從2000年開始，美國房地產市場一直保持供需兩旺的狀態，五年來給予美國經濟非常有力的支持。鑑於美國房地產市場出現"冷卻"現象，市場人士紛紛猜測這可能有損於經濟增長。筆者認為，對此問題應該進行深入的分析。首先，經過數年的迅猛發展，美國房地產市場不可避免地存在着泡沫。去年，美聯儲主席格林斯潘曾表示，繁榮的美國房地產市場將出現降溫，並導致房地產價格下跌及消費者支出減少。可見，格林斯潘對市場的現狀認識的相當清楚。其實，存在泡沫並不可怕，問題是泡沫將會如何發展？是突然破滅還是逐漸被擠出？眾所周知，美國經濟自2000年開始陷入衰退。為了刺激經濟發展，美聯儲連續調降基準利率，使其達到歷史最低點，這正好成為房地產市場繁榮的契機。隨着經濟的恢復，美聯儲自2004年中開始實施"謹慎有序"的加息步伐，逐漸收緊銀根。一年半以後，房地產市場終於隨着加息的進行開始降溫，這在某種程度上可以視為貨幣政策的效果得以顯現。
由此看來，如果決策者未來能夠根據經濟形勢及時調整利率政策，美國房地產市場完全可以實現"軟着陸"，而不會對宏觀經濟造成災難性的損害。相反，房地產市場泡沫被逐步擠出，反而有利於市場本身以及整體經濟的長遠發展。也就是說，目前房地產市場平穩降溫，從長期來看對美國經濟是一大利好。至此，對於前文提出的第一個問題，已經有了一個比較明確的答案。接下來，房地產市場的不振會不會影響美元前景呢？答案應該是肯定的。如前所述，從2004年年中開始，美聯儲開始連續小幅加息，基準利率目前保持在4.25%的水平。縱觀整個2005年，加息成為刺激美元不斷上漲的主旋律。換個角度講，一旦美聯儲加息的步伐終止，美元將失去一個有力的支持，轉向弱勢。最近公佈的聯邦公開市場委員會會議記錄顯示，決策官員們已經將注意力轉移到經濟基本面上，也就是說，未來貨幣政策的走向將視經濟狀況而定。在這種情況下，房地產市場的降溫必然預示着經濟增長將要趨緩，這也必然牽動美聯儲官員們的神經，使他們作出暫停升息的決策。同時，在通貨膨脹方面，能源價格下滑令通貨膨脹形勢大為改觀。
11月份，消費物價指數月度增幅為-0.6%，扣除食品與能源後的核心CPI則為增長0.2%，相對比較溫和。生產環節面臨的物價壓力也明顯減弱，11月生產價格指數比前月大幅下降0.7%。與此同時，個人消費支出顯著回落，11月份的增幅為2.7%，前兩個月分別為3.8%和3.4%。從上述分析可以看出，美聯儲很有可能在2006年上半年暫停加息，使基準利率穩定在"中性"水平。這將對美元造成致命的傷害，中期將會走軟。因此，美國房地產市場降溫短期內不會影響美國經濟，卻會給美元帶來相當大的壓力。