大的直接投資公司第一東方投資集團(FirstEasternInvestmentGroup)的首席執行長諸立力(VictorChu)說。他建議那些幹勁十足的中國客戶進行“買入、而不是買斷”的交易，尋求少數股份和合作關係、而不是全盤收購，希望以此輾轉穿越美國政界越來越變化莫測的直接投資雷區。
諸立力預計未來12至18個月內，戰略聯盟和合資企業將成為新潮流，因為它既順應美國的政治形勢，也符合中國企業發展的現狀。他說，中國的企業領導人在經歷了四分之一個世紀的經濟改革後，“仍然在學習遊戲規則。”他們想通過海外收購獲得有保障的資源、先進的技術、全球化的品牌以及分銷渠道，這些也“可以通過合作關係獲得，如果合作進展順利，還可以加大參與力度，”諸立力說。
諸立力的買入理念的提出正值美中經濟關係處於關鍵時刻之際。上週美國的貿易保護主義氣氛達到了頂點，迫使DubaiPortsWorld放棄了通過收購一家英國港口運營商控股六個美國港口的計劃。而與中國相比，迪拜對美國經濟的影響不足為道。去年，中國的中海石油(Cnooc)也因一場類似的風暴被迫退出了對加州聯合石油(Unocal)的收購。
美國急需外資
具有諷刺意味的是，美國最近表現出的對全球化的顧慮，即所謂的投資保護主義恰逢美國最需外國資本、中國海外投資達到創紀錄水平的一年。
大多數美國人才剛剛開始意識到，他們的國家是多麼依賴於外資，尤其是亞洲投資，來彌補創紀錄的債務並使利率維持在低水平。2006年，美國將需要1萬億美元的外資，而這一年，中國的外匯儲備也將突破1萬億美元大關。
不論華盛頓的政治風向如何，中國人都會尋找能夠給他們帶來更高回報和更大戰略性股權的投資，而不是像現在這樣坐守一堆美國國債。他們將成為全球市場上越來越重要的公司股權爭奪者，不是競購美國公司，就是和美國公司角逐其他資產。與此同時，通過收購美國公司的股權，中國人可以重新部署收益，瞄準美國和海外回報更高的投資。
中國商務部(MinistryofCommerce)稱，去年中國非金融類海外投資總額達到69.2億美元，較2004年增長26%，2004年的增幅為90%。據Dealogic的資料顯示，去年中國所有的海外投資交易總額為88.4億美元。
最引人矚目的交易包括2004年聯想集團(Lenovo)斥資12.5億美元收購IBM的個人電腦子公司，使聯想集團一夜之間躍居為全球第三大個人電腦製造商。TCL國際(TCLInternational)與法國公司Thomson成立的合資企業使TCL成為世界最大的電視機制造商。TCL持有合資企業的多數股權，此次交易也使TCL贏得了RCA品牌。不過，最大手筆的交易一直在資源領域，中國企業不斷收購從非洲到拉丁美洲的權益。
未來幾年內，下面這幾個因素將推動此類交易的數量和意義實現質的飛躍。
首先，今年1月份，中國取消了中國企業每年用於海外投資的購匯上限。“這條新政策將引發現金充裕的中國企業尋求海外擴張的收購熱潮，”前新加坡貿易工業部(MinistryofTradeandIndustry)官員FriedrichWu說。Wu現為新加坡國立大學(NationalUniversityofSingapore)的訪問研究學者。
其次，國有資產監督管理委員會(StateAssetsSupervisionCommission)鼓勵169家國有企業在國內上市之前先在國際股市上市。上個月，中國財政部(MinistryofFinance)稱，中國準備採納包括歐盟(EuropeanUnion)在內的100多個國家通用的國際財務報告準則(InternationalFinancialReportingStandards)。這樣，越來越多的中國企業將趕赴海外市場籌集資本和股權，為他們的收購融資。他們還準備滿足競購公開上市公司股份的信息披露要求。
具有諷刺意味的是，若布什(Bush)政府成功迫使中國領導人重估人民幣匯率的話，那也會同時增強中國的購買力。你可以大談人民幣升值對貿易的影響，但題外話是，一夜之間，中國企業將擁有更多的美元來進行擴張。
所有這些變化背後的最終推動力是中國的凌雲壯志，即便面臨種種內部問題，中國仍有志在各個方面躋身於世界強國之列，從軍事到企業，都是它的戰場。眼下，中國正在穩步實施著它的既定目標──到2010年將財富全球500強企業中的中國企業數量從16家增加到50家，哪怕貿易保護主義甚囂塵上。
諸立力倡導的買入戰略也正是植根於此。
做精明的收購者
中國的企業老闆將不得不稍稍收斂他們的遠大抱負，但可以採納諸立力的漸進主義方法，這樣會遭遇較少的政治阻力。從小規模的投資開始，相比更大膽的行動，這樣取得長期成功的可能性更高。反之，西方的合作伙伴將得到中國合作伙伴的幫助，幫助它在利用股權出售所得進入棘手的中國市場的過程中“分解風險”。諸立力表示，如果當初中海石油和雪佛龍(Chevron)達成戰略聯盟，那麼中海石油就可以避免競購加州聯合石油失敗的命運(加州聯合石油後為雪佛龍所收購)，同時為自己的最終收購奠定基礎。
諸立力認為，總有一天，中國企業會收購一家像沃爾瑪這麼顯要的美國公司，並在美國市場上掀起軒然大波，只不過不是現在。其實，至少有一位中國學者已經在研究參股沃爾瑪的可能性了。
長江商學院(CheungKongGraduateSchoolofBusiness)院長項兵曾在中文雜誌《中國企業家》上撰寫過一個他稱之為收購沃爾瑪重要少數股權的商業設想。他建議通過公開市場，斥資大約230億美元收購沃爾瑪10%的股權，這筆錢相當於中國一天半的外匯儲備。“並不是很難，”他寫道。
項兵認為，成為全球最精明的零售商沃爾瑪的股東，對於全球最大的零售商品製造商──中國而言，好處是巨大的。中國企業將更加緊密地融入沃爾瑪的全球採購和分銷網絡，同時避免公開的衝突。他說，還有一點值得考慮，歷史上從長期來看，沃爾瑪的資產回報率遠遠高於同期美國國債的投資收益率。項兵稱，“買下沃爾瑪”是一個“大膽的設想”，有著“比較現實的可行性。”
也許這才是整個構想的真正寓意：美國人的重重顧慮並不會動搖中國人的雄心壯志──只會讓他們變得更加足智多謀。