標普上調金輝集團評級至B+ 展望穩定

2021年1月8日，標準普爾全球評級公司（S&P Global Ratings）将其對金輝集團的長期發行人信用評級上調至“B+”，並将其對公司無擔保票據的長期發行評級上調至“B”。

標普在報告中表示，相信在未來一至兩年，金輝集團在主要城市的穩健表現将增強其現金流穩定性，並推動公司的去杠杆化進程。這将抵消因土地成本上升所帶來的利潤壓力。

鑒于金輝集團的土地儲備屬于同行業中分布最均勻的之一，目標高端城市也分布在不同的區域，因此經濟放緩或地方政策變化等地區性事件的影響帶來的沖擊較為平穩，銷售及現金流的表現較為穩定。

截止2020年6月30日，金輝集團的預售款達630億人民币，将在未來12-24個月中交付确認。因此，標普預測金輝2020年營收增長将達30%-35%，而2021年營收增長将達25%-30%。

由于金輝集團傾向于溫和的增長路徑，標普預測公司未來2年内的債務擴張不會太大，在2021年和2022年，金輝集團将把銷售收入的40%-50%用于補充土地。

標普預測，金輝集團合並後的債務/EBITDA将從2019年的8.3倍收窄至2020至2021年間的6至6.5倍，而按比例合並合聯營項目之後，該數據在同期為5.5-6倍。

標普表示，金輝現有尚未銷售的土地儲備可以支撐未來三年的銷售，而新獲取土地80%将位于二線城市及其周邊地區。

考慮到這些重要城市的土地市場競争激烈，金輝的利潤壓力面臨壓縮風險，標普預計金輝未來兩年的毛利率将維持在23%-24%，而2019年和2018年的毛利率分别為24.2%和33.5%。

標普還認為，金輝集團長期的國内債券發行歷史也支撐了其多元化的資本結構，而随着離岸融資渠道的開放，公司進一步減少了對信托融資的依賴，資本結構得到改善。

此外，金輝控股（09993.HK）作為貢獻了金輝集團99%以上收入及債務的核心實體于2020年10月上市，進一步提高了金輝集團的财務透明度。