觀點網 作為長期穩健資産配置里的重要一環，海外投資曾是中國平安腳下一輛鳴笛疾馳的賽車，一路開向更遼闊的全球市場。

如今，這輛車正緩緩收油、轉向。

近日有市場消息稱，平安正尋求出售一個私募基金投資組合，以此減少對軟件行業的私募股權投資。

上述基金份額的價值約為10億美元，涉及Vista Equity Partners和KKR管理的北美軟件基金。

對中國平安而言，這不僅僅“減負”非核心資産、回歸保險主業的操作，更像是一步主動收拳的落子，意在逐步收緊海外風險敞口。

事實上，地緣政治暗流、美國軟件行業估值回落、内部戰略重心轉移……幾股風同時吹來，讓平安處置海外資産的動作，不再是選擇，而是必然。

今年3月業績會上，平安聯席CEO郭曉濤強調，今年平安的投資思路，是“在不确定性中尋找确定性”。

出售軟件PE

據市場消息，中國平安集團正在尋求出售一個私募基金投資組合。

上述組合的“家底”，包括了8.5億美元現有私募基金份額、3億美元未出資承諾，合計約11.5億美元，折合超過78億元人民币。

這些錢，大部分投在了北美軟件行業的頂級私募股權基金里。

消息透露，此次調整的投資組合大部分集中在Vista Equity Partners于2010年代末設立的兩支投資于北美軟件行業的基金；另一部分則來自KKR管理的一只同樣聚焦北美的基金。

Vista的來頭不小，這家成立于2000年的私募機構，正是互聯網泡沫破裂後崛起的新一代PE代表，專注布局企業軟件與技術驅動型業務，更是被市場冠以“全球第四大企業軟件公司”的名号。

KKR則是全球私募圈名副其實的“老牌豪門”，業務版圖覆蓋私募股權、房地産、基礎設施等衆多領域。

不難看出，當年平安選擇出資Vista與KKR，正是想借助頂尖GP的資産篩選與投後運營改造能力，為保險資金謀求長期、穩健且超越市場平均水平的回報，同時分散投資風險、把握優質跟投機會。

但現如今，基金尚未到期，平安卻選擇了中途下車。

消息顯示，平安已委托Campbell Lutyens擔任獨家财務顧問，交易流程已于2026年3月正式啟動，目前正處在買方盡職調查與報價的階段。

市場普遍認為，平安此次出售軟件PE資産，與近年出售汽車之家、推動金融壹賬通私有化等舉措一脈相承，均為剝離非核心資産、聚焦保險主業的組合拳之一。

從更深層次來看，這一動作更具標志性意義，意味着平安正主動收縮海外風險敞口。

原因為何？其一，當前中東沖突、大國博弈與監管不确定性相互交織，全球市場波動加劇，對于平安這類保險資金而言，首要目標並非追逐高收益，而是嚴控風險、保障資金安全。

本次計劃出售的11.5億美元資産，均投向Vista、KKR旗下的北美軟件基金。簡而言之，這就是一次對“美國+科技”雙重風險敞口的主動削減，與平安“重新評估美國資産配置”的戰略判斷高度契合。

2026年3月，平安海外CEO童恺在公開場合表示：“美國的可靠性正在下降，且不再像過去那樣遵守規則”，他坦言，當前平安海外要考慮的核心問題是“還要不要以及還要多大程度地繼續投資美國”。

其二，近兩年全球企業軟件與科技私募行業步入寒冬，融資遇冷、IPO窗口關閉、並購交易停滞、估值大幅回調已成為行業常态。

數據顯示，2025年，私募股權收購SaaS公司平均估值倍數已從2024年24倍跌至18倍。

更關鍵的是，巨頭們也在加速撤退。2025年，阿波羅全球管理公司将直接放貸基金對軟件的敞口削減了近一半；Arcmont資産管理公司、海芬資本管理公司等機構，甚至已聘請顧問專門排查投資組合中那些可能被AI技術沖擊而變得脆弱的企業。

平安此次列入出售清單的Vista、KKR軟件基金，大多成立于2010年代末，屬于典型的高點入場。

如今基金還未到期、退出難度加大、IRR持續下滑。對平安來說，繼續持有意味着浮虧可能擴大、流動性風險加劇，這不是投資，而是套牢。

其三，平安近年明确了“綜合金融+醫療養老”戰略，海外科技基金這類資産雖還在貢獻業績，但與主業的協同幾乎為零。

出售海外PE不是舍棄，而是“收拳蓄力”。

更重要的是，平安2026年投資主線明确“與國家戰略同頻共振”，換言之，半導體、AI、新能源、生物醫藥、新基建這些“新質生産力”才是主戰場。

為此，平安内部已成立300億元私募股權基金，100%投向國内重大項目和硬科技。

所以，外界認為平安此番“中途下車”非被動割肉離場，而是一次主動戰略撤退。既規避了海外地緣與周期風險，也順勢收攏戰線、回歸本土。将資金從海外成熟市場的财務性收益，轉向國内戰略賽道的長期價值布局。

當然，撤退也有代價。從财務角度看，當前PE二手份額處于買方市場，北美軟件基金普遍要打8–9折才能出手。

本次出售規模11.5億美元，按10%-20%折價估算，一次性賬面浮虧大約在1-2億美元。此外，這些基金尚未到期，如果後續行業回暖，平安也将錯失潛在回升收益。

當然，對中國平安而言，當前優先級已經不是“賺更多”，而是“更安全、更可控”。

海外風險敞口

過去，房地産曾被視作中國平安業績的最大“雷區”。

2021年，華夏幸福債務違約，作為二股東的平安一口氣計提了432億元資産減值，直接拖累了當年淨利潤，也在市場上投下了一道長長的陰影。

此後，民營房企接連爆雷。而平安除了是華夏幸福二股東之外，彼時還是碧桂園、旭輝、中國金茂等多家房企的重要股東，面臨的繫統性風險可想而知。

在持續計提減值、不斷降低房地産直接投資比例等一繫列操作之下，中國平安地産風險敞口已逐步出清。最新财報顯示，2025年不動産投資占比為3.1%，較2020年巅峰時期8.4%已大幅縮減。

平安管理層也在多個場合明确表示：不動産投資，特别是對房地産開發商的股權、債權風險敞口，已從峰值大幅下降。

地産的“雷”排完了，新的隐憂卻悄然浮現。在地緣政治等多重因素影響下，海外投資正逐漸成為另一個蓄勢待發的潛在風險點。

事實上，中國平安自2013年前後便開始加大海外投資布局。

彼時，中國經濟步入新常态，國内無風險利率與優質信貸資産收益率呈現趨勢性下行，為追求更高收益、實現資産全球化配置、分散國内經濟周期風險，平安通過平安海外控股持續挖掘新的業績增長點。

匯豐正是其海外布局中最重要的標的之一。自2015年起，平安資管便持續增持匯豐控股，2017年末持股比例達5.01%，正式成為匯豐重要股東，後續持續加倉，于2020年正式跻身匯豐控股第一大股東。

匯豐之外，中國平安還接連投資了海外資産，如倫敦勞合社大樓、紐約第六大道1211号等；同時布局日本、歐洲物流和地産項目，參與投資了大量的科技基金、私募股權基金。

海外投資一度為平安帶來可觀回報：匯豐控股作為核心海外投資標的，2018年到2025年前三季度累計為平安貢獻現金分紅4451億人民币；倫敦、紐約核心區域寫字樓4%-5%租金回報率，以及英國Cadent Gas等基建項目11%以上預期收益率，均為平安提供了穩定現金流，補充了投資端收益。

科技類基金投資則助力平安分享全球科技成長紅利，與國内科技業務布局形成互補。

不過，近幾年在地緣政治、全球加息、戰略重心轉移等多重因素作用下，中國平安開始不斷調整資産組合。

2022年，市場傳聞平安考慮出售英國倫敦勞合社大樓，估值約5-6億英鎊；2023年以來，市場多次傳聞平安考慮減持匯豐；同年，平安尋求出售所持的美國紐約第六大道1211号股份……

如今出售11.5億美元軟件PE，意味着“海外瘦身”範圍已經從看得見、摸得着的實體不動産擴展到了金融資産端。

平安已不願再等待這類資産迎來價值回歸或IPO退出，而是果斷斬斷與高風險、長周期、宏觀敏感型海外資産的牽連。

收回這些流向海外軟件PE資金之後，中國平安的“聰明錢”又會轉向何處？

答案或許是國内長久期國債、地方政府債、高分紅藍籌股、醫療養老相關不動産以及新基建、新能源。

财報給出了更具體的畫像：截至2025年末，平安保險資金投資組合規模6.49萬億，較年初增長13.2%。其中，債券占比55%，股票投資占比14.8%。

從配置變化看而從配置節奏上看，平安的步調很清晰，2023年至2024年，大幅增配債券，同時逐步增加股票投資；到了2025年，債券新增規模明顯回落，而股票增量大幅提速，占比較2024年翻了一番。

進入2026年，平安延續了港股“掃貨”節奏，以高股息、長久期、低估值為核心邏輯，雙線舉牌銀行與保險H股，招商銀行、農業銀行、中國人壽、中國太保等紛紛進入增持名單。

業績會上，郭曉濤這樣解釋平安的底層邏輯：“我們是長期資本、耐心資本，所以投資過程中的短期波動不重要，更重要的是如何穿越周期。”

他特别強調，平安的投資遵循“五個匹配原則”，分别是久期匹配、成本匹配、産品匹配、經濟周期匹配、監管要求匹配，“根據這一繫列匹配原則，我們再去做資産的配置。”

最後，他點明了今年核心的投資思路：“在不确定性中尋找确定性。”

“對于我們這種長周期的耐心資本來講，投資最重要，是跟國家經濟發展的方向能夠全面一致。”郭曉濤在業績會上明确，新質生産力是确定性的因素，基礎設施的大力發展是确定性因素，醫療、健康、養老是整個國民經濟發展的确定性因素，高股息金融強國是确定性的因素，健康中國是确定性的因素，這些都是長期投資、資産配置的重要方向。

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