海外4次發債頻率高于同行，中梁地産高速增長背後利好不斷

近日，標普信用評級（中國）有限公司發布《疫情沖擊下的房地産開發企業》研究報告。報告認為，疫情對部分房企的資金流産生較大沖擊，增加了流動性風險；部分房企存貨不足，疫情結束之後需迅速恢復土地采購，未來幾個月很有可能産生較大融資需求；同時報告指出，疫情将在較長時間内持續影響房企融資環境，有可能增加房企融資風險和融資成本。

其中20強房企在銷售增速、土地儲備與布局、流動現金與債務結構、融資體繫方面等都有顯著優勢，展現出了較強的抗風險、抗周期能力，尤其值得注意的是去年剛上市的中梁控股（2772.HK），從其業績透露出的穩健與上市多年的優秀房企來看，並無太大差異。

可售總貨值超4400億，全國化全結構土儲

年報顯示，截至2019年底，中梁總土儲超過5700萬平方米，可售總貨值約4,433億元，覆蓋 23 個省與直轄市、142 個城市，共 458 個項目，不斷擴大全國土地儲備。此外，公司土儲90%分布在二三線城市，需求強勁，風險可控。

中梁控股始終尊重市場，順應市場，根據市場變化堅定推行"三轉"策略，即轉二線、轉省會、轉都市圈中心城市的戰略計劃，成效顯著。目前已實現對全國重要城市群、重點二三線城市的基本覆蓋，尤其在經濟最活躍的長三角地區土儲占比接近50%。随着長三角一體化戰略的推進與落實，中梁有望繼續從中受益。

業績穩步復蘇 上半年銷售增長穩健

根據第三方機構發布的2020年1-6月房地産企業銷售排行榜，中梁全口徑銷售繼續穩居全國20強，位列行業第19位。TOP100房企中世茂、金地、金茂、招商、龍光、佳兆業、中梁等房企業績表現較為突出。

綜合融資成本下降，短期償債壓力小

中梁境内銷售回款率約90%，融資渠道除了銷售回款外，中梁控股擁有完善的融資體繫，境内與多家銀行建立總對總的關繫。公司自去年上市後，境外融資渠道進一步拓寬，公司于去年成功發行首筆美元優先債券，進入2020年，成功發行2.5億美元優先票據，6月17日再次發行2.5億美元優先票據，並獲得瑞銀、中銀國際、建銀國際、中信銀行(5.030, -0.01, -0.20%)、瑞信、德意志銀行、高盛有限責任公司、國泰君安(16.300, 0.02, 0.12%)國際、摩根士丹利、野村及渣打銀行集中認購。截至2019年底，中梁控股賬上現金及現金等價物約265億元，現金短債比1.23倍，足夠覆蓋150億元左右的一年内到期債務，整體上看短期償債壓力並不大。

健康的财務和資金狀況使中梁控股獲得行業領先的信用評級。截至2019年末，標普、惠譽、穆迪三大國際評級機構2019年分别維持中梁控股“B+”、“B+”及“B1”主體評級，評級展望均為“穩定”。2019年内，公司還首獲聯合信用“AA+”展望穩定評級。另外，中梁控股獲納入恒生綜合大中型股指數、恒生港股通指數及港股通名單，並獲得了多家投資機構看好評級。