標普:應公司要求 撤銷華南城“B-”長期發行人信用評級

觀點網

2021-12-16 09:44

  • 伴随着評級的撤銷,其負面展望反映了標普的觀點,即由于離岸再融資困難和合同銷售放緩,華南城的流動性在未來12個月内将保持緊張。

    觀點地産網訊:12月15日,標普将華南城控股有限公司的長期發行人信用評級從“B”下調至“B-”。標普還将該公司未償付美元高級票據的長期發行評級從“B-”下調至“CCC+”。“負面”展望反映了標普的預期,即如果華南城未能及時執行其計劃,其流動性将持續緊張。

    随後,應華南城的要求,標普撤銷了對該公司的評級。伴随着評級的撤銷,其負面展望反映了標普的觀點,即由于離岸再融資困難和合同銷售放緩,華南城的流動性在未來12個月内将保持緊張。如果該公司未能及時執行資産處置等再融資計劃,其流動性可能進一步減弱。

    據觀點地産新媒體了解,華南城在今年8月和9月償還了兩筆離岸到期債務。即便如此,2022年2月、6月和11月仍有三筆到期的大額離岸款項,總計9.7億美元(約合75億港元)。截至2021年9月30日,這些到期債務約占華南城總債務的20%。

    該公司可能會相對依賴于資産處置和國内銀行融資,以提高其流動性,應對離岸到期債務情況。這是因為標普認為,由于離岸資本市場對大多數開發商來說已經受限,華南城發行新的離岸債務進行再融資的可能性仍然很小。嚴峻的行業環境也限制了華南城從銷售流入中補充流動性的能力。

    繼續從國内機構獲得融資,仍将是華南城支持其流動性的關鍵所在。標普認為該公司仍然保持與國内銀行的往來。截至2021年9月30日,其國内擔保貸款大幅增長18%,至215億港元,較2021年3月31日的182億港元大幅增長,這在很大程度上幫助該公司補充了流動性。

    另外,華南城還有2022年4月到期的6億元人民币和2022年8月到期的14億元人民币的在岸債券。標普認為,在岸債券投資者已表現出支持該公司的意願,因為他們在2021年早些時候沒有對這些債券行使回售權。華南城還在與主要投資者就2022年可能進行的在岸債券再融資進行談判。

    標普認為華南城将繼續執行其資産處置計劃,盡管執行風險依然存在。該公司已經就将一些非房地産開發資産貨币化進行了深入談判,包括物業管理服務業務、倉庫資産和西安的商業土地儲備。

    標普仍預期華南城能夠在未來12個月内管理其債券期限。盡管最近出現了一些問題,但該公司已經完成了一些資産處置,並将在未來一到兩個月内收到部分收益。該公司還在2021年10月和11月減少了新增貸款。

    銷售放緩将阻礙華南城流動性的顯著改善。2021年7月至9月,該公司的合同銷售額同比下降了31%。它計劃推出更多的商業地産的可銷售資源,如多用途商業地産(“公寓”)和交易中心單元,以彌補住宅銷售的下降。然而,標普認為,這些商業物業易受投資需求減弱的影響,因為它們主要面向投資者而非自住業主,銷售預期可能較住宅物業差。

    標普目前預計,華南城的合同銷售額在2022财年(截至2022年3月31日的财年)将下降10%,在2023财年将進一步下降7%-9%。標普不認為銷售會大幅下降,因為標普認為華南城會積極降價以推動銷售。此外,該公司具備優勢的土地成本和超過30%的毛利率,高于許多同行。這兩個優勢應該會為降價提供一些空間,以防止公司持續大幅降低盈利能力。

    審校:武瑾瑩



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