疫情陰霾未去，如何發掘撬動房企高價值的支點？

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2020-05-06 00:28

在房地産領域，高杠杆、擴規模與高回報如影随形，随着行業走向縱深，業界更希望看到企業能夠依靠自身的營運水平亦或财務管理，實現價值最大化。

（2020年5月6日）不管是“一分耕耘一分收獲”，亦或是用更少的資金撬動更大的回報，這都是絕對理想的投資狀态。在房地産領域，高杠杆、擴規模與高回報如影随形，随着行業走向縱深，業界更希望看到企業能夠依靠自身的營運水平亦或财務管理，實現價值最大化。

當中投資回報率或淨資産收益率，被認為是衡量房企内在價值的最佳量化指標。觀點指數以60家上市房企作為觀測樣本，發現2019财年ROIC在5%以下的有24家，占所有樣本房企的40%。

數據來源：企業公告、觀點指數

銷售規模不意味着同等的投資回報水平，觀點指數發現，2019财年ROIC低于2%的有4家，包括1家2019年銷售超過6000億元的房企，1家銷售2000億房企，以及1家1000億級别房企。

如果回顧過往兩年的ROIC表現，可以看到，60家樣本房企中2019年ROIC水平低于2018年的有30家，0%≤ROIC＜1%有16家，僅有2家房企ROIC水平在2019年增長超過4個百分點。

另一邊廂，目前房地産行業依然被各種調控，與此同時地價、利率、稅率依然高企，無疑都提升了企業的運營成本。而随着存量時代的到來，過往可觀的利潤空間也逐漸收窄。

數據來源：企業公告、觀點指數

同樣的，觀點指數觀察60家樣本上市房企的ROE水平，發現有50%的房企2019年淨資産收益率(扣除/攤薄，下同)低于2018财年，且有4家的ROE水平比2018年低了超過15個百分點。上述提及的2019年銷售超過6000億元的某頭部房企，2019年ROE為11.86%,而上一年該指標為28.11%。當然一家于2019年上市的房企，ROE也上演超快縮水，跌幅超過30個百分點。

資本市場向來對數據敏感，房企講好故事並不能長久，如何持續為股東帶來較高的回報、持續釋放價值，才是正道，也才能長期穩定地獲得較高的估值水平。

過去的幾個月中，開發類房地産股票在低點徘徊，當中尤以A股為甚。在60家樣本房企中，有15家在過去的1個月中錄得股價跌幅，跌幅最大的超過8%，為A股房企。