中南建設前三季度營收淨利雙增 負債率仍保持行業低位

10月29日晚，中南建設（000961.SZ）正式發布2020年三季報，報告顯示，公司2020年1-9月實現營業收入458.6億元，同比增長12.0%；歸屬于上市公司股東淨利潤36.8億元，同比增長62.7%，加權平均淨資産收益率15.78% ，同比提升3.56個百分點。

其中今年第三季度公司業績增長亮眼。單季度實現歸屬上市公司股東淨利潤16.3億元，同比增長71.7%。權益淨利潤率10.12%，同比上升4.72個百分點。

2020年以來，中南建設牢牢把握“穩增長、出利潤、保安全”的發展目標，提升主業盈利能力，改善财務結構和融資能力，穩步實現“用确定性穿越新常态”的戰略主張。

得益于公司高質量發展不斷取得新突破，中南建設獲得多家評級機構的青睐。今年9月，國際權威評級機構穆迪宣布，将公司主體信用評級（CFR）從B2提升至B1，10月，標普也将中南建設長期發行人信用評級從“B”上調至“B+”，展望穩定。

規模利潤並重 疫情影響協同修復

今年三季度以來，全國房地産市場恢復節奏加快，重點城市商品住宅成交量和成交價格向平穩過渡。中南建設積極修復疫情帶來的影響，業績規模和利潤均迎來超預期增長。

2020年1-9月，公司實現歸屬于上市公司股東淨利潤36.8億元，同比增長62.7%，權益淨利潤率8.03%，同比上升2.50個百分點，公司加權平均淨資産收益率15.78%，同比增加3.56個百分點。

中南建設表示，利潤大幅上升主要得益于房地産業務結算規模增加。今年前三季度，公司實現房地産合同銷售金額1430.9億元，銷售面積1070.4萬平方米，同比分别增加10.1%和4.5%。

其中，第三季度房地産業務迎來“豐收”：公司房地産銷售金額617.0億元，同比增長26.5%，銷售面積461.3萬平方米，同比增長21.5%；增速分别比第二季度進一步提高7.6個和8.6個百分點。

随着房地産竣工交付規模高增，第三季度公司房地産業務結算收入108.9億元，結算毛利率30.25%，比今年上半年提高10.85個百分點。今年1-9月，中南建設房地産累計結算業務收入317.2億元，同比增長11.5%；結算毛利率23.13%，比2020年上半年上升3.73個百分點。

值得一提的是，截至三季度末，公司合並報表範圍内已售未結算資源金額達1266.7億元，是前三季度結算收入的3.99倍，為未來業績增長奠定了堅實基礎。

同時，中南建設建築業務也抓住發展機遇，積極復工投産。1-9月，公司累計新承接項目合同總金額209.8億元，同比增長2.9%。其中3億元以上項目22個，占新增合同額的58%。

逆境中，中南建設完美呈現了雙輪驅動的協同優勢，進一步增強了公司業績的穩定性和持續性。

經營杠杆驅動 财務結構持續改善

2020年前三季度，受益于公司周轉速度與淨利潤率的良性改善，中南建設财務結構和融資表現顯著優化，股東回報效率持續提升，公司的管理紅利開始釋放。

三季報顯示，公司總負債率相對2019年末下降1.75個百分點，降低至89.02%。同時中南建設總負債中主要反映收到購房客戶現金還未确認收入、基本沒有經營風險的合同負債達1266.7億元，占公司全部負債的41.78%。有鑒于此，公司剔除有關負債之後計算的負債率51.83%，繼續在行業中保持低位。

另一方面，第三季度末公司有息負債絕對規模僅807.8億元，在類似銷售規模的房地産公司中保持低位。其中短期借款和一年内到期的非流動負債259.6億元，在全部有息負債中占比32.14%。

此外，随着項目結算規模提升，中南建設經營現金流表現優異。今年1-9月公司經營性現金流入1074.7億元，是一年内到期的各類有息負債（含期末應付利息）的4.1倍。三季度末，公司經營活動産生的現金流量淨額7.1億元，連續超過3年保持正值；在手貨币資金299.0億元，比2019年末增加17.7%，快于有息負債增速。公司負債規模小，償債能力強，實際經營風險低。

上述優異表現也引來評級機構的關注。10月9日，標普将其對中南建設的長期發行人信用評級從“B”上調至“B+”，並将其對該公司未償高級無擔保票據的長期發行評級從“B-”上調至“B”。

穩健經營的同時，中南建設分别于2018年及2019年實施了兩輪股票期權激勵計劃，自上而下完善的激勵機制與高效的組織架構相得益彰，展現了公司對于未來發展的堅定信心。

土儲布局積極 釋放強勁發展動力

前三季度，中南建設在土儲方面穩紮穩打，實現戰略清晰、高效運營、布局合理“三連擊”。

目前，中南建設已進入内地110個城市，覆蓋全國東部多數人口密集省份，開發項目聚焦長三角區域、珠三角區域、山東、福建以及中西部核心城市如沈陽、西安、長沙、武漢、成都、重慶、昆明、貴陽、南甯等。

公司堅守深耕聚焦的布局戰略，持續增加核心城市布局力度。前三季度，中南建設新增項目70個，規劃建築面積合計1033萬平方米，平均地價約4800元/平方米，低于2019年約5200元/平方米的水平。公司聚焦長三角、珠三角以及内地核心城市的戰略布局進一步完善。

截止9月底，公司房地産業務在建和未開工項目442個，在建開發項目規劃建築面積合計3160萬平方米，未開工項目規劃建築面積合計1270萬平方米，繼續保持全國房地産開發企業16強，行業地位穩固。

標普評價認為，中南建設在長三角地區擁有強大的市場知識和專業知識，對疫情後的市場需求更具彈性。同時，標普也充分肯定了中南建設在促銷售增長、積極去杠杆化、提高經營規模等方面的成效。

 未來，中南建設将堅持高質量增長，确保經營安全，提升盈利能力，創造産品價值。面對逐步打開的成長空間，公司将繼續提升投資價值，合理布局高效運營，為股東和投資者帶來更多驚喜。