AI重塑運營商 | 中國聯通：通信紅利見頂 戰略重心向算力遷移

觀點網 “中國聯通30余年的發展，從弱到強，從小到大，到今天大家充滿期待，原因是中國聯通經過一系列變革，始終有非常明确的戰略，聯通要健康地、鮮活地活着。”

新的一年，中國聯通企圖在算力業務上找回體面。

從2025年年報到2026年一季報，中國聯通一直處于營收利潤增長平平的情況，2025年，中國聯通實現營業收入3922億元，同比增長0,7%；其中主營業務服務收入3477.4億元，同比增長0.5%，淨利潤約91.27億元，同比增長1.07%。

2026年一季度，中國聯通營業收入1,028億元，同比下降0.5%；利潤總額61億元，歸屬于母公司淨利潤21億元，同比下降18.0%。

值得注意的是，中國聯通戰略性新興産業收入占比超過86%，算力業務收入占比超過15%、較上年提升1.1個百分點，人工智能收入同比增長超過140%；一季度内，其收入154億元，同比增長達到8.3%，高出傳統通信業務約7個百分點。

當通信業務紅利已近平緩，被寄予厚望的算力業務，是否能扛起未來的中國聯通的盈利大旗？

重資産下的算力突圍

面對傳統通信業務營收與利潤的雙重承壓，中國聯通正加速将戰略重心向算力業務遷移，試圖依托龐大的數據中心集群尋找新商機，這一商機源于5個英文字母—Token（詞元）。

這一轉變源于中國聯通2025年以來在傳統通信業務數據中的波動加劇。若觀察該企業2021年至2025年的營收及利潤數據，不難發現在前四年中國聯通一直保持較穩定的增長趨勢，直至2025年，其營收及利潤增長率直線下滑，在2026年一季度甚至出現營業收入下滑的情況。

在傳統業務造血能力有限的背景下，企業發力算力並非僅為追逐AI風口，而是為了補缺和追趕。

正如英偉達CEO黃仁勳預測，“未來的數據中心不再是存儲文件的倉庫，而是生産Token的工廠。”如今的大模型能力已被拆解為可調用、計量的Token時，中國聯通乃至國内其他運營商可接觸的業務範圍變得更加廣泛，而中國聯通的優勢在于其可依托自家的基礎設施。

資料顯示，中國聯通已初步完成智算新基建布局：標準機架規模約110萬架，建成7個AIDC園區，並通過新增超9000公里的骨幹光纜網。

但需了解的是，中國聯通所有算力基礎設施的業務與旗下聯通雲息息相關。

作為中國聯通算力變現的重要載體，聯通雲2024年的收入同比增長超17.1%，這一年，中國聯通在貴州、内蒙古等地的智算中心相繼投運，

2025年，聯通雲收入同比增長率下滑至5.2%；面對聯通雲收入的收縮，中國聯通選擇繼續投入基礎設施。2025年3月，中國聯通通過長三角（蕪湖）智算中心相關建設項目的議案；4月通過長三角（儀征）智算中心相關建設項目的議案；6月又通過青海三江源綠電智算中心相關建設項目的議案。

于2025年業績會上，中國聯通新任董事長董昕透露，2026年中國聯通預計資本開支約500億元。雖總額較往年有所下降，但算力投資占比将超過35%，這代表今年将有175億元的資金将注入中國聯通的算力基礎設施及業務。

事實上，近年以來各大運營商圍繞Token運營的動作逐漸增多，中國移動發布Token運營生态體系；中國電信提出Token經營本質概念，而中國聯通的布局則更多聚焦具體平台，例如聯通元景MaaS平台、聯通星羅算力調度平台等。

2026年，中國聯通在武漢江北園區布局一宗數據中心項目，已通過備案。項目總投資2.46億元，總建築面積2.3萬平方米，計劃于2026年6月開工建設。

從貴州走到長三角，再從長三角來到武漢，中國聯通在算力業務上的投入大多落在算力中心、數據中心等實體資産項目中。如此分配投入的确強化了中國聯通的算力業務版圖，但也同樣為帶來成本壓力。

不過，中國聯通近年不斷強調算力token業務崛起，是以其現金資産為基礎的。首先，建設算力基建項目屬于典型的重資産經營模式，将直接影響中國聯通各類成本及折舊數據。

作為資本密集型投資，IDC數據中心的建設成本通常介于2000萬元至7000萬元之間，據産業科技連線統計，北京、上海、廣州三座一線城市的土地成本達數千元/平方米，二三線城市的土地單價則在三位數。

此外，IDC數據中心的運營成本還包括營業成本、折舊與攤銷、期間費用、所得稅。

值得注意的是，據《企業會計準則》顯示，IDC數據中心固定資産通常采用直線法計提折舊，但不同類别資産的折舊年限存在明顯差異。機房及配套用房的折舊年限最長，達50年，殘值率為5%；風火水電設備及機櫃的折舊年限為15年，同樣采用5%的殘值率；不間斷電源及電池組、IT設備的折舊年限僅5年。

真實增長支點

近年來，中國聯通不斷在二線城市落地數據中心節省成本，但由于數據中心不斷上升的投資金額與折舊成本，還是帶來了一些影響。

2025年中國聯通的研發支出費用中，職工薪酬、外部研發費用、直接材料費用都較2024年有所下降，唯獨折舊攤銷費用一項從2024年的20.49億元飙升至25.14億元。

值得注意的是，2025年内中國聯通的固定資産加速折舊中，賬面價值小于計稅基礎的資産金額達到984.2億元，較2024年上升14.92%。

算力業務之外，中國聯通的通信業務營收也因市場政策變化受到影響。據了解，自2026年1月1日起，手機流量服務、短信和彩信服務、互聯網寬帶接入服務的業務活動适用的稅目由增值電信服務調整為基礎電信服務，對應增值稅稅率由6%調整為9%。稅率的變化，将直接對中國聯通2026年及以後的收入及利潤産生影響。

由此看來，中國聯通目前面臨的經營問題，包括傳統通信業務營收的收縮趨勢，以及算力新業務帶來的成本及折舊壓力。

那麼，中國聯通未來穩固業績的底牌是什麼？

據悉，中國聯通的算力業務主要鏈接政企項目。早在2024年，中國聯通與北京市政府合作，在門頭溝打造了京西智谷算力中心。這是全國首個也是唯一實現全國産化的政府與運營商合作算力中心，二期建設完成後已對外提供300T算力服務。

後于2025年，中國聯通旗下廣東聯通與工業和信息化部廣州互聯網交換中心、中國信通院打造了“廣東算網協同服務平台”，該平台致力于推動跨層級、跨區域、跨行業的算力資源高效流通。

據了解，截至2026年，中國聯通的聯通雲，已為超過20個國家部委提供了算力與雲服務支撐。

2026年，中國聯通與政府的平台合作更加密集：4月9日汕頭市政府與中國聯通廣東省分公司簽署戰略合作協議；5月8日，樂山市人民政府、中國聯通四川省公司“十五五”戰略合作協議簽署儀式在樂山舉行。

第二，則是與車企的深度合作。2026年5月，吉利汽車合作的吉利星願首批交付完成交付，中國聯通管理層現身交付現場，據了解，兩家企業的合作包括車輛采購、算力區域試點等。

具體來看，2026年1月，吉利旗下數字科技企業廣域銘島與中國聯通浙江省分公司簽署戰略合作協議，主要圍繞汽車及零配件等重點行業，深化5G、邊緣計算、人工智能等技術與工業場景的結合。

除此之外，中國聯通還與長安汽車及華為一起，聯合建造阿維塔數智工廠。産業科技連線了解到，中國聯通在該次合作的角色主要是采用5G+工控物聯網技術，依托聯通5G+統一工業控制平台，推動了工廠制造系統的數字化能力建設。

資本投資戰略

除此之外，資本投資也是這家企業的長線戰略。

目前，中國聯通旗下包括聯通創投、聯通資本、聯通中金三家投資平台。聯通創投于2014年4月成立，是中國聯通對外股權投資與資本運營平台，市場化的業務創新資本平台。

聯通資本成立于2018年，主要承擔集團資本布局的統籌與管理職能，是中國聯通投資體系的重要組成部分；聯通中金是中國聯通與中金資本合資設立的專業私募基金管理機構，核心投資領域包括雲計算、大數據、物聯網、人工智能、網絡信息安全及産業互聯網。

目前，中國聯通通過聯通創投、聯通資本對外直接投資共計43起，並通過聯通中金管理2大産業基金；聯通創投對外直接投資36起，對外間接投資1459起。聯通資本對外直接投資7家企業，對外間接投資6291起。

産業科技連線了解到，聯通創投通過自有及旗下多只生态基金拓寬投資邊界，出資15億元參與央企戰略性新興産業發展基金，還以10億元認購誠通科創（江蘇）基金份額。

值得注意的是，聯通中金通過聯金創新産業私募股權投資基金（深圳）合伙企業（有限合伙）和共青城衆合聯金股權投資母基金合伙企業（有限合伙）兩大基金，對外間接投資152起。

從接連不斷的算力基建落地，到參與多起新興産業投資，盡管暫未有較大貢獻，但在未來，新業務投資或将成為其穩住經營壓力的重要支撐點。

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