新年伊始，房地產開發商們可能感覺到了資金流的一股暖意：隨着房地產信託業門檻的降低，很多中小開發商會從信託這條渠道進行融資，以緩解由於宏觀調控造成的資金飢渴。在湖南，甚至出現了40餘家開發商排隊申請房地產信託資金的情景，可見開發商資金需求之急迫。(相關報道請見第9版《湖南房地產業開啓信託融資大門》)
好象是南北呼應，北京的房地產商們也在孕育着信託的衝動。北京一家媒體日前以“京城房地產信託漸入佳境”的通欄標題，報道了北京房地產信託前景：去年房地產信託發行額近28億元，今年預計會翻番。
去年，在央行121號文件提高了房地產企業自有資金比例和貸款門檻後，隨之而來的是國家對發展過熱行業的宏觀調控，房地產業收緊了土地和資金供給口袋，開發商們感受到了前所未有的資金壓力。去年夏天在海南舉辦的一個房地產知名論壇上，房地產大腕們提起資金狀況也是一片嘆息，以至於論壇的主辦媒體在報道時以“商人越冬”專題給論壇定了調。現在，大家可以發售信託產品了，也許，冬天真要過去了。
俗話所的好：“沒什麼別沒錢”，對開發商來講，弄到錢(抱歉用了個“弄”字)固然是好事，但就房地產業來講，是不是房地產信託額髮售的越多就越是“漸入佳境”呢？筆者認為，信託衝動的背後，蘊藏着幾種風險，值得警惕。
首先是政策風險。統計資料顯示，2003年全國房地產開發共完成投資10106.12億元，佔同期固定資產投資的比重為23.7%。有鑑於此，去年以來國家對房地產業出臺了若干政策，目的就是抑制增長過快的房地產投資，化解可能出現的金融風險，引導產業健康有序發展。而廣開信託融資的口子，無異於在加高政策堤壩高程的同時，在堤壩上在掏個窟窿，不僅會抵消調控政策的作用力，而且會將銀行的金融風險轉移給社會，對整個經濟與社會的發展帶來不利因素。
其次是行業風險。去年以來，關於房地產業是否出現泡沫的論爭十分激烈，不論泡沫存在與否，房地產業投資增長過快、產業整體偏熱、部分城市房價上漲過大是不爭的事實。由於信託產品的發售提高了開發商的生產成本，增加部分很可能以提高售價的方式轉嫁給消費者，從而拉昇房價，形成新一輪漲價的連鎖效應。雖然很難判斷房地產業的泡沫因素有多大，但可以肯定的是，如果我們不從每一個可能發生泡沫的角度進行防範，泡沫的出現是早晚的事。而泡沫的破滅將是一場鏈式反應，會對整個國民經濟造成巨大影響。
第三是投資風險。目前房地產信託的發售方式是，開發商委託信託公司進行產品設計，由指定銀行代為發售，開發商支付產品的本金與利息。信託公司按理應該嚴格選擇信託項目，但為了收取設計費用，可能會有意忽略一些有可能不利於投資者的重要信息，類似情況以往在一些證券公司承銷新股發行時表現最為典型，這也是為什麼有些股票上市沒多長時間就出現虧損的原因之一。理論上，房地產信託會有抵押物或擔保，但在信息不對稱的條件下，一旦信託項目發生經營問題或遭遇不可抗力，很難想像投資者可以單打獨鬥來保護自己的權益。目前，國家對房地產業的宏觀調控已收到明顯效果，但尚未畢其功，應該繼續保持足夠的政策壓力。雖然土地與資金供給的收緊會在短期內造成一定的房價上升，但長期來看，這是產業健康發展必須承受的之痛。事實上，在最需要調控的一些房價高企的地區，房價上漲的風險已部分提前釋放，加大調控力度，此其時也！
說了半天，不過是想給房地產信託的衝動潑點冷水，因為只是少數派的一家之言，因此文章的標題用了個“或”，意思是這種衝動“可能”、“也許”、“大概”應該降降溫了罷。