解局 | 展期與延期中的花樣年

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2022-07-06 22:36

  • 債務展期是以時間換喘息空間,融資渠道的開放以及市場銷售的回暖才是破局之本。

    觀點網 7月5日,花樣年召開“19花樣年”2022年度第一次債券持有人會議,在會上通過了公司債“19花樣年”本金及2022年應付利息80%獲展期5個月。

    據了解,“19花樣年”于2019年公開發行,發行規模不超過8億元人民币,當前余額7.24億元,原定于2022年7月償還本金和利息,現展期5個月至2022年12月,其中20%利息将于2022年7月8日支付,80%利息将于2022年12月5日支付。

    值得一提的是,此次“19花樣年”展期議案投票率99.998%,投同意票比例達100%,且無增信無條件。

    這也是花樣年自2021年10月以來第四筆獲展期的境内債,四筆債券本金累計展期24.04億元,利息累計展期2.43億元,總計26.47億元。

    面臨流動性壓力時,房企會通過發新還舊,以新換舊的方式去降低債務違約帶來的風險,以時間換取償債空間。此次“19花樣年”能夠無條件展期,說明投資人對花樣年的經營能力還是有信心的。

    考慮到目前行業下行,資産處置的價格也不會很理想,相關交易流程和談判也會相對拉長。與其直接讓企業面臨倒閉、清算,債權人更加願意選擇讓債務展期,再次相信企業。

    就像郁亮說的,現在行業需要信心,不需要再去警醒。

    清盤與展期

    花樣年在自救上一直保持低調,應對策略保持程序化,為了緩解債務危機,除了不斷進行資産處置,今年4月份還引入粵民投另類私募基金管理進行戰投。

    但從目前來看,喜迎“白騎士”後的花樣年,債務重組進展並不快,而債券人卻仿佛已經河清難俟,在半年時間里,花樣年已遭遇了兩次清盤呈請。

    5月28日,花樣年因一筆1.49億美元的未償還貸款融資,債權人Flower SPV 4 Limited 向開曼群島大法院請求将花樣年控股清盤,並委任共同清盤人。

    觀點新媒體了解到,一旦法院發出清盤令,花樣年不僅要停止生産運作,還要在短期内出售所有财産變現,甚至在償債後還會面臨破産解散等。

    花樣年及關聯公司首次被債主申請清盤則是在去年11月25日,主要附屬公司香港花樣年投資控股集團有限公司被申請清盤呈請,主要涉及後者所擔保的一筆未償還本金1.49億美元貸款融資。

    截至最新公告消息,花樣年與投資人粵民投、财務顧問以及主要美元債權人針對投資人進入、重組方案進行了多輪積極有效的溝通,針對通過減債、展期等方式緩解公司債務壓力及增量資金提供等内容進行了實質性的讨論。

    去年10月爆發流動性危機以來,花樣年還是有驚無險地在兌付日到來前實現了若幹境内債的展期,而且是在沒有額外提高利率及擔保措施的情況下展期的。

    觀點新媒體了解到,此次“19花樣年”成功展期後,花樣年境内債僅剩“20花樣01”未獲展期,這筆債券發行規模合計25億元,期限3年,票面利率7.5%。照目前趨勢,該筆債券歸途依舊是先展期後償還,但對于展期的時間節點和條件目前還無法推測。

    據觀點新媒體統計,花樣年的“20花樣02”“19花樣02”“18花樣年”“19花樣年”分别于2021年11月24日,2021年11月29日,2021年12月20日以及2022年7月6日完成展期。

    截至目前,花樣年累計展期24.04億元,利息累計展期2.43億元,總計26.47億元。

    年報仍難産

    據花樣年官微在去年年末披露的文章中顯示,将現有債務分為海外債、境内信用債、銀行金融機構貸款、非金融機構融資。其中,前三者規模分别為260億元、60多億元、200多億元人民币,累計520億總償債規模。

    2021年中期報告則顯示,花樣年銀行存款和現金等價物為271.8億元,其中還包括232.29億元為各類受限資産。

    資産處置就成為了其中關鍵的償債途徑。

    2021年,花樣年、彩生活發布聯合公告,由于與碧桂園服務人民币7億元的貸款違約,碧桂園服務已強制執行在貸款協議内的權利,並要求彩生活向其轉讓鄰里樂控股集團全部已發行股本。

    根據此前雙方簽署的協議,碧桂園服務拟以33億元收購彩生活核心資産鄰里樂,同時彩生活向碧桂園服務貸款7億元。

    為解決流動性危機,花樣年還陸續出售成都、甯波、重慶、北京、廣州及新加坡等多個項目公司,回籠現金流。今年5月,花樣年又将持有的紹興市越城區“春風十里”項目49%股權出售予合作夥伴中交地産,交易總代價約7.61億元。

    到了今年6月30日,深圳證監局對花樣年采取責令改正措施,原因是由于未按規定及時披露2021年年度報告,違反了《公司債券發行與交易管理辦法》(證監會令第180号)第四條、第五十條、第五十一條第一款等規定。

    據了解,若後續花樣年不能及時披露年報,會導致資本市場信任危機,加劇償債難度。

    同月20日,花樣年控股接獲港交所複牌指引,因未披露2021年年報,花樣年控股及其物業管理上市平台彩生活自4月1日起停牌,若是在18個月的停牌期限也就是2023年9月30日之前不能補救,後續可能面臨退市的風險。

    彼時難,現在仍是難。

    從目前年報難産來看,資産處置並沒有使得花樣年流動性壓力從根本上得到改善,資金依舊緊缺。不只是花樣年,今年也有多家房企債務得到展期,例如領地控股、融信集團、寶龍地産。

    而在債務上尋求展期只是房企解決當下流動性困難的策略之一,債務展期是以時間換喘息空間,融資渠道的開放以及市場銷售的回暖才是破局之本。

    随着境内債務展期,花樣年上半年全國應複工的34個項目已複工30個,其余項目正在積極制定複工方案;全國各項目交付近6000戶,6月底5個項目3000余戶分别開展交付。

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    撰文:黃指南    

    審校:徐耀輝



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