復蘇将至未至 | 2022五月物流投資運營發展報告

觀點指數 4-5月國内物流、快遞、倉儲繼續受到疫情的沖擊，企業經營承受較大壓力。

本輪疫情點多、面廣、頻發，對整個供應鍊的沖擊極大，物流業景氣指數和倉儲指數已連續兩個月低于50%，4月份指數收縮幅度更是進一步加大，指數下滑幅度高于2020年2月疫情最嚴重時期。

報告期内，順豐、韻達、圓通、申通相繼發布2022年4月經營簡報。從業務量來看，上述四家快遞物流上市企業的均出現下滑。其中，順豐同比下降10.0%；韻達同比下降19.4%；圓通和申通分别同比下降4.8%和7.7%。

除此之外，寶灣母公司南山控股和在港股上市的深圳國際，在本報告期内公布了2021年的年度業績。其中，寶灣倉儲物流業務2021年營收15.4億元，同比增長29.3%；深圳國際物流園業務闆塊2021年營業收入及股東應占盈利分别較上年同期上升56%及229%至13.80億港元、5.00億港元。

值得關注的是，深圳國際未來一年的物流基金建立和公募REITs發行動作。穩步推進資産證券化，可使得存量物業發揮價值，持續為公司貢獻利潤。

寶灣保持擴張，深圳國際打通“投融管建”通道

報告期内，寶灣母公司南山控股和在港股上市的深圳國際都公布了2021年的年度業績。

其中，南山控股的倉儲物流業務2021年的營收為15.4億元，同比增長29.3%，分部利潤（未合並抵消）0.47億元，與疫情前的2019年持平。而寶灣物流的收入14.7億元，同比增25%；經營淨現金流10.86億元，同比增長42%。

截至2021年底，寶灣在全國範圍内擁有並管理75個智慧物流園區，運營、管理和規劃在建（含待建項目）的倉儲面積達900萬平方米，倉庫平均使用率為94.5%，公司招租、穩租約能力得到充分體現。2021年按計劃交付武漢青山寶灣、甯波鎮海寶灣、甯波空港寶灣等11個項目，新增竣工面積102.1萬平方米，繼續保持快速擴張。

深圳國際物流園業務闆塊2021年的營業收入及股東應占盈利分别較上年同期上升56%及229%至13.80億港元、5.00億港元。

數據來源：公司公告，觀點指數整理

截至2021年底，深圳國際物流業務已在全國37個城市進行布局，投運項目30個，運營面積332萬平方米，較上年底增長27.2%。公司目前物流項目儲備相當豐富，在手項目總規劃用地面積超900萬平方米，儲備項目增速比開、運營增速明顯更快，潛力大，未來具備穩定的增長能力。

數據來源：公司公告，觀點指數整理

在利潤貢獻上，南昌綜合物流港成功實施資産證券化，為公司貢獻股東應占盈利約1.75億港元，成功打通融資渠道，為深圳國際物流園闆塊帶來了客觀利潤。

因此更需關注深圳國際接下來一年的物流基金建立和公募REITs發行動作，穩步推進資産證券化，可使得其發揮存量物業價值，持續為公司貢獻利潤。

快遞業績逐漸修復，順豐持續削減低毛利業務

5月17-18日，順豐、韻達、圓通、申通相繼發布2022年4月經營簡報。

從收入看，圓通、申通2家快遞服務業務月收入繼續保持增長，但增速有所放緩；韻達與上月持平。順豐則繼續受到産品調整等影響，呈現低增速，公司主動優化産品結構，減少低毛利産品件量，例如特惠件産品已大量退出。

從業務量來看，順豐、圓通、韻達、申通四家快遞物流上市企業業務量均出現下滑。其中，順豐同比下降10.0%；韻達同比下降19.4%；圓通同比下降4.8%；申通同比下降7.7%。

總體來看，快遞物流全行業2022年4月營業收入達到740.5億元，同比下降10.1%；總業務量74.83億票，同比下滑12.0%；單票收入9.9元，同比上升2.1%。

從市場份額來看，圓通和順豐的份額提升，韻達市占率下滑明顯，申通份額小幅下降。4月份，順豐的市占率為9.99%、韻達15.13%、圓通16.66%、申通10.57%。

從行業整體來看，去年一年整個快遞業開始打“價格戰”，導致頭部快遞企業盈利能力顯著下滑。目前在政策調控下“價格戰”稍緩，又遭遇到了疫情的反復，整個物流運輸處于非正常狀态，企業的盈利空間被進一步壓縮。

由于疫情反復，國内多個城市階段性加強了防控措施，導致供應鍊物流體繫效率下降，同時也對快遞行業造成沖擊。國家郵政局統計，清明節放假期間（4月3日到5日），共攬收包裹6.6億件，比2021年同期下降13.3%。

随着各地疫情逐漸趨緩，再加上5月下旬起各大電商開啟“618”電商節促銷活動，預料此前受壓抑的快遞物流需求将得到大幅提升。接下來應需要重關注6月份的快遞、物流和倉儲的業務恢復狀況。

物流投融資關注自動駕駛和機器人

2022年4月，國内物流投融資多集中于無人駕駛和倉儲機器人領域，還出現了1單涉及遠洋船舶清潔機器人的投資。

其中，毫末智行作為一家致力于自動駕駛的人工智能技術公司，前身為長城汽車智能駕駛繫統開發部，該部門于2019年獨立，注冊資本1億元。其主要産品包括乘用車輔助駕駛産品、低速無人物流車、低速物流智能硬件等。

領駿科技則是一家自動駕駛公司，與其他頭部自動駕駛技術公司一樣，擁有開放道路的自動駕駛乘用車技術。目前，領駿科技已經完成戰略轉型，落地選擇了商業化場景更明确的自動駕駛巴士和城市物流領域。

自動駕駛真正落地的關鍵，一是要能夠通過人工智能算法處理更多更復雜的場景；二是在新場景下快速地實現模型叠代，完成泛化。從理論上來說，若當前算法、算力無法處理很多特殊且難以碰到的場景（即長尾場景），就需要依靠高質量數據的覆蓋，這是所有自動駕駛公司都需要解決的關鍵問題。

物流、倉儲指數持續走低，行業期盼轉機

5月初，多項4月份中國物流業指數公布。根據中國物流與采購聯合會發布的數據，2022年4月份中國物流業景氣指數為43.8%，較上月下跌4.9個百分點；中國倉儲指數為46.5%，較上月回落0.4個百分點。

數據來源：中國物流信息中心、觀點指數整理

本輪疫情點多、面廣、頻發，對整個供應鍊沖擊極大，物流業景氣指數和倉儲指數已連續兩個月低于50%，4月份指數收縮幅度更是進一步加大，指數下滑幅度高于2020年2月疫情最嚴重時期。

此外，倉儲指數各分項指數，業務利潤指數、期末庫存指數、企業員工指數及業務活動預期指數較上月有所回升，其余指數均有不同程度的回落。其中，由21類商品組成的2022年4月期末庫存指數為47.3%，較上月回升3.1個百分點，反映出企業庫存降幅較前期趨緩。

數據來源：中國物流信息中心、觀點指數整理

本輪疫情集中的長三角地區，供應鍊、産業鍊企業密集布局，輻射帶動作用強。因此域内的長時間管控，對産業鍊復蘇和物流循環暢通帶來較大影響。

疫情對道路運輸造成較大阻礙，物流倉儲面臨“出不去、進不來”的問題，周轉效率大幅降低，庫存水平明顯下降。4月份，平均庫存周轉次數指數為48.8%，較上月下降4.7個百分點；業務量指數為42.6%，較上月回落8.0個百分點，同樣跌落至荣枯線以下。

另外，運力緊張、物流人員無法正常上崗，使得倉儲企業運營成本急速攀升。4月份業務利潤指數為42.6%，較上月回升0.4個百分點，繼續處于明顯的衰退區間。主營業務成本指數為54.2%，較上月下降4.1個百分點，但仍在高擴張區間。

全月來看，僅是業務活動預期指數和業務成本指數依然在擴張區間，其余指標均跌入衰退期。成本高企難解，各項物流節點有待打通。

4月下旬以來，中央和地方各級政府加大貨運物流保通保暢工作力度，貨運司乘人員“白名單”有效緩解了道路貨運通行難題。觀點指數認為，仍要随時留意全國多點散發疫情，目前形勢仍較為復雜，區域疫情防控政策随時可能出現變化，堵點卡點仍有可能随時出現。