中國人民銀行昨日宣佈，將美元兌人民幣匯率提升至8.11，即人民幣兌美元升值2.1%，並宣佈從7月21日起實行有管理的浮動匯率制度。

　　人民幣升值對行業與公司的具體影響需要深入分析，總體而言，航空、造紙、房地產、商業、銀行、電力等行業屬於人民幣升值受益概念；鋼鐵、汽車及汽車配件、食品飲料、石化、煤炭等行業屬中性或中性偏好；家電、機械、紡織與服裝、電子等行業屬利空。但人民幣適度升值對行業與公司的長期投資價值難以形成根本的影響，行業特性與公司的競爭優勢仍然是投資選擇的主要立足點。

　　人民幣升值短期內受益最直接的是有外幣負債的公司能獲得匯兌收益，其中航空公司因為具有大量外幣負債，人民幣升值將帶來鉅額的一次性匯兌收益而形成利潤；相反，中集集團、振華港機等全球性製造業龍頭企業則因為有大量外幣應收賬款，人民幣升值將帶來鉅額的一次性匯兌損失而攤薄利潤。

　　就中長期來看，人民幣升值後一些原材料依靠進口的行業或企業受益較大，不少企業依靠國內價格較高的原材料可以通過進口國外價格較低的同類產品進行替代，從而降低產成品的成本。航空運輸業就是一個典型的例子，燃油、飛機和航材的進口成本的下降將對航空公司壓縮運營成本極為有利。

　　而市場在外的出口型行業和企業面臨較大壓力，紡織、機電等將是衝擊較為明顯的行業。在這一方面，航空運輸業也會受到一定的衝擊，因為國際航線的票價將在與外國航空公司爭取客貨運輸業務中失去部分價格競爭優勢，從而影響國際航線業務的收入和利潤率。從這個角度來看，南航和上航等以國內航線為主的公司受到的不利影響要小於國際航線業務較多的東航和國航。

　　就目前市場而言，由於人民幣受益行業相對於受損行業佔市場的權重小，加上中集集團、振華港機等龍頭股的示範效應對大盤構成壓力。不過，我們認為，本幣升值實際上也是遏制經濟過熱的一個途徑，其他的調控政策(如加息)再度出臺的可能性大大降低，因此，對一些行業的負面影響並沒有加大。

　　人民幣升值雖然使得出口產品的價格優勢有所降低，但通過出口部門管理和生產效率的提高，以及貿易伙伴施加的貿易摩擦減少，其對貿易收支的負面影響並不大。從理論上講，本幣升值對貿易收支的負面影響還具有時滯效應。但如果出口部門乃至整個社會的勞動生產率穩步提高，升值對本國產品的價格優勢的影響就會消退，最終並不必然造成貿易赤字。我們相信中國在人民幣升值之後貿易收支總體平衡的格局不會發生變化。