成見丨房企示範生

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2022-08-16 19:53

  • 在國際市場失音的當口,監管機構此時計劃推出新措施緩解房企流動性壓力,似是有些“力挺”意味。

    觀點網 房企示範生再納入新成員。

    今年5月,先後有消息稱碧桂園、龍湖、美的置業、旭輝、新城等五家企業被選定為“示範企業”,将啟用信用保護工具陸續發債。

    三個月後,示範企業名單擴容。

    8月16日早間開盤地産闆塊即飄紅。消息面上,據資本市場消息人士指出,監管機構與部分房企召開閉門會議,計劃推出新措施緩解房企流動性壓力。

    據稱,監管機構計劃通過指定國有企業擔保和承銷示範性房企的人民币債券新發,為這些房企提供流動性支持。由國有增信機構中債信用增進投資公司對房企發行的中期票據開展效力更強的“全額無條件不可撤銷連帶責任擔保”。

    知情人士透露,近期境内二級市場債券因情緒惡化暴跌的五至六家資質優秀的開發商作為示範企業,其中包括龍湖、金地、碧桂園、旭輝、遠洋、新城等。部分債券的發行有望在本月底中期業績發布截止日前完成。

    該人士透露,中債信用增進提供全額擔保首筆龍湖集團中期票據已在推進發行,發行規模不超過15億元人民币,期限涉三年及五年期。

    對此,龍湖集團表示,監管計劃給予積極支持,目前正就新的融資計劃溝通中;旭輝控股集團則回應稱,旭輝和監管保持暢通溝通,相信監管對示範性民營房企會有進一步支持,具體信息,請以公司公告為準。

    受消息影響,截至當天收盤,地産股及相關債券均不同程度上漲。

    其中,中資房企美元債價格于16日整體強勢上漲。其中,碧桂園控股、旭輝控股、新城控股、遠洋集團和龍湖集團美元債均強勢上漲,萬科集團和仁恒集團美元債也有3-5美分的上行,華南城控股、合景泰富集團、中駿集團和建業地産美元債報價保持相對平穩。

    市場活水

    在過去一段時間,地産股也确實屢次遭遇“至暗時刻”。國際評級機構數次下調港股内房股信用評級,原因不外乎銷售表現不佳、流動性承壓等。密集下調必然帶來行業震蕩,相伴随的,這些企業在國際市場“失去”原有地位。

    本月初,穆迪宣布調整遠洋集團信用評級,由“Baa3”下調至“Ba1”。盡管穆迪在報告中對遠洋集團的良好流動性等表示認可,但基于對國内房地産行業整體形勢較為悲觀的判斷,穆迪認為在銷售疲弱和融資環境偏緊之下,行業經營環境面臨挑戰。

    一邊是碧桂園、新城控股、旭輝等示範民企遭降級;另一邊,瑞銀近期又在報告中判斷,萬科、碧桂園、旭輝、龍湖将出現流動性危機。 

    據DM研究統計,8-10月共有125筆中資美元債面臨到期,待償金額合計約308.22億美元,涉及主體91家。從時間分布上看,9月和10月的到期規模都較為可觀。

    具體到地産闆塊,共計29筆美元債面臨到期,待償金額合計約93.95億美元,償債壓力高峰期同樣在10月。

    在國際市場失音的當口,監管機構此時計劃推出新措施緩解房企流動性壓力,似是有些“力挺”意味。受該消息影響,16日地産股普漲翻紅。 

    上一次融資利好釋出可追溯至今年5月。彼時,五家民營房企被監管機構選定為示範房企,推出信用保障措施發行債券,修複民企正常融資渠道。

    其中,新城控股選用的信用保護工具為信用風險緩釋憑證。中債信用增進公司和上海銀行聯合創設信用風險緩釋憑證,該憑證總金額不超過1.3億元,支持新城控股融資總規模不超過10億元,這是中債民企支持工具推出的首單房企信用風險緩釋憑證。

    在最新事件中,市場消息指出,重慶龍湖企業拓展有限公司計劃下周在銀行間市場發行10-17億元人民币中期票據,資金可用于項目建設、回購及償還境外債券等,中債信用增進公司将提供擔保。

    據官方資料,中債信用增進投資股份有限公司是我國首家專業債券信用增進機構,其設立也是為解決低信用級别發行體特别是中小企業融資困難的市場需求,推動市場信用風險分散分擔機制建設的信用增進服務産品。

    把“錢”裝進口袋

    過去比拼借錢成本,比拼誰能借來錢,比拼誰敢借錢,但借來的是債,“債”終歸是要還的。

    而有些錢是真正能放進企業自己的口袋,如何使這部分來源轉正、實現“落袋為安”,也是不得不面對的問題之一。這又回到關于恢複市場信心的讨論中。

    7 月28 日,政治局會議将“要穩定房地産市場”放在更靠前位置,凸顯中央穩地産的決心,同時強調“壓實地方政府責任,保交樓、穩民生”。

    平安證券研報表示,随着政策持續發力,預期穩定下房地産有望溫和修複。

    國家統計局8月15日發布的數據顯示,7月70個大中城市中商品住宅銷售價格下降城市數量略增, 一線城市商品住宅銷售價格環比微漲、同比漲幅回落,二三線城市環比整體呈降勢、同比降幅擴大。1-7月房地産投資和銷售面積同比均有下降。

    國家統計局新聞發言人付淩晖就此表示,總的來看,房地産市場呈現下行态勢,當前整體處于築底階段。随着房地産市場長效機制不斷完善,因城施策效果逐步顯現,房地産市場有望逐步企穩,保持平穩健康發展,對于經濟的影響會逐步改善。

    另一方面,央行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作,MLF和公開市場逆回購的中標利率均下降10個基點。

    市場觀點認為,此次降息顯然出乎預料,以至于普遍表述為“超預期”,傳導作用下未來LPR有望下降。

    中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為,在居民收入減少、債務負擔大的背景下,降低政策利率進而引導LPR調降,也有助于給存量按揭貸款釋放紅利,提升居民消費預期。

    國信證券則指出,公開市場操作利率與中期借貸便利(MLF)調降10bp,表明央行的首要政策目標仍然是增長,通脹不是核心,貨币寬松可能會繼續,CPI大概率會繼續上行。因此5年期内的LPR(一年期與五年期)可能會同步調降。

    成見 | 置身于龐雜喧鬧的外部世界,多數情況下我們並不是先理解後定義,而是先定義後理解。

    撰文:潘玲宣    

    審校:劉滿桃



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