觀點網 小米未能延續連續五個季度營收破千億的勢頭。
5月26日，小米集團發布2026年第一季度業績公告。财報顯示，小米2026年第一季度營收991億元，較上年同期下降10.9%，更較上一季度下降15.2%。
在一季度前，小米已保持連續5個季度季度營收過千億，而這個季度未能維持的原因，與其分部業務收入下降、利潤下滑息息相關。
同日，小米還發布200億港元的股份購回計劃公告，計劃從今年6月2日開始生效，為期一年。“這項回購計劃展示了公司對自身業務展望及前景充滿信心。”
事實上，2026年以來小米累計回購總金額已超84億港元，一季報發布後的業績會中，管理層公開表示，小米正持續致力提高提升股東的價值，一直在公開市場回購股票。
手機業務承壓下
早在2025年11月，小米CEO雷軍為提升投資者信心，個人斥資1億港元進行回購，但當時市場並未想到，幾個月後的一季報數據會呈現如此态勢。
首先來看利潤方面，據财報顯示，小米2026年第一季度毛利為218億元，較上年同期的254億元下降14.2%，較上一季度的243.63億元下降10.5%；運營利潤為53.13億元，較上年同期131.25億元下降59.5%，較上一季度62.29億元下降14.7%。
此外，小米一季度期内利潤為47.35億元，較上年同期108.93億元下降56.5%，較上一季度65.44億元下降27.6%；經調整淨利為60.72億元，較上年同期106.76億元下降43.1%，較上一季度63.49億元下降4.4%。
管理層會上並未直接提及淨利潤數據集體下滑的原因，只再一次強調回購股票的操作。
業務收入方面，小米2026年第一季度來自手機×AIoT收入為792.77億元，較上年同期的927億元下降14.5%。據悉，小米的手機×AIoT包括智能手機、IoT與生活消費産品、互聯網服務及其他相關業務。
“今年的第一季度，我們主動控制了手機業務中低端産品的出口渠道的庫存，出貨量有所下降，但ASP創歷史的新高。”據管理層透露，目前小米智能手機出貨量在拉美地區排名第二，市占率17.4%；在歐洲、東南亞、中東、非洲等地區排名第三，市占率分别分别為17%點、29.93和9.2%。
“盡管内存的價格上漲，通過主動控制中低端手機的出貨量及控制庫渠道的庫存，我們的手機毛利率依然保持非常健康。”然而，在内存漲價的當下，小米的手機業務依舊遭遇挑戰。
管理層坦言，内存成本上漲的長周期趨勢與其原來的判斷沒有太大偏差，動态随機存取存儲器從去年二季度開始漲價，閃存從去年三季度開始漲，且漲勢更猛。
“這對手機業務成本是巨大挑戰，且尚未結束，預計将持續至2027年和2028年。”管理層在現場表示，其預測從2026年三季度開始，市場将從急漲進入緩漲階段，但由于基數過高，即便是緩漲，絕對值壓力依然很大，将對整個消費電子行業産生巨大影響。
産業科技連線還注意到，小米2026年第一季度智能手機出貨量為3380萬部，較上年同期的4180萬部減少19.2%，這主要是由于産品矩陣優化，中低端智能手機出貨量減少所致。
與手機業務一起降低的還有IoT與生活消費産品，報告期内收入為247億元，較上年同期的323億元下降23.7%，主要是由于國家補貼退坡導致中國大陸收入減少，惟部分被智能電視及平闆帶動的境外市場收入增加所抵銷。
與上述業務不同，小米2026年第一季度互聯網服務收入為95億元，較上年同期的91億元增長4.3%，主要是由于廣告業務收入增加所致。
“本季度互聯網的毛利率為76.1%，廣告業務繼續驅動互聯網業務的增長。本季度我們的廣告收入為71億元人民币，同比增長了7.8%。”
汽車與AI業務已成新增長極
整份财報中，較大的亮點來自于小米的汽車業務及AI延伸業務。
2026年一季度，小米來自智能電動汽車及AI等創新業務收入為198.64億元，較上年同期的185.8億元增長6.9%。
其中，第一季度智能電動汽車收入為190億元，較上年同期的181億元增加5.1%，主要是由于汽車交付量增加，惟部分被汽車ASP下降所抵銷；汽車交付量增加6.6%至2026年第一季度的80856輛，主要是由于推出Xiaomi YU7系列，部分被Xiaomi SU7系列交付量因本季度停售第一代Xiaomi SU7系列而減少所抵銷。
不過，小米此前曾定下2026年交付55萬台汽車的目標，若一季度交付量僅超過8萬台，相對于全年的交付目標進度依舊存在一定差距。
“關于交付和新車規劃，第一季度我們在1月和2月只有SU7老款車型進行交付。”管理層解釋，此次産品叠代換新耗時約兩個月，期間停售老産品，讓用戶充分了解新産品，但也導致一季度交付量僅8萬多台。
“4月份交付量已經明顯回升，相信第二季度交付量會有大幅提升。”同時，小米将在下半年推出一款基于新平台打造的全新中大型車型，有多款衍生版本。
圍繞在汽車業務中的經營疑惑還包括平均售價與毛利率的下降。
管理層坦言，一季度汽車業務毛利率主要原因有三點，一是購置稅補貼，直接拉低了平均售價和毛利率；二是部分展車集中促銷銷售，對整體均價和毛利造成小幅影響；三是電池、存儲等原材料成本上漲，疊加一季度交付量偏低，固定資産分攤成本偏高。“我們的ASP（平均售價）在行業中處于較高水平，部分成本上漲並未過度侵蝕毛利率，整體毛利水平在行業内仍處于高位，二季度及後續季度汽車業務毛利率會環比修復改善。”
業績會上，管理層還着重提及了AI業務的未來發展考量。
早在今年3月，Xiaomi miclaw，即小米移動端Agent開啟小範圍封測。“我們認為miclaw的出現預示着設備端AI交互将成為核心。因此，我們正在快速在手機端推出miclaw，並盡快推進跨端部署，覆蓋平闆、電視、可穿戴設備、音箱以及未來的汽車等終端。”
管理層在業績會上透露，未來非常重要的是實現用戶數據的打通與記憶的打通，今年的OS發布會将朝這個方向邁出重要一步。
而提及AI Token和預算，小米已經開始進行Token權益的嘗試，向市場推出了不同的Token包給50%以上調用量來自Pro版和進階版模型，産生了一定的AI Token相關收入。“關于AI投入，我們年初提出的161億元預算是基于當時的判斷。随着AI業務發展，如果推理需求增長，未來的預算可能會有所提升，我們會理性投入。”
以下為小米2026年一季度業績會現場問答實錄：
現場提問：我們看到今年整個存儲的成本壓力比較大，一季度小米的手機業務不管是在出貨量還是毛利率方面，還是體現出了一定的經營韌性。想請教一下，往後看乃至2027年的趨勢，我們如何在危機與挑戰並存的市場當中平衡業務的幾項指標，包括量、價、毛利率等？
管理層：這個問題我們也交流過多次。整體來看，内存成本上漲的長周期趨勢與我原來的判斷沒有太大偏差，周期很長，漲幅也很大。DRAM（動态随機存取存儲器）從去年二季度開始漲價，NAND（閃存）從去年三季度開始漲，且漲勢更猛。
到今年二季度，以合約價來看，漲幅已達5美元左右。這對手機BOM（物料清單）成本是巨大挑戰，且尚未結束，預計将持續至2027年和2028年。我預測從三季度開始，市場将從急漲（單季度環比漲幅60%-100%）進入緩漲階段，但由于基數過高，即便是緩漲，絕對值壓力依然很大，這将對整個消費電子行業産生巨大影響。
在此環境下，我們采取了以下策略：首先，動态平衡售價、成本、銷量與毛利率之間的關系。短期的猛漲價或不計代價降價搶占市場都不是最優解。一季度我們的銷量雖有下降，但ASP（平均售價）增長了近10%，毛利率較去年第四季度還提升了近兩個百分點，證明該策略有效。
其次，我們快速梳理並推出了新的産品型号。我們不能簡單地将成本轉嫁給消費者，而是在原有産品基礎上重新定義和定位産品線，理解新成本架構下的用戶需求，以合理的價格提供滿足需求的産品。此外，我們盡量做到老産品不漲價或晚漲價（最晚于四月中旬才開始微調價格200-300元），獲得了用戶的理解。在中國市場，根據BCI激活數據，我們近幾個月市場份額穩定在14%以上。我們将繼續以該策略度過未來兩年成本上漲的困難周期，並抓住AI手機的大機會。
現場提問：關于汽車業務的跟進，我們看到一季度交付量超過8萬台，4月份也超過了3萬台，相對于全年55萬台的交付目標，目前的進度似乎存在一定差距。請問未來幾個季度對新車型的規劃是怎樣的？另外，一季度汽車及新業務毛利率環比有所下滑，除了成本上漲壓力外，是否受到一次性針對跨年訂單的購置稅補貼影響？能否量化該補貼的影響金額？對于二季度和全年汽車及新業務整體的毛利率趨勢應如何判斷？
管理層：關于交付和新車規劃，第一季度我們在1月和2月只有SU7老款車型進行交付。此次産品叠代換新耗時約兩個月，期間特意停售老産品，避免快速叠代傷害老用戶口碑，讓用戶充分了解新産品。這一舉措保障了用戶口碑，但也導致一季度交付量僅為8萬多台。
不過可以看到，4月份交付量已經明顯回升，實際交付量比預期的3萬台要高不少，我相信第二季度交付量會有大幅提升。同時，我們将在下半年推出一款基于新平台打造的全新中大型車型，有多款衍生版本，極具創新性和競争力。整體而言，我們對全年55萬輛的交付目標非常有信心完成。
管理層：關于汽車毛利率，第一季度确實出現下滑。主要原因有三點：一是購置稅補貼，針對去年年底未交付的訂單，我們為用戶提供了每台車約1萬至1.5萬元的補貼，直接拉低了ASP和毛利率；二是部分展車集中促銷銷售，對整體均價和毛利造成小幅影響；三是電池、存儲等原材料成本上漲，疊加一季度交付量偏低，固定資産分攤成本偏高。
但由于我們的ASP在行業中處于較高水平，部分成本上漲並未過度侵蝕毛利率，整體毛利水平在行業内仍處于高位。展望第二季度，随着新一代SU7、SU7標準版及SU7GT集中交付，銷量環比明顯提升，高端GT車型也會拉動整體ASP上行；同時持續和供應商推進降本舉措，多重因素将對沖成本壓力，二季度及後續季度汽車業務毛利率會環比修復改善。
現場提問：我們看到IoT業務在一季度的毛利率表現非常好。我們也注意到上周新品發布會後，耳夾式耳機的銷售非常火爆。請管理層介紹一下，今年AIoT業務在實現高毛利的同時，在收入規模方面是否也能取得良好表現？接下來的幾個季度，在新産品推出和海外市場拓展方面有哪些明顯的亮點？
管理層：我在去年第三季度就預測到了内存成本上漲的“超級周期”，這對高内存使用的産品影響較大。因此，我們提高了IoT業務在2026年的戰略重要性，将其作為集團平衡經濟壓力的重要一環。在中國市場，我們重點推進高端化。
今年推出了非常多優秀的産品，如本次發布會推出的耳夾式耳機，在佩戴感、外觀、音質及生态連接方面表現極佳；空調、冰箱、空氣淨化器等高端大家電的進展也非常不錯。目前我們在耳機、手表等高端品類的占比仍偏低，未來還有很大提升空間。
在海外市場，我們的核心策略是快速上規模。目前海外占比仍然較小，但市場需求非常大。IoT業務在海外面臨較多的市場準入限制，需要逐個國家和品類去突破。去年我們基本解決了大部分國家的品類準入問題，今年在非常多國家的品類豐富度顯著提升。
同時，我們的新零售渠道“小米之家”以及重點布局的電商渠道基本實現了翻倍增長。得益于上述策略，第一季度IoT業務無論是從收入增長還是毛利率維持來看，表現都比較好。長遠來看，海外市場的競争環境相對國内較好，且市場潛力巨大（目前海外IoT收入約為中國市場的1/2，但市場潛力是中國的2倍，理論上至少有4倍的增長空間），我們擁有巨大的成長潛力。
管理層：我補充幾個數據。從戰略、品類和渠道上，我們在海外IoT拓展上取得了成效。雖然一季度並非旺季，但海外IoT收入實現了同比雙位數的增長，達到了歷史新高，同時占我們IoT整體大盤的比例接近40%的水平。
現場提問：我的第二個問題是關于小米汽車的。我們看到YU7GT和標準版發布後，從購買人群的用戶畫像分析來看，與之前的SU7初期或去年相比是否有差異？這兩款新車從銷量和利潤上，對原來的車型組合有什麼影響？會對小米汽車在2026年整體的銷量、收入和利潤等關鍵指標産生哪些影響？
管理層：這次我們發布了一高一低兩款産品：在原有的標準版、Pro和Max基礎上增加了一個Ultra版，並在下方增加了一個新的標準版，将原來的標準版調整為長續航版。做出這一調整的核心思考是：SU7相對于Model3優勢非常強，但相對于ModelY在銷量結構上存在差距。ModelY的入門版（標準版）銷量占比非常高（約占70%）。
當我們用長續航版去競争時，在成本和價格上存在劣勢。同時，對于城區日常通行，600公里左右的續航已基本滿足需求，過大的電池會增加車重和成本。因此，我們增加了標準版以解決城區日常通行需求，且價格更具競争力。另一方面，新增的Ultra版打破了紐北賽道SUV的速度記錄，幾乎是SUV性能的天花闆。
這兩款産品發布後，非常好地補充和完善了YU7的産品線。Ultra版産能初期有限（約每月兩千多台），目前超過一半的用戶選擇了42.99萬的全配版本，用戶畫像中除了部分升級用戶外，還有大量寶馬、奔馳、保時捷等性能車車主。標準版根據一線銷售反饋，在試駕對比中轉化率極高（70%-80%），其在智能、舒适度、配置等方面優勢明顯。
關于毛利率：標準版相比長續航版價格低了2萬元，但成本下降幅度小于2萬元，因此標準版的毛利率會有所降低；而Ultra版的毛利率會比原來更好。雖然目前銷量尚未完全釋放，難以給出具體影響數值，但我相信它對整體銷量的增強作用一定是有的。
現場提問：我的第一個問題是關于我們AI上面的。考慮到我們現在AI業務的發展和其他AI大廠對于AI投入的加大，想請教一下小米是怎麼考慮今年160億左右的AI投入預算的？從MiMo2.5模型發布到現在，還有哪些運營數據可以分享？我們之後MiMo大模型的更新節奏會是怎麼樣？特别是關于Xiaomimiclaw，我們之後的更新計劃，包括下一代的AIOS的路線圖或時間表是怎樣的？
管理層：關于Xiaomi miclaw，我們現在在全速推進。我們認為miclaw的出現預示着設備端AI交互将成為核心。因此，我們正在快速在手機端推出miclaw，並盡快推進跨端部署，覆蓋平闆、電視、可穿戴設備、音箱以及未來的汽車等終端。
未來非常重要的是實現用戶數據的打通與記憶的打通，這将極大提升用戶體驗。這一切都離不開大模型、框架以及對AIOS（HyperOS）的改造。目前團隊正在密切協作，全力向這一目標推進。今年的OS發布會将朝這個方向邁出非常重要的一步。
管理層：我補充幾點關于AIToken和預算。大家可以看到，我們已經開始了Token權益的嘗試，推出了不同的Token包給用戶，目前反饋非常不錯。
很多調用量（50%以上）來自Pro版和進階版模型，說明用戶對高級模型的調用需求很高，這也産生了一定的AIToken相關收入。
關于AI投入，我們年初提出的161億元預算是基于當時的判斷。随着AI業務發展，尤其是模型叠代和用戶認可度提升，如果推理需求增長，未來的預算可能會有所提升，但這需要基于具體的ROI測算來決定，我們會理性投入。
現場提問：我的第二個問題想請教一下汽車出海。剛才盧總和艾倫總也分享了我們在汽車方面的一些進展。如果從出海的一個角度來看，結合我們後續的新車發布節奏，包括我們在海外的新零售門店數量也在持續往上走，能不能把這一部分給我們做更多的分享？
管理層：關于汽車出海，我們的信息披露節奏與上季度基本一致。大的戰略節奏定在2027年第三、四季度正式啟動出海。
目前團隊正在緊鑼密鼓地進行出海準備。由于汽車是強管制産品，涉及復雜的法律法規約束、産品本地化适配以及渠道網絡布局等要求，推進難度較大。目前來看，各項工作正按計劃推進，後續有明确進展會适時披露。
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